大洋网讯　　传统市场智慧告诉我们，一国之货币其价格理应反映该国经济的表现，亦因为这理念，不少投资者甚至央行要员在欧元发行时皆预期该货币会直接挑战美元成为世界主要强势货币之一。结果如何？自99年1月1日迄今，欧元辗转下滑，跌幅达23%。同期日本经济虽一度呈强，惟在下半年亦出现後劲不继的情况，日圆却未见回软，全年并录得13%的升幅。这走势究竟有何启示？从经济基调及股市表现来看，欧洲其实具一定吸引力。摩根史丹利欧洲八国指数以美元计算去年上升24%，个别公司及股市如诺基亚、爱立信、德国的SAP及芬兰股市更分别录得30%至24.5%的增长。经济方面，欧元区国民生产99年上升22%，预期2000年则会上升3%，为自90年以来最高，而企业的盈利增长在99年及2000年皆预期会上升15%以上。以一个已发展市场来看，已是相当不俗。股市表现未如理想之不过，全球金融市场一体化的趋势，的确令国际资金相互间流窜的速度急速上升，催化资金择肥而噬、集中追踪当买股市的心态。欧洲股市前景虽好，但比较美国尤其是纳斯达的表现则相形见绌，对比日股已有所不及。外国资金越门不入，区内资金则持续流出以在短时间内争取更佳回报。在99年间日本股市共录得745亿美元的净流入，欧洲则在此消彼长的情况下录得560亿美元的净流出。

　　美国股市在97、98及99年分别吸纳700、500及1080亿美元外资，而当中超过一半是来自欧洲的机构及个别投资者。另一方面，欧洲企业在期内亦不断对外进行收购，加剧对美元的需求，进一步打击汇价走势。区内经济步伐不一海外投资机会的涌现令供求出现结构改变，欧洲央行成员与各国财长对利率走势口径不一的言论，则令投资者对汇价进一步失去信心。事实上，欧洲货币统一所留下经济步伐不一的历史问题需要长时间解决，各国财金官员皆会为自身利益及经济发展而各持意见，要统一决定谈何容易。就算是金融市场内的活动也难以控制。欧盟区内各国利率虽可因套戥活动而统一，惟国与国之间的银行隔夜拆借似乎并没有大增，反而个别国家银行隔夜拆息买卖中开价比98年更为扩大，显示系内借贷活动仍未互相配合。金融体系尚是如此，汇价又何以在短期内呈强？近年科技热席卷全球，各地股市皆由科技环节带动，这亦令全世界股市与美国之间的相关系数增加，因为倘若美科技股跌，其他科技相关行业能否幸存？欧洲股市近年的升浪亦由电讯股所带动，4月的跌市亦正好印证这现象。缺乏明显分散投资风险的概念，资金不会贸然由美转流入欧洲。加上欧美两地息差已扩阔至2.75厘，要欧元汇价转强谈何容易。短期技术性反弹尚可期，长远而言则有待观察。

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