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http://finance.sina.com.cn 2000年05月30日 13:44 中国经营报
许多股民们都还记得1997年5月21日，“四川长虹”当日的股价曾有过66.18元的辉煌，真是中国股市上的贵族股。当年倪润峰曾满面春风、洋洋得意地对中国股市说过这样的话：你什么时候买入“四川长虹”都是对的，你什么时候卖出“四川长虹”都是错的。那些深深眷恋着“四川长虹”的股东们，在1999年输得惨惨的。由于“四川长虹”股本规模大，使得长虹的投资者在亏损一族股民中占有相当的比例，因此——市场期盼长虹崛起。 1999年四川长虹的年报是一串串令人失望的数据：主营利润由1998年末的31.6亿元下降到1999年末的15.7亿元；利润总额则由23.28亿元下降至6.21亿元；每股收益0.243元，是上市6年来首次跌破1元／股；净资产收益率仅为4.06%，低于中国证监会规定的净资产收益率连续三年平均在10%以上，其中任何一年不得低于6%的配股条件的标准，因而可能在未来三年失去配股资格。 对于1999年公司业绩的滑坡和较预测数低于76%，公司董事会是这样解释的：国内经济通货紧缩，彩电市场有效需求不足，导致行业竞争激烈，行业内三次降价使产品利润空间更趋下降；加之公司调整经营策略，在减少坏账损失的同时也导致了销售收入的降低。 对于公司过分强调环境因素的解释，只要稍加分析，这些理由其实并不足以令投资者信服。从年报中也的确可以看出彩电行业竞争更加激烈造成的三次降价使四川长虹的利润空间更狭窄，但同时，公司1999年的营业费用增加近2亿元大规模吞噬了净利润，此外，1999年公司实施了十分宽松的销售信用政策应收账款比1998年增加了157.3%，资产质量也在恶化。尤其是进行横向比较就会发现，同属家电行业，面临同样的国内经济环境，青岛海尔1999年度的每股收益却在股本扩张后仍然创出了新高。海尔的成功在于其未雨绸缪的国际化战略和鲜明的新产品主攻方向。相比之下，在过去的一年里，长虹尽管已逐步加大了对数字视听产品、网络机顶盒、新一代电池等具有一定科技含量项目的投入，但似乎尚未确定新的主攻方向。在推进国际化战略方面，公司去年已有了实质性的举措，但也显然给人一种仓促应战的感觉。 在痛苦的调整中长虹有望崛起 对于经营中面临的困境，长虹高层是有所认识的，因而在1999年实施了战略性的调整。尤其是在1999年实现配股募得资金17亿元投向了数字视频网络产品、数字通讯项目、激光读写系列产品、技术中心实验室及中试线、无汞碱锰电池、镍氢电池和市场网络建设等7个方面虽然到1999年底除无汞碱锰电池一项超计划投入外其他项目仍处于准备或研究开发阶段实质性的投资并未启动。但从市场前景来看无汞碱锰电池这一环保产品可望成为新的利润增长点。以“阳光网络”工程为中心的营销网络电子商务化也会为长虹节约营业费用、顺通营销渠道做出贡献。而其他项目的前景尚难判断。因此四川长虹能否再贯云霄关键还要看在今后的发展中能否实现技术创新和观念更新以及市场竞争力的提高。 其次，我们看到，近期四川长虹高层领导班子进行了大换血原董事长兼总经理倪润峰不再担任总经理一职，而改任党委书记和董事长袁邦伟担任公司总经理。虽然调整公告宣称此次调整“是绵阳市按照建立现代企业制度和健全完善长虹法人治理结构的要求规范股东会、董事会、监事会、经理层的职责实行互相制衡的制约机制。采取董事长和总经理分设领导挂帅、部门牵头、行业配合的方式支持长虹尽快进入世界500强。”但很明显的是与目前长虹的竞争状况有关。由此也显示出当地政府对四川长虹进行更大规模调整的决心。因而，可以预计，2000年将是四川长虹战略性调整力度更大的一年。 战略调整的一个重要方向就是抓住中国加入WTO的有利时机，加大产品的出口比重。最新消息显示，作为国内最大的电视机生产商，四川长虹正计划大幅度增加产品出口，以扭转因国内市场不景气和日见饱和而引起的产品销量下降。长虹出口部一负责人表示，公司今年的出口总额可从去年的1040万美元增加到4000万美元，占公司收入总额的3%，而到明年，比重可上升至7%～8%。与此同时，主要针对国内消费者设计的长虹卫星数码信号新接受器也在海外市场中备受欢迎，公司至今已收到了十万多个产品定单。 而且，2000年公司还面临西部大开发这样一个历史性的机遇。按照公司董事会的计划，四川长虹将在已经取得企业创新成果的基础上，进行系统高效的技术产品和管理思维创新，进一步拓展产品、市场空间，实现跨越式的发展。我们期待太阳重新升起，沪市的天空再度飘扬起长虹的大旗。 二级市场地位短期内难以取代 由于股本规模大、业绩良好，一直以来四川长虹以庞大的市值，在证券市场上占据举足轻重的地位，曾与深市的深发展并称为两市的龙头股。1999年在上证30指数中，四川长虹的比重占到15%以上，处于第一位。但随着业绩滑坡，四川长虹股价也开始大幅回落，已由1997年5月21日的最高价66.18元，随波逐流下跌至目前的14元以下。依此统计，四川长虹的总市值由1997年5月的1000亿元，下降至目前的300亿元，其在上证30指数中的比重也降到10%以下。 除了业绩之外，四川长虹被市场遗忘还与投资者如何给四川长虹定位有关。1999年以来的市场主流是以网络股为主的新兴科技股为代表。尽管大多数的网络股在业绩方面与四川长虹还无法相比，但其追赶经济潮流的趋势和为投资者描绘的巨大想象空间，成为推动证券市场发展新的动力。虽然在这股潮流中，四川长虹也宣布生产机顶盒等高科技产品，开始介入网络领域，但由于其力度不大，加上迟迟未见成效，因而明显落后于其他家电企业。因而，在投资者眼中，四川长虹依然属于“旧经济”股，其股票自然乏人问津，股价回落也就成为十分自然的情况。就如同美国证券市场上，微软以不到20年的时间，其市值超过经营百年的通用，揭示了在信息时代，新经济公司能够实现跨越式发展的根蒂。 尽管如此，以流通市值看，目前在沪市中，四川长虹依然以100多亿元处于第一位，比第二位清华同方的60多亿元依然高出很多。也就是说，在今后一段时期内，四川长虹的沪市龙头地位依然比较稳固。但要想保持长期优势，不被清华同方这样的新兴科技股取代，关键是看公司本身能否保持持续的高增长和以全新的形象追赶时代的潮流。而在目前沪市明显缺乏龙头的情况下，投资者急待四川长虹的崛起。平安证券高利 相关报道：长虹出售股权给外商的传闻引起强烈关注 热点透视：长虹用什么捍卫“百年”？ 热点追踪：四问长虹与长虹自述 长虹能否笑到最后？ 热点透视：善意看待长虹换将 长虹集团人事变动引起各方广泛关注  | |||
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