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自上周三铜铝价格下跌之后，沪铜在现货和投机力量的带动下奋力突围，近日走出反弹行情，而沪铝却尽显疲弱局面，成交清淡，市场容量萎缩，现货不济，期货不振。周二主力合约410收盘跌至15980元/吨，成交仅为3.26万手，持仓减少340手。沪铝市场为何如此低迷不振，近期走势又将如何？沪铝：面临四大压力
目前沪铝的压力主要来自于以下几个方面：
其一，现货库存需要消化。第一季度，国内原铝市场供应过剩7.9万吨。今年2至4月，国内外价格比值一度超过进口获利点，致使3、4月份，国内原铝进口量分别增加到6.96和6.72万吨，其中4月份的进口中有3.03万吨是中国原铝的回购。上海期交所的铝库存从年初的2万吨增加到6月初的14.09万吨。另外，6月份原铝出口量可能进一步减少是另一不利因素。
其二，资金受限抛压加大。4月底，国务院将电解铝行业的资本金比例从20%提高到35%以上。此外，信贷收缩又使电解铝厂购买原料时遭遇融资问题，一些银行已经停止或提高开具氧化铝进口信用证的门槛。这样形成的后果有二，首先是铝厂抛售现货变现融资购买原材料，然后则可能部分减少计划产量。
其三，资金推动力较弱。近期沪铝市场的最显著特点是成交和持仓量萎缩，价格相对疲弱。大量资金撤出是沪铝比值再度回落的主要原因之一。4月下旬铝价下跌之后，沪铝持仓从近年来颠峰时期的42万手下降到10万手左右。
其四，政策面仍不稳定。5月份我国消费物价指数初步数据比去年同期上升4.5%，如果终值不太好，央行可能会全面上调利率。如果5月份CPI增长没有过度(超过5%甚至更高)，调整利率的可能性就比较小，然而此不确定因素还是会对市场形成一定程度的压制。伦铝：已获基本面支撑
首先，持续强劲的消费和稳定的产量构成基础支撑。全球经济已经从复苏进入平稳发展阶段，美联储的加息和中国经济增长的放缓都有可能影响到未来的原铝消费。但是已经比较稳定的经济增长将使得今后一段时间内的工业生产保持强劲。目前，美国中西部铝升水已经上升到7.15美分/磅，日本第三季度铝升水CIF报价大约在86美元/吨，达到7年以来的最高。
产量方面，4月份的日产量和3月份持平为6.18万吨。供需平衡的结果是库存持续下滑。LME库存从1月份的142万吨减少到目前的将近100万吨。在分地区库存中，欧洲、亚洲和美国的库存均有不同程度的减少，其中欧洲地区的下降最快。
其次，中国出口减少对伦铝具有正面影响。2003年中国出口原铝达到100万吨成为国际市场上的主要压力之一。从2004年开始，中国原铝出口退税率从15%下调到8%，同时氧化铝进口关税降低到5%，势必侵蚀了相当部分的进料加工出口利润，出口量减少是未来的一种趋势。4月份原铝出口6万多吨，而第一季度平均出口量为8.3万吨，在某种程度上已有所反应。伦铝的企稳，将反过来对沪铝产生支持。
对于沪铝价格走势，5、6月份基本上属于宏观政策的执行和观察时期，如果信贷和通胀水平仍在央行的预期范围之内，预期出台新的强力政策的可能性不大。国内原铝生产成本相对较高，有回归正常获利区间的需要，但是短期内国内市场的压力较为沉重，16500、16800是上方主要阻力，支撑在前期低点15200，沪伦比值在9.5/9.6附近。 □实达期货庞颖
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