燃油期货近期挂牌无悬念 交割库资格争夺激烈

　　石油公司人士估计，首先进入市场的将是一些国家石油公司和经销商，其次会是一些较小的用油公司；对燃料油期货有需求的公司数量有限，市场是否火爆，更多可能取决于投机因素

　　本报见习记者 胡进之

　　与棉花期货被批准后不到两周即正式挂牌相比，4月20日获证监会批准的燃料油期货给人留下很多猜测。近日举行的上海期货交易所燃料油期货研讨会上有消息称，燃料油期货有望6月底或7月初开盘。但据记者了解，关键性的燃料油期货合约设计尚未最终确定，还在《征求意见稿》阶段。

　　在市场方面，燃料油期货市场远不及棉花等农产品期货市场成熟，一些期货公司并不熟悉此项业务，经纪人的培训还没有到位。

　　另外，燃料油期货市场的现货交割库的签约近期刚完成。不过上期所相关负责人介绍，燃料油期货“在理论上讲现在可以随时挂牌”，只待市场培训和宣传等方面工作完成。

　　交割库资格争夺激烈

　　一些期货业人士认为，燃料油只是一种石油末端产品，交易商的局限性较大，所以燃料油期货上市对生产者影响不大。但燃料油在石油业又是市场化程度最高的商品。

　　某石油公司人士估计，首先进入市场的将是一些国家石油公司和经销商，他们有保值方面的需求；其次是一些较小的用油公司。从市场上看，对燃料油期货有需求的公司数量有限，市场是否火爆，更多可能还取决于投机因素。

　　摸清价格形成机制将是进场的关键。但燃料油的价格究竟根据新加坡、美国还是欧洲的市场价格定价以及其中准确的形成机制，目前都没有定论。因此，中国燃料油期货的投资者可能要观望一段时间才会大规模进场。此外，国外的油料供应商的参与，也是上海燃料油期货能否成功的重要因素。

　　中国国际期货公司交易结算部许诺经理认为，几乎可以肯定，中国燃料油期货的投机成分将居多。燃料油期货上市更多的可能是借鉴意义，不一定比国内的用油公司直接参与国际市场期货和现货交易有更多的好处。

　　上交所燃料油品种将采用“库提”方式，交割库的选择不仅成了上交所的重要工作，也成了各方争夺的一个焦点。就目前情况看，华南是中国燃料油供应地和消费最集中的区域，交割库最终定在广东似已无可争议。

　　中化香港石油国际有限公司总经理何捷认为，交割库具有特殊的商业价值，一定会有更多的企业希望取得交割库的资格，如果上海期货交易所能出台更具灵活性的交割库资格认定的办法，那么就能较快和更加有效地解决目前交割库不足的瓶颈困难。

　　业内人士预计，如果上海期货交易所的燃料油期货交易不断活跃，中国燃料油的库存结构将发生重大变化，即自用库总容量大于商用库总容量的现状，将逐步改变为商用库容量大于自用库。如果企业的关联库可以同交割库建立联营关系，建立连锁的交割库，减少倒库成本，那么这家企业在中国燃料油市场上的“话语权”将有所扩大。因此，无论从经营成本还是市场战略上，今后一段时期，交割库的资格认定将是争夺异常激烈的市场。

　　风险管理急需解决

　　燃料油期货作为即将上市的新品种，其风险程度是很多企业最担心的问题。一些期货或石油公司负责人大都对燃料油市场的发展表示乐观，但今后的风险问题仍然是他们最大的顾虑。

　　一位石油公司经理对记者说，中国的燃料油企业很少设专门的控险部门或独立的控险人员，在控险职责上不很清楚，有些由财务人员管，有些由业务人员自己管，还有由老板或直接的行政主管人员管。在理财方面，中国燃料油企业财务人员普遍缺乏专业的金融性操作知识和技能；前台营销售人员大都无法掌握企业的财务及资金状况，只能从事简单的现货贸易性的买卖。

　　风险很大成分与中国目前的库存结构相关。中国燃料油的自用库基本上是被外部使用，这种现象造成了终端需求的不确定性大增，非终端用户商家们的经营风险往往被放大了，整体市场的风险也由于自用库的被外部利用而放大了。

　　要改善这种情况，商用库和自由库的比例必须调整。据有关人士估计，今后的自由库可能会向商用库转化。这一转化，会促使直接从国外买货的大供应商以及国内的中小型供应商更为关心短期的价格波动风险，而终端用户、尤其是中小型终端用户更为关心长期的价格波动风险。

　　对石油企业来说，新的价格形成机制也将对他们经营构成风险。国外的价格波动，尤其是新加坡价格的波动，对中国燃料油价格的影响将逐步减少。由于有1／3的新加坡现货燃料油被中国买走，因此中国市场价格独立波动会越来越明显，新加坡市场反而会受制于中国燃料油期货市场。