石油市场化打响攻坚战 燃料油期货上市前瞻

　　燃料油期货的上市将明显完善燃料油市场体系，为各类相关企业提供不可或缺的风险管理工具，从而对汽油、柴油以至原油的市场化起到示范效应

　　七月初的上海，人们已开始初尝盛夏的炎热。从浦东到浦西，一幢幢摩天大楼里荡漾着石油市场化的忙碌气息。石油，这个准金融产品正在由浦江两岸两队人马的分别推动下向市场化稳步迈进，并令中国这个未来的国际金融中心感到特别的激动。

　　在上海期货大厦，上海期货交易所燃料油期货模拟交易已进入报名参赛阶段，关于燃料油期货的上市仪式准备工作也在有条不紊地进行；而在距上海期货大厦不远处的另一幢大楼里，中国石油企业协会副会长杨景民也正在率领另一支队伍在艰苦准备着汽油、柴油的中远期交易。

　　中国石油期货的首发品种———燃料油期货，以及汽油、柴油的中远期交易都有望于今年夏季在上海呱呱坠地，中国石油市场化正在由梦想变为现实。

　　定价体制之痛

　　“只要燃料油期货上市成功，中国的汽油、柴油期货也有望于两三年之内推出。”7月8日，广州融金公司独立董事何捷接受记者采访时说。“而燃料油期货能否运行成功，关键取决于交割环节。”

　　与何捷一样，很多业内人士都希望燃料油期货能上市成功，并成为推动中国石油产业走向市场化的重要力量，因为中国的企业、投资者多年来已深受石油定价体制的非市场化之苦。

　　目前，国内油价浮动是由国家有关部门参考新加坡、纽约、鹿特丹三地价格行情制订中准价的。在正常情况下，当这三地行情起落幅度超过上次调价日水平8%，国内即可随之调价。

　　何捷认为，按照市场化的要求，商品定价应是随行就市的，但目前的定价机制却有明显的滞后效应。因为根据这种机制，只有在国际油价上涨达到一定幅度后，国内才会跟着涨，在国际油价下跌达到一定幅度后，国内才会跟着跌，这对油厂、用户都不利。在国际油价上涨时，国内油厂会惜售，在国际油价下跌时，用户又会观望。表面上对贸易商似乎有利一些，但由于在这种体制下，履约率会降低，所以也得不到贸易商的欢迎。

　　定价体制问题最近一次对经济的伤害出现在2003年11月份，当时成品油价格上涨开始启动，最终在不少地方闹起了“油荒”，中国两大石油集团不得不多方调动成品油，以避免在北京、上海、广东等主要成品油消费地区无油供应的紧张局面。剖析这次“油荒”的深层次原因，人们发现其原因并不是供应真的出现了问题，而是价格机制出现了问题，出现了买涨不买跌怪圈：国内生产者惜售、流通领域囤积、消费者多购或抢购的市场行为，放大了对成品油的市场需求，推动国内成品油市场价格进一步上涨。“油荒”集中发出了一个鲜明的信号，那就是现行成品油定价机制已经不合时宜，必须市场化了。

　　迈向市场化

　　北京一位不愿透露姓名的资深石油专家也认为，国际市场并不缺油，之所以出现“油荒”的问题就是因为没有市场化。中石油、中石化两大公司作为企业，一方面有其自身利益，另一方面缘于其实力难以承担管理市场的社会责任。

　　针对这种情况，有关主管部门多次联合相关企业共商石油定价的体制改革，虽然最终方案还未出台，不过专家相信，新的定价体制中市场化程度将大大增加，这将会形成多元化市场供应主体，打破供应垄断，并且政府将会从市场中淡出，强化自己的监管功能。

　　一位专家介绍，在中国石油产品系列中，燃料油是最先实现市场化的产品。目前，经营燃料油的企业很多是民营企业，中石油、中石油两大公司的产量相对较小，市场竞争比较充分。也正是因为这个原因，燃料油期货才能率先推出。燃料油期货的上市将明显完善燃料油市场体系，为各类相关企业提供不可或缺的风险管理工具，从而对汽油、柴油以至原油的市场化起到示范效应。

　　不过，该专家同时认为，在近两三年内汽油、柴油期货推出的难度较大，因为汽油、柴油现货市场价格仍没有放开，无论是从操作可行性上还是从利益博弈结果看，汽油、柴油期货的推出会经历一个渐进的过程。从这个意义上看，由四大石油公司及上海久联集团任股东、杨景民所力推的上海石油交易市场先进行中远期交易，将有利于石油市场化，并为上海期货交易所汽油、柴油期货的推出准备条件。

　　“其实，有关主管部门在认识到现在的石油价格体制需要改革后，实际上可以委托企业去做这样的研究，做出一套切实可行的方案。”该专家说。“而对于企业来说，定价改革将意味着新的商机。”

　　全球大趋势

　　今天，全球石油市场已是高度市场化，OPEC、IEA、OECD等集团都无法单方面主导油价，除供求基本面以外，全球货币市场、地缘政治因素、巨额金融资本流向等都会对世界能源市场的定价产生影响，并且会立刻在WTI和布伦特两大“基准品”期货市场上显现。

　　中国已成为世界发展中国家的领头羊、世界经济发展的核心力量。随着中国石油期货的上市及逐渐的成熟，以石油为主体的中国能源市场完全有理由也一定会成为东亚乃至亚太地区的市场化中心，在世界石油能源市场上与OPEC、OECD形成三足鼎立之势，使能源杠杆不再只向一边倾斜。

　　(毕盈、丁金元为万汇期货汇隆团队研究员)

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