3月21日，美联储宣布将联邦基金利率和贴现率同时上调0.25%，两者分别达至6%和5.5%，因这次行动 完全为市场所预期，华尔街投资者像吃了定心丸，美国股市闻讯大涨：道·琼斯平均工业指数大涨227点，涨幅达2.13 %；纳斯达克指数迅速止跌回升，上涨101点，涨幅达2.21%；而标准普尔500指数则上升37点，达到1493点 的历史高位。美联储公开市场委员会在会后发表的声明中指出：委员会仍关注需求增幅将持续超过供给潜能，这种趋势将助长 通货膨胀的失衡，伤害美国经济的持续扩张。委员会相信，经济的主要危险在可预见的未来存在着通货膨胀上升的压力。为此 ，委员会批准美联储12大地区分行加息的请求。这是美联储自去年6月30日开始的第五次加息行动，华尔街经济分析师预 计，鉴于目前美国经济持续过热，5月16日或6月28日的美联储会议还会有一次加息行动，才能使目前的加息行动暂告一 个段落。因为加息行动对美国经济减速的滞后效应将于6个月之后得以体现，预计下半年美国经济增速将可放慢，通货膨胀压 力可以得到缓解，就业的压力也可以得到部分释放。

　　近一个月来，美国股市一直笼罩在加息的阴影之中，特别是以生产日用品而著称的宝洁公司发布盈利不如预期的警告 之后，人们担心传统工业的盈利前景，道·琼斯指数一天之内大跌500点，道·琼斯指数从今年1月创下的最高值上滑落1 6%以上，无奈踏入修正版图。而高科技公司却因祸得福，大批资金拥向高科技、基因公司，人们希望这些公司的高增长能够 抵消加息成本，使市场出现对高科技公司的过高期望。在克林顿与英国首相布莱尔宣布人类基因密码可以共享之后，生物公司 经不起这一打击，许多公司一夜之间市值削掉四分之一。在短短的一个多星期内，纳斯达克指数下调9.2%。大量资金在高 科技股和道·琼斯蓝筹股之间来回拉动，导致近期美国股市炒作成风，股价上下翻飞，有如坐上过山车，不辨东西。

　　从目前的趋势来看，尚没有看到美国经济基本面存在较大危机的现象。但是在持续108个月的经济扩张期以后，人 们普遍有一种“高处不胜寒”的感觉。特别是美国经济舵手格林斯潘更是忧心忡忡。美国李曼兄弟公司首席经济学家在接受记 者专访时谈到美国上调利率的根本原因。他说，在过去三个季度里，美国国内生产总值的增幅均在6%左右，这是1984年 以来的第一次。而美国生产率也呈加速度增长之势。七十至八十年代增速约为1%，过去三年达到2%，而1999年达到3 %，特别是去年下半年高达5%以上。理论上说，美国经济可以维持低通胀、高增长的势头。

　　另一方面，我们也必须看到，虽然美国生产率增长达3%以上，加上劳动率(LOBORFORCE)平均增长1% 的因素，也就是说，美国国内生产总值的最大增长潜力为4%。很显然，GDP以6%的速度增长超过了美国生产率增长潜力 的极限，不可避免地导致供给与需求的矛盾。正因为如此，格林斯潘无论是在国会作证，还是在波士顿学院发表演说，都强调 经济发展不平衡所带来的风险。美联储必须采取加息行动，以遏制经济的过快增长。

　　第一波士顿银行首席经济学家尼尔·索斯在接受记者专访时表示，美联储今年上半年将有两次加息行动，预计今年下 半年美国经济增速将会放慢，但不会出现大的衰退。他认为，今年美国国内生产总值增长率保持在3.5%左右的水平不成问 题。格林斯潘对“财富效应”的持续放大表示担心。由于股市持续牛市，导致投资者自我感觉良好，进一步推动消费需求，美 国贸易逆差居高不下。1999年美国贸易逆差创下历史最高纪录，而星期一公布的1月份贸易逆差比去年12月高出40亿 美元，达280亿美元，超出了经济学家260亿美元的估计。尼尔·索斯说，美国当前的过旺消费是靠大量进口来支撑的， 当前源源不断的外国资金涌入美国，弥补了经常项目的逆差，只要这个资金流向不出现逆转，现阶段也就不构成对美国经济的 任何威胁。他说，经常项目的逆差在80年代以政府的债务表现出来，而在90年代，特别是政府预算出现盈余的情况下，它 以企业和私人的借贷面目出现。据统计，美国个人债务占个人所得由1992年的85%上升到1999年的103%。而公 司的大量借贷也造成了过度投资，特别是在短期利率提高以后，公司借贷成本将进一步提高，直接影响到公司的盈利。一旦资 金找到更好的投资场所，输往美国的资本会趋于停滞，这将是美国经济面临的最大风险。

　　不可否认，以因特网为标志的信息经济的确使美国经济出现了新特点。对盈利的前景也应当有新的衡量标准。其实美 国的股市也反映了这个新尺度。据统计，自1991年3月份以来，半导体公司股票增长了2154%，计算机硬件公司增长 1826%，通信公司增长995%，金融公司增长653%，而广播业增长了605%；而表现最差的领域是废物管理、石 油天然气开采、工程建设、黄金和贵金属等领域。而微软指数增长3233%、英特尔增长3124%及希思科增长2614 2%的天文数字，简直让人很难想像这些公司的未来潜力还有多大。每一个时代都有划时代的发明，每个时代的发明都曾被冠 以耀眼的光环。IBM曾经不可一世，但它还不是走上了衰落之路？美国前财政部长鲁宾最近表示，投资者对科技的期望值过 高，是今年世界经济前景中的最大隐患之一。他强调，过去我们也曾出现过一些显赫的科技发明，如汽车、电力、火车、药物 等，新科技提高了生产率，但并没有保持经济永远繁荣。笔者以为，过去的发明并没有创造过股市的神话，因特网产业同样也 再造不了什么神话。华尔街经济学家在接受记者采访时也没有一个人否认经济周期循环理论。从美国在线公司董事长凯斯急于 实现软着陆，从耗资50亿美元的铱星公司破产的事实中，我们不得不承认，格林斯潘的担心并非杞人忧天。《国际金融报》 驻纽约特约记者周德武