沪铜进入震荡筑顶阶段 沪胶上涨趋势没有改变

　　□中国国际期货经纪公司 王建国　　

　　沪铜：基本面上看，铜价仍然是强劲的，LME库存继续大幅下降。

　　美国经济状况对铜价的影响是至关重要的，近期美国股市虽有所反弹，但仍处于下行的趋势中，如果美最近公布的数据仍表现不佳，也将会加重市场对美国经济的担忧。而如 果得不到经济面的支持，铜价就会失去持稳在高位的支撑。如果美国经济发展进入调整，则伦铜将缺乏运行于3000美元之上的经济面支持。

　　基金持仓变化来看，基金近阶段大幅减持手中头寸，目前已削减至2003年以来的最低水平，反映出其在目前价位继续推高铜价的意愿明显不足。由于缺乏基金等主力的推动，所以价格缺乏创出新高的动能。而基金即使再继续建立多头头寸，也只有价格调整到低位才会有这种机会。目前在基金大规模退场的情况下，近期支撑铜价的主要是商业性买盘、银行买盘。

　　从美元汇率推断铜价未来走势。历史上，铜价与美元汇率之间保持着非常良好的关联性，历次美元汇率的变动都会引起铜价的反向运动。2002年以来，美元汇率的持续性下跌也成为诱发期铜价格牛市的重要原因之一。投资者应密切关注美元汇率的变化以及由此造成的铜价的波动。

　　但近期仍存在许多的不确定性因素，价格的高企将刺激新产能的出现，近期全球几大铜矿逐月增加产量，随着铜矿产能的增加，下半年精铜的供应会有所增加。另一方面，虽然显性库存在下降，但隐性库存增长也显而易见，在目前显性库存继续下降的前提下，铜价还能维持在高位，而一旦被囤积的隐性库存被集中释放的话，将对期价造成很大的压力。

　　kd，rsi，macd，各指标都有回调的要求，周二和周四LME两次回试2900～2880支撑，能否有效站稳还不好说。虽然基本面仍然看多，但是日K线出现明显的头部特征。

　　铜市处在牛市的末期，铜价在3000美元附近并没有出现有质量的买盘。不过由于铜的周期性，即使真的构筑头部成功也会需要很长的时间消化，所以铜已经进入震荡期，短时间还是以短线交易为主。可以小单量尝试短线抛空。

　　连豆：干旱使巴西南里奥格兰德州大豆大幅减产。周二，巴西当日新闻机构Agencia Estado报告称，美国跨国公司嘉吉估计2003～2004年度巴西大豆产量在5200～5400万吨之间。

　　国产大豆收购价格继续上涨。近期，东北地区国产大豆收购继续保持强劲的上涨势头。同时，农户在价格上涨过程中持续增强的惜售心理也是价格稳健上涨的重要原因。

　　下游豆粕价格坚挺。国际大豆价格高企，南美大豆运费激增，进口成本居高不下。至今，无论是来自美湾还是南美巴西、阿根廷的进口大豆报价，后期抵岸到港成本多已超过4100元/吨，最高价已达到4250元/吨左右。而国内大豆现货价还仅停留在4000元/吨以下，各进口商已有亏本的感觉。近期港口大豆价格上涨的主要原因就在于此，这无疑也将进一步拉动国产大豆价格迅速上涨，从而实现国内大豆价格的整体上浮。

　　库存达历史低点。美国持续两年的减产已经造成了美国国内大豆供应紧张，有关数据显示，美国大豆库存下降到只有1.25亿蒲式耳(300多万吨)，是27年以来的库存低点。

　　美国和南美大豆减产，而大豆及其制品全球需求持续旺盛，使得全球大豆库存下降到了极低水平。目前美国农业部3月份乐观的报告预期全球大豆的供需缺口接近300万吨，但这没有考虑到南美减产的因素。最近的数据表明有可能突破迄今为止的所有预期，其结果将成为大豆价格能否继续高位突破的关键。如果巴西大豆产量低于5400万吨，阿根廷大豆产量低于3400万吨，美国大豆期货价格将有可能突破11美元/蒲式耳，甚至挑战1972/73年的历史最高位12.9美元/蒲式耳。

　　巴西帕拉那瓜3月23日港口的罢工已经结束，工人和老板已经达成一致，对基本面的利多应该告一段落了。

　　kd，rsi，macd，各指标都处在超买区，有回调的要求。但是上涨的趋势还没有破坏迹象。

　　综上所述，大豆基本面依然利多，虽然技术面有回调要求，但是短时间在供应紧张、需求旺盛的前提下，有继续上涨的空间，并有望挑战历史高点。但是国内4000元/吨以上的价位做多，一定要小心操作了。