美国联邦储备局委员会21日将联邦基金利率和贴现率各提高0.25个百分点，分别调至6%和5.5%，以促使 经济降温和防止通货膨胀加剧。

　　尽管美国通货膨胀尚属温和，但格林斯潘的原则是防患于未然，要将通货膨胀扼杀于萌芽状态。按照格氏的新通胀理 论，劳动生产率的加速增长往往会造成总需求增长快于总供给增长，因为劳动生产率增长加快会造成对公司长期盈利预期的提 高，这不仅会刺激企业投资，还会促升股票价格和家庭资产的市场价格，从而创造出额外的购买力。

　　近年来，由于股市的财富效应和其他因素引起的额外消费需求并不能被净出口的增长和增雇工人无限期地吸收。美国 1月份贸易逆差已创出280亿美元的新高。而更令人担心的是劳动力市场已处于紧张状况，这必然会导致劳动力价格上升， 从而引起生产成本上涨，最终导致物价上涨。因此，格氏认为，美国的实际利率必须提高到足以使金融和商品市场供求恢复平 衡的水平。

　　其实，自去年6月30日以来，美联储已连续五次加息，联邦基金利率和贴现率已分别提高了1.25和1个百分点 ，但并未对美国经济的强劲增长起到明显的抑制作用，去年第四季度美国经济增长率高达6.9%，今年第一季度预计也将达 到5%，大大高于美联储所认为的可持续的增长速度。为什么加息的作用日渐式微了呢?

　　首先，由于目前经济指标表现良好，美联储每次加息幅度不大，不像以前那样重手推跌股市，因此股市及企业受影响 不大。而且在美联储未公布加息之前，股市早已从公开市场委员会开会后公布的对经济状况，尤其是通胀的看法中揣摩出美联 储的态度。因此，加息公布的消息，市场早已消化，从这次宣布加息的当天，美股不跌反涨就可看出来。

　　加息对传统经济公司的打击很大，原因是它们借贷很多，对新经济公司却影响甚微，而美国目前新经济成分的企业占 的比重越来越大。

　　另外，证券市场上无论是新经济还是旧经济公司的蓝筹股业绩大多造好，部分强势股，如在纽约证交所上市的通用电 气，今年盈利仍有望达17%的高增长，而对于在纳斯达克上市的微软、思科等有实质业绩支持的公司，温和的加息对其股价 影响也不大。

　　此外，由于劳动生产率提高始终受欢迎，而统计显示，华尔街股市攀升并没有导致美国消费者过度消费，加之从历史 资料来看，经济快速增长不一定引发通胀，由此看来加息这柄杀手锏也不是屡试不爽的，它也有失效的时候。□实习记者甘玲