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一、玉米价格长期走势呈现较为明显的周期性特征：
从国际玉米(资讯 论坛)市场长期价格走势来看，玉米价格波动呈现出比较明显的周期性特征。一般来说商品价格的波动在较长的时间范围内均存在一个8年的牛熊循环周期，但商品价格波动呈现出显著的牛短熊长格局，正常情况下商品的牛市运行大致经历两年左右，而剩下的6年时间都是熊市格局。从1960年以来至今的CBOT玉米价格波动月线图上可以看出商
品价格上述波动特征在玉米价格走势上表现得是比较清晰的，在44年的价格运行过程中，CBOT玉米价格分别经历了1971年——1978年、1978年——1987年、1987年——1994年、1994年——2002年四个牛熊转换周期，每个周期的运行时间都是7——8年左右，而在每个8年时间的周期中牛市基本上都是两年左右的时间。商品价格产生周期性波动的主要因素在于来自于商品内部供需结构调整的时间，从长期的数据观察，大多数商品期末库存的起落周期大致也就在8年左右，农产品由于其特殊性，库存的变化周期相对于工业产品是比较明显的。一般经过2——3个作物年度之后，农产品自身的供需结构就会发生本质改变。
从玉米价格波动的周期特征来看，自2002年年初开始的此番牛市运行过程在2004年4月份左右已经基本上走完，按商品价格的周期性波动规律分析今后的5——6年时间国际市场玉米价格将呈现较为明显的熊市特征，而下一个牛市的起点可能要等到2010年前后。
二、近两年以来的国际市场玉米价格呈现显著的区间波动特征：
从2002年以来的CBOT玉米价格走势来看，CBOT玉米价格在近两年以来的波动中呈现出相对明显的区间波动特征。经过统计分析可以看到如果取80%的置信区间，近两年以来CBOT玉米价格的分布主要集中在207美分/蒲式耳——300/蒲式耳美分之间。在这两年的价格波动过程中CBOT玉米价格基本上就保持在这个去见之内起落，这个箱体的上下限位置对价格走势表现出了明显的支撑和阻力作用。在2002年9月9日和2004年4月5日CBOT玉米价格分到到达过296美分和335*4美分的高位，但是最终都在需求的萎缩之下再度被带回价值区间之内。而在2002年4月29日、2003年7月14日CBOT玉米价格分别到达了192*2美分和205*6美分的低位，同样受到需求的强劲拉动再度高走。玉米由于下游产业链很长虽然主要用于饲料生产，但目前其在工业、医疗、燃料和其他领域的应用也正呈现出蓬勃的发展势头，目前玉米还是主要作为饲料的能量来源，但有可能经过几年时间的发展之后玉米将成为重要的工业原料。由于玉米下游的消费需求应用领域较多，因此其消耗量也是非常惊人的，这一点不同于其他主粮品种，如大豆(资讯 论坛)、水稻、小麦(资讯 论坛)下游消费用途比较单一，一旦仅有的消费层面出现波动，对原料产品的影响会非常大。而玉米的消费随着价格的不断变化所表现出来的弹性较其他农产品明显偏大，因此长期来看，一旦玉米价格进入绝对高价区和绝对低价区对消费需求的影响是比较大的，所以才会使得玉米价格在后期重返价值区域。目前CBOT玉米价格基本上保持在220美分/蒲式耳附近，从价格运行区间上看，目前CBOT玉米价格已处于相对低价区，这主要是前期受到今年全球玉米主产区玉米产量出现恢复性增长预期的影响，随着新季玉米收获期的到来，虽然短时间内CBOT玉米价格仍将会保持一段时间的弱势格局，但中长期分析国际市场玉米价格后期仍必将重返价值区间。
三、2004/2005年度全球玉米供需状况展望——短期国际玉米价格仍有一定下降空间：
