天然橡胶：库存增加8000吨 需求疲软胶价跌停

　　2月末，上海期货交易所的天然橡胶在上涨到前期历史高点后逐步回落，尽管在3月上旬东京橡胶创出新高，但国内却在高开低走、小幅震荡中消化这种利多。随着国内割胶期的来临，国内橡胶供给量稳步增加，橡胶企业观望情绪日益加重，上周五上海橡胶库存再次增加近8000吨。沪胶终于不堪重负，周一早盘一度跌停。

　　橡胶的跌停是基本面综合结果，是期货价格向现货价格的回归表现。具体原因是：

　　天胶供给逐渐增加

　　因天然橡胶属于农作物，在生产上有明显的季节性。一般海南割胶季节从每年3月25日至12月25日，云南从每年的4月至11月25日。海南4月1万吨，5、6月各2万吨，7月以后各3万吨。云南4月1万吨，5月2万吨，6月以后近2.5万吨。每年6月份以后，国内橡胶供给达最高。同时，加上进口的橡胶供给，国内橡胶的现货压力也就随之加大。通常，橡胶现货价在3月份最高，7月份最低。

　　目前已接近4月份，国内面临新胶收获压力。随着橡胶供给逐步增加，4月份以后的合约压力将越来越重。而对于橡胶主力合约RU0407、RU0408，7～10月正是国内产胶旺季，以现在橡胶现货价格下跌的趋势，期价持续盘整在高位，势必会引来大量套期保值者介入，实盘压力会增大。

　　胶价上涨促增产量

　　预计东南亚橡胶供应在今年将增加。尽管当前国内尚处于产胶初期，但东南亚橡胶市场仍胶源充足，并有部分产胶国在国际胶价高企的背景下开始提高橡胶产量，最突出的是马来西亚扩产。2004年预计7家工厂的橡胶产量将由目前的12.5万吨提高到22万吨，而2005年将增至25万吨。此外印尼也在寻求途径向中国出口更多天然胶。该国橡胶协会表示，印尼对中国的天然胶出口量目前不到其产量的10%，因为中国许多轮胎企业只能加工泰国生产的3＃烟片胶。

　　目前，尽管旱季使东南亚橡胶产区的乳胶流出量下降，产量明显下降，出口商表现出明显的惜售心理。但这些天然橡胶库存将对以后的橡胶价格上涨形成压力，后期橡胶的新增加资源还将加大。

　　需求因价涨减少

　　在目前全球经济逐步恢复的同时，天然橡胶需求逐步旺盛起来。尽管中国天然橡胶的需求在增加，但是天然橡胶在需求上仍有一定的弹性。

　　当橡胶价格上涨过快时，橡胶的下游产品，如轮胎、胶带等价格并没有跟涨起来，橡胶加工企业的利润势必会降低，那么用胶企业可以增加合成橡胶在橡胶产品中的比例，需求自然就会减弱。

　　去年同期国内橡胶现货价格在上涨至14500元／吨时，许多橡胶采购企业采取了观望的态度，纷纷限产或停产，规避现货价格飞涨的风险。目前橡胶再次出现这种情况，中国在东南亚采购橡胶量明显减少，国内海南、云南橡胶市场上日成交不足200万吨，而价格基本在15000元／吨，反映出市场需求疲软的一面，如果后期国内产胶数量逐步增加，预期价格仍将进一步下跌，难以支撑沪胶在16000元／吨以上的价格。

　　从市场的供求看，市场最终决定于实际的供求关系，去年下半年天然橡胶价格出现如此剧烈波动，其实质揭示了市场供求关系扑朔迷离的一面，尽管人们看好宏观基本面的观点不变，但是市场供求关系并没有象期货市场理解的那样紧张。事实上正如专家谈到的，过去一年国内天然橡胶需求增长的速度小于资源供应增长的速度。消费天然橡胶的主要产品轮胎产量增长速度为不足的15%，然而同期天然橡胶资源包括国内生产和进口资源供应却增长了20%。橡胶价格的快速上涨，带来的是供给更快的增加，而需求的减少也相当于增加了橡胶的供给，所以价格也就难以维持高位。

　　橡胶库存局高不下

　　根据交易所的交割规则：“进口3号烟片胶在库交割的有效期限为商检证签发之日起十八个月，超过期限的转作现货”，大部分2002年初商检的进口3号烟胶片仓单在6月份到期。

　　目前巨量仓单中大约有3.8万吨左右3号烟胶片，随着6月份国内割胶量增加，3万吨烟胶片进入消费市场将对现货市场产生比较大压力。即使这样，橡胶期货在前期的大幅上涨，已经吸引了总多套期保值盘介入，上海期货交易所橡胶库存在上周增加至182892吨。库存长期的局高不下，始终是“悬在市场上的一把利剑”，橡胶大幅下跌就在所难免了。(一德期货 肖锋波)