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http://finance.sina.com.cn 2000年05月31日 15:21 和讯 homeway
长期以来，大型对冲基金在国际金融市场上呼风唤雨，其经营策略是搜罗顶级人才，寻找最佳的投资机会，然后押下巨额赌注。但最近，这种投机方式已出现重大变化，大型对冲基金已不再像往日那般风光，而是开始向着小型化和专业化发展。 最典型的两个实例均发生在今年，一是3月底世界第二大对冲基金老虎基金宣布倒闭，第二例是时隔一月，索罗斯的左膀右臂两员投资大将均挂冠而去，导致这位金融炒家不得不重组自身家当，另觅生存发展之路。 影响大型对冲基金发生变化的原因是多方面的，归根到底是国际经济和金融环境的变化。 首先是全球债券和货币市场不断完善，减少了对冲基金的可乘之机。由于债券和货币市场的改进，对冲基金已难再找到市场欠缺效率之处进行狙击。欧元面世后，各国汇率的反常现象减少，炒家也少了大获其利的机会。此外，由于许多国家的通货膨胀率普遍低企，近年全球债券的息率趋向一致，进一步减少了投机机会。鉴于债券和货币的投机机会减少，很多大型宏观对冲基金，包括索罗斯的基金，均转向投资股票。 其次，科技的发展使普通投资者也能轻易获得资料，因此削弱了对冲基金的优势。例如散户已可通过个人电脑，获取过去行内人士才能掌握的数据，包括公司内幕人士购买的股份，关于盈利下跌的传言等。 第三，很多互惠基金的规模不断增大，远远超过最大型的对冲基金，因而有时比对冲基金更能获得完备的信息。 第四，大型对冲基金的影响力减弱。以往，大型投资基金的投资消息传出市场，会促使其他投资者跟随，产生“羊群效应”，使对冲基金如虎添翼。但随着对冲基金的影响力减弱，它们左右市场的能力也相应下降。 第五，股市波动也打击了很多对冲基金。最近，股市大幅波动，即使大型对冲基金使用的先进风险管理技术，也派不上用场。索罗斯手下投资大将德鲁肯米勒无奈地说：“市场的大幅波动原本是一年发生一次，但现在十天就来一次。” 此外，大型宏观对冲基金在科技股投资欠缺资源和专业知识，也是造成大型基金在科技股波动中受重创的原因。例如，索罗斯在1999年下半年才沾手科技股，这方面的知识远不及一些小型、专以科技股为主的对冲基金。老虎基金的掌门人罗伯逊也不讳言地称自己失败的重要原因是根本看不懂“新经济股”。 在大型对冲基金没落时，很多小型的对冲基金却在异军突起。据统计，5年前，对冲基金总资产仅为760亿美元，而现在这一数字已达2210多亿美元，其中有相当一部分属于小型专业化对冲基金。1999年，对冲基金的平均回报率为32%，超过了标准普尔500指数的20%的回报。今年截至3月份，整体对冲基金的回报率为8%。如今，投资者正涌向小型、专门化的对冲基金，如科技股基金，而不是在所有市场均有投资的对冲基金。他们选择较为保守的投资公司，舍弃巨型的宏观基金。 最近无论是汇市或股市，行情走势常出乎人的意料，例如欧元的加速下滑、日元的长期升势、纳斯达克的下跌等等。这些难以预料的情况不仅使对冲基金，也使其它投资者也很难获利。尽管大型对冲基金不象往日那般受到青睐，但它仍是国际金融市场上的一支不可忽视的力量。(摘自《中国证券报》) 相关报道：对冲基金巨人老虎基金可能关闭大部分业务 美国对冲基金东山再起 对冲基金掀去神秘盖头
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