美联储试图寻求经济的软着陆,但人们却在担心这将导致经济的迅速滑坡。

　　上周美国开放市场委员会会谈,几乎所有呼吁都同意这个目的,显然,如果如果通货膨胀的增长得到扭转,将使连续两年的美国高经济增长速度变缓,但是,关键是选择何种经济下降模式,软着陆就象股票市场正在进行的赌博一样,还是硬着陆?许多国外的政策制定者和投资者都纷纷染指,希望籍此脱影而出。

　　美联储6月28日维持联邦基金利率6.5%不变，因为似乎有证据表明经济增长已经放缓,尽管可能再次面对通货膨胀的压力,这项建议表明美联储相信美国已经进入软着陆过程中.美联储可能只有一个机会,8月份,在大选前再次提高利率以政治来阻止经济的发展.全球的政策制定者将祈祷美联储主席格林斯潘获得权利。美国在过去3年,造成几乎四分之三的出口经济增长,所以,最好他们将负担经济下降所带来的一系列后果:全球经济启动的摇摆比以前更易应付,至少,他们将承担剧烈震动后的结果。

　　人们在提到软着陆时想到的是,美国并不需要的提高利率以抑制通货膨胀,GDP的增长幅度放缓,从今年第一季度的超过5%的下降到明年的大约2.5%-3%.渐变的速率促使人们相信美国还足可以支撑。硬着陆通常意味着经济衰退,不仅仅是一次剧烈的收缩,而且是至少连续两个季度的GDP下滑,同时价格和美元资产净值伴随迅速的滑行。当然,这有些过度单纯化了:在软和硬之间存在一个不同程度的整个着陆范围，或者,如一名基金管理者所指出,"我希望是软着陆,但它有可能是我们很久以来从未遇到过的最硬的。"

　　任何以为美国经济的狂涨将会因为一次重创受到影响都是短视的，当贸易、兑换率和资本流动整个处于低迷时才会影响到美国经济。

　　美国经济的繁荣依靠大量进口,过去平均每两年有12%的增长,是全球贸易增长的两倍,这也是它控制从欧洲到亚洲的全球经济增长的重要原因。但是如果美国经济停滞,以前的经验表明其进口增长的下降将远远超过GDP。即使在美国经济软着陆,也将降低其作为出口市场的吸引力.

　　许多国家的经济都依赖美国,排在最前列的是加拿大和墨西哥,这两个国家出口五分之四销往美国,分别相当于它们33%和21%的GDP。一些亚洲国家,如马来西亚,菲律宾和泰国,也有10%或10%以上GDP出口美国。相比起来,日本和西欧的一些国家其出口美国的产值大约只占本国GDP的3%,所以,对出口美国下降的直接影响比较温和。

　　以德国为例,去年其出口美国的总量增长了10%。因为美国经济的急速下滑,预计明年的出口将是零增长,这将仅使德国的GDP下降0.3个百分点,同样美国进口的暴跌会影响泰国全部的增长百分比和墨西哥的两个百分点增长，但并不足以导致其经济收缩。

　　如果美国经济在两年前停滞，即在亚洲经济危机的中期，结果会更糟，在危机中遭重创的韩国去年的经济增长7%，国内的需求促使了其经济的复苏。另一个危机减轻的因素是亚洲内部的交易增长量快于出口量。

　　第二个能影响美国经济健康发展的因素是兑换率。在美国，硬着陆可能引起美元兑换其他主要货币的迅速下跌。即使是稍微温和一些也会导致欧元的更坚挺。进而因为美国的低增长需求压缩日本和欧洲的出口。相比之下，英国货币保持了与美元的一致，下跌以抵制欧元，增加出口。日元的剧烈上扬将影响日本的出口而使经济削弱。令人欣喜的是其余的亚洲国家货币与其经济的复苏相比显得相当便宜，硬挺的日元将使其更有竞争力。

　　美国对世界其他国家进行影响的第三条途径是股票市场。目前，华尔街似乎表明有充分的信心控制交易中的下跌。全世界都担心美国股市的下跌，它会导致信心的崩溃。

　　美国权威经济预测机构——美国特快银行预计美国经济仍有40%的可能硬着陆。(樊延明)

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