美国是世界上玉米生产和消费最多的国家，其玉米贸易量占全球玉米贸易的70%，它的一举一动都会反映在全球玉米现货和期货的价格上，进而影响世界玉米市场价格走势。据美国农业部9月份最新预测显示，2004/05年度世界玉米产量将达到6.6287亿吨，高于8月预测值6.4883亿吨，其中，2004年美国玉米产量预计比上年高出8%，出口却出现了下调，而库存量则出现大幅上升。此外，作为第二大玉米生产和消费国的中国，今年也出现增产丰收的迹象。从基本面供需形势来看，目前国际玉米价格短期仍有下降空间：
1、2004年美国玉米产量预计比上年将高出8%：
今年美国玉米生长季节的大部分时间内天气风调雨顺，这给今年美国玉米丰产提供了有利条件，据美国农业部最新预测数字显示，美国2004/05年度玉米产量有可能创下该国近10年来的最高水平。2004年美国玉米产量预计为创纪录为2.7746亿吨，高于上月预计的2.7014亿吨。产量预计比去年将高出8%。美国玉米今年的增产将会导致国际玉米价格带来了一定压力。其中，过去一周芝加哥玉米期价下跌，其中12月玉米期价报217.75美分，比一周前下跌8美分。
2、美国玉米目前库存十分充足，出口出现下调：
由于等待装船的销售业务中，使得2003/04年度美国玉米出口装船步伐没有达到先前预期，实际装船数量低于预期。特别是对未知目的地的销售业务，其中一些销售被取消，其他销售转到了2004/05年度。因此，本月将2003/04年度(10月份至次年9月份)美国玉米出口下调100万吨，为4890万吨，美国目前玉米出口出现明显的下调，而库存预计相对充足， 2004/05年度的玉米期末库存预计为2875万吨，较上年的2321万吨，大幅提高了554万吨，增幅达到23.9%。
3、今年中国玉米出现增产指日可待：
中国是世界上玉米第二大生产国，占世界玉米总量近20%。玉米也是我国三大粮食品种之一，其产量的变动对国际玉米价格的波动起到了至关重要的作用，今年我国玉米主产区光热较为充足，光温水条件配比也将较为适宜，国内玉米增产指日可待。此外，今年我国种粮收益明显的提高以及国家一系列增加农民收益的政策出台，对农民种粮投入加大管理都起到了积极的作用。预计，今年中国玉米产量为1.226亿吨，并有望达到1.25亿吨，比去年增加917万吨，增幅同样为8%左右。我国玉米的增产丰收将给未来国际玉米价格的下降提供一定空间。
4、由于今年美国、中国等玉米主产区气候普遍良好，适应玉米的生长，这给世界玉米增产带来了有利的条件。但产量的增加在一定程度上给国际玉米价格带来了压力，在近期的CBOT期货市场玉米价格表现已经开始反映供给增加的预期。比如：目前美国玉米出口到韩国的CNF价格较前期已经出现了明显下降，报价为148——149美元/吨，韩国CNF价，船期为12月下旬，比上周10月下旬到11月初船期的玉米报价151美元又有所下降。此外，世界玉米以及美国、中国库存数量都有所上升，出口减少，从目前情况来啊预计短期内国际玉米价格将仍有一定下降空间。
五、从CBOT玉米长期价格走势来看在每年的10月份一般会出现年度低点：
从长期以来的CBOT玉米价格波动季节性规律来看，CBOT的玉米价格季节性规律好事比较明显的，一般来说，年度的季节性低点出现在9月—10月之间，之后将会有明显的季节性上涨过程，涨势会一直持续到第二年的3月—4月之间，之后在新季玉米收获压力作用下又开始出现季节性的回落，并一直延续到当年的9月—10月之间。从这个季节性周期波动规律来看，目前CBOT玉米价格正处于年度季节性低点，新季玉米收获之后应该存在一个季节性的上涨过程，从前面的价格波动区间分析来看，目前CBOT玉米价格基本上是在相对低价区，后市短期内可能仍会受到新作压力的困扰，但未来必然会出现向价值区回归的过程。
北京中汇安高信息咨询有限公司
副总经理兼首席分析师 李晓志
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