现货厂商入市避险 期市铝价扑朔迷离

　　作者：刘晓，赵广钰

　　最近很忙，身为格林期货总经理的他，这周就接待了好几位电解铝生产商。

　　“现在电解铝厂商很困难，原材料氧化铝还在涨，今年电解铝产能又过剩了，许多生产商担心铝价会砸下来。”在格林集团金融街的办公室里，赵广钰忙里偷闲告诉记者。

　　成本推动价格上涨可能见顶

　　“去年中铝(中国铝业集团)的氧化铝产量560万吨，但国内电解铝厂的需求是1100万吨以上，差不多一半依赖进口，电解厂要原材料都要看中铝的脸色，所以铝价要上涨！”赵广钰说。

　　据业内人士粗略测算，在去年1100万吨的供给中，只有15%左右是有效供给。特别是去年下半年，国内部分电解铝厂家生产线停工，原因就是买不到氧化铝。

　　“这导致了氧化铝价格不断攀升，从去年的1800元／吨上涨到今年的4300元／吨，而进口氧化铝到岸价格则达到了5000元／吨。另外一项成本就是电，电价每涨一分钱，相当于电解铝成本每吨增加近200元。”赵广钰分析。

　　不过，经过一年的大干快上后，电解铝的产能和需求似乎在发生逆转。

　　国家今年开始控制电解铝的生产规模，严禁小型项目上马。产能削减，似乎未来价格还要看涨，但赵广钰对电解铝成本型价格上涨的可持续性表示怀疑。

　　“国家禁止的是要申请的项目，实际上电解铝是很多地方财政收入的重要来源，许多地方把小厂合并成大厂，变相提高产能过关，相当于新批了几个项目，就全国来看，产能只增不减。”赵说。

　　另外，去年是电解铝需求的高峰期，建筑、电力等建设项目上得太多，电解铝才供不应求。今年基建项目投资明显偏紧了，需求增幅应该不会比去年大。

　　“在氧化铝和电价上涨惯性带动下，今年上半年电解铝价格也许还会涨一些。但这只是一种成本推动型的上涨，不是需求性增长，缺乏可持续性。”

　　现货商进场期市铝价或可逆转

　　现在，更多厂商担心出现电解铝价格回调、而氧化铝价格继续坚挺的尴尬局面。于是，不少厂商进入期市套保避险。“全国140家电解铝生产商，前两年只有为数几家生产商在做套保，今年这个比例越来越高。”赵广钰说。

　　以一家月产量10000吨的中型电解铝厂为例，在铝锭现价17800元／吨的高位下，由于预期未来铝锭价格还会持续走高，他们计划在期货市场上卖出11月、12月合约。

　　有两种情况：一是铝价下降到16800元／吨左右，公司直接在期货市场抛出，锁定利润，以每月铝锭产量10000吨计算，将有1000万元的收益；而在现货市场上，铝价下跌，但氧化铝和电价等成本仍在高位，损失是必然的。两相对冲，将最大程度地弥补现货市场的亏损。第二种情况，铝价持续走强，涨到18800元／吨左右时，则现货市场卖出获利，期货市场上平仓止损，付出的只是少量手续费而已。

　　与电解铝现货商们的谨慎相比，市场似乎要乐观得多。上周，沪铝继续保持上涨格局，10月、11月和12月合约均创出新高，明年1月交割的合约更涨到19000元左右，比现货市场价高出1000多元。

　　与沪铜比较，一段时期来，沪铝还不活跃。不少人认为，在铝库存减少的背景下，只要美元企稳，铝价就会上升。但近来美元的升值趋势让现货商觉得铝价的下调可期。

　　以往期货市场最大的力量来自于投机商。不过，现在有些不同了。“在现货商和投机商的博弈过程中，随着大多数电解铝厂商进入套保，市场力量将发生转变。一旦供需发生变化，期货市场的铝价由升转跌的可能性将增大。”这位分析师提醒。