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□万汇期货陈波
8月18日LME铜(资讯 论坛)库存陡然增加3万多吨，当人们还在猜测这是一个偶然的暂时性事件，抑或是一种趋势开始的时候，9月1日LME铜库存再度大幅增加6000吨，由此对库存非常敏感的市场开始担心：今后还会有多少库存大幅增加？投资者开始变得非常谨慎。从多空博弈的角度看，在铜价再度上涨乏力的情形之下，空头开始尝试主动出击，试图通过实
质性的抛压来使多头做出实质性的让步，当然这也是对铜价最具杀伤力的一招，一旦库存陆续大幅增加成为一种被市场普遍承认的趋势，铜价再度上行将变得非常困难。隐性库存：一颗定时炸弹
从近期铜价走势来看，沪铜仍较外盘强劲。目前市场普遍认为在外盘反向套利的中国买盘在遭受外盘多头基金的挤空之后，再被迫在国内做买入套利以减少损失，由此便出现了全球铜价的坚挺及沪铜更加强劲的走势。从总体上看，目前中国买盘对于铜价依旧发挥着明显的推动作用，但中国在海外的买家欲改变目前在海外的不利局面。近期库存两度大幅增加，中国买家正试图通过战略性的抛出库存的办法来改变现在被动的局面，特别是在国内市场追涨人气愈加有限的情况之下，其在海外遭受挤空所蒙受的损失很难顺利转嫁到国内，因此直接在海外抛出库存不失为一种十分有效的打压期价的办法。而且，从中也可以看出现货贸易商手中仍有不少的隐形库存，这就无形中给铜价后期走势埋上了威力不小的定时炸弹，更重要的是其对国际市场所造成的心理上的担忧将严重挫伤看多人气。中国买家在海外抛出大量库存的举措，也许即意味着其在国内的套利多头逐渐反空也为时不远。从这个角度看，LME铜价的后期走势不容乐观，但在LME铜价未能向下形成有效突破之前，沪铜暂时性的平衡局面将得以维持，因此短期内铜价应以区间整理为主。供给增加压制铜价高企
从铜的供需方面来看，随着铜精矿供应量的增加，以及在巨大的获利空间的驱使下，铜产量正在稳步增长。目前全球各地区加工费和精炼费(TC/RC)报价已分别涨至60美元/吨和6美分/磅之上，亚洲地区的加工费用更是高达80美元/吨和8美分/磅之上。8月份以来，中国市场现货铜精矿加工费与精炼费已累计上涨约11%，预计加工费8月30日至9月3日的一周将上涨至每吨110美元。中国有色金属协会最新公布的产量数据显示，1-7月份国内铜产量为115.03万吨，同比提高20%，在目前依旧高企的铜价面前，今后铜产量无疑还将稳步增长。从这个角度看，供应的增加将压制高企的铜价。跨市套利缓解供给紧张局面
另外，地域价差的扩大正逐渐引起套利商的兴趣，这也将对沪铜目前相对较强的走势形成较为严峻的考验。按照目前LME三月期铜2770美元/吨的价格及54美元的现货/三个月升水，综合其他费用因素，折合国内进口报价为28900元/吨，比国内现货价29300元/吨的水平有400元的价差，南美等产铜国的铜价跟国内价差则远远不止400元的水平，基差的逐渐扩大刺激现货需求商直接购买进口铜。有新加坡消息称，目前正有装载5万吨智利铜的货船行驶在前往上海的途中，预计本周即可达到上海。可见，若国内铜现货价持续坚挺，跨地域套利行为将不可避免，同时会进一步缓解国内铜供应紧张的局面。
从技术上看，在油价回落及秘鲁铜公司罢工等利多消息的影响下，LME铜再次在60日均线附近获得暂时支撑，仍然处于2650-2850间的箱体内区间整理；沪铜经过近期的强劲走势，期价也脱离了上行通道下沿的危险区域，技术上仍有向上一冲的动能。
综上所述，在现货供应仍较紧张及美元趋弱走势的支撑下，铜价短期内有望继续展开区间整理的态势，但从库存陆续大幅增加的迹象来看，商业空头正欲挑起战火，投资者目前做多还应保持冷静，耐心等待后期的放空良机。
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