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郑州商品交易所一号棉花合约挂牌上市交易以来，各棉花合约交投清淡，参与投资的人不多，走势总体呈近强远弱、高开低走的探底走势。
6月8日，除主力合约CF411外，其它棉花合约均再创合约新低，较目前现货价格每吨约低2000元。尽管近几天主力合约CF411出现了少量的买盘和空头回补，成交较前期略有活跃，盘面的下跌动能有所减弱，但笔者认为，短期郑棉仍将维持易跌难涨的震荡偏弱格局。昨天，中国农业发展银行发出紧急通知称，在银行贷款、自有资金不足的棉花企业不得参与棉花期货的交易，这可能令棉花期货在一定时期内都难以摆脱弱势格局。产量增幅大于消费增幅
目前，供需形势向好压制棉价。据国际棉花顾问委员会(ICAC)6月1日最新发布的2004/05年度全球产需预测数据，全球产量受棉价上涨因素影响将达到创记录的2200万吨，较本年度增加160万吨，增长8%。其中我国产量预计增加120万吨，达到610万吨，为1984/85年以来的最高水平。此涨彼消，全球新增需求预计仅增长1%至为2130万吨。其中，我国的消费预计增长5%，达到735万吨；而全球其他地区的工厂用棉将减少到1400万吨，为1994/95年度以来的最低水平。由于产量预测超过了需求量，全球期末库存将增加到860万吨，较本年度增加70万吨。受供求转好影响，预计Cotlook A平均指数将从2003/04年度6年来最高值———平均值71美分/磅下降至65美分/磅。
国内外棉价连续下跌加剧了市场空头气氛。国际棉价自去年10月底见顶以来一直处于震荡下跌通道之中，国内棉价于今年2月底结束高位盘整走势开始逐步下跌。近期受整体商品下跌影响，国内外棉价更是联袂加速下跌。国际现货棉价指数Cot-look A自去年10月底近80美分/磅直跌至昨日67.2美分，累计下跌幅度达28.5%。国内328棉花现货价格指数则由2月底最高17703下跌至昨日15708元，累计下跌幅度约11%，其中，最近一周每吨就下跌了658元。面对棉价的不断下跌以及银行信贷紧缩政策的影响，国内棉花市场“冷买热卖”现象加重，悲观情绪加重以及还贷压力促使棉花经营企业和个体棉商销售热情普遍较高。纺织企业消费需求转弱
前期国内外棉花价差拉大以及出口退税率下调，大大降低国内纺织企业竞争力，外向型纺织企业出口订单减少。据海关总署5月26日发布的数据显示，4月份我国出口棉纱3.84万吨，同比下降20%；出口棉布40243万米，同比下降12.7%。
宏观调控效果明显。据国家统计局最新公布的统计数据显示，1-4月份纺织及纺织服装业投资207亿元，增长61.5%，增幅比1-3月回落39.8个百分点。随着国家宏观经济手段的不断完善和加强，国内棉纺织行业中的优胜劣汰将会加速，这将在一定程度上减少棉花需求。
由于进入夏季用电高峰，工厂限电较为普遍，生产能力的下降也直接导致了纺织企业用棉量的减少。另外棉花与化纤价差过大导致不少纺织企业大幅增加化纤用量，局部地区更是将用棉比例下调至60%以下，从而使棉花消费量较年初预期明显减少。
综上，国内外棉花现货价仍将继续下跌，目前郑棉持仓规模较小，投机资金短期大幅介入市场的可能性不大，郑棉后市仍有探底要求，但下跌空间相对于现货棉价并不大。因为13000元/吨的新棉预期收购价，将对CF411构成支撑。□国际期货 姜桂萍
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