将于3月20日将出版的《新闻周刊》表示，不久前，有经济沙皇之称的美国联邦储备局主席艾伦·格林斯潘还被华 尔街奉为活神仙，他一句话就可决定股市的涨跌。

　　但是，越来越多的迹象表明，格林斯潘开始不灵了。他那套通过提高利率来抑制股价上扬以躲避通货膨胀的老办法， 对旧经济还算奏效，但对每天催生无数百万富翁和亿万富翁的新经济就不再管用了。

　　这就是为什么3月10日那天，纽约股市的道琼斯工业指数平均下跌14%，而纳斯达克指数却突破5000点大关 上涨24%的原因所在。

　　要搞清楚格林斯潘为什么从投资者的守护天师变成金融大魔，就必须明白他所说的话和没有说出来的话。

　　他说，股价飞涨会产生“富裕效应”，使消费者花钱的速度超过产品生产的速度，这必然会导致通货膨胀。但格林斯 潘没有直接控制股票价格，他控制的是对经济影响很大的短期利率。但这一招实际间接地影响了股价，因为借贷利率提高意味 着公司成本提高，利润降低。利润降低则意味着公司市值的贬损。

　　然而，那些在纳斯达克股市疯狂投机的公司，不用借太多的钱就掀起了股市泡沫。他们通过出售股票来筹集资金，而 他们的股票价格并不是基于收益率之上的，而是基于刺激、潜在价值和期望值等泡沫之上。要把这种股市泡沫打压下去，必须 付出沉痛的经济代价。

　　然而，格林斯潘为何不通过提高首期保证金数额来直接打压股市投机，就比较让人费解了。

　　一般说来在美国股市，投资者从经纪公司借出保证金的比率在50%，也就是说价值1000美元的股票可以借贷5 00美元。美国联邦储备局对保证金借贷比率的控制一直很严，自1974年就没有调整过。如果将保证金借贷比率提高到1 00%，将会更加刺激股市投机。最近有传闻说，联邦储备局将调整首期保证金数额。但即使格林斯潘不做调整，他压制股价 的大战仍将继续。美国未来几个月的股市将会充满风险，同时也会有高的利润机会。

　　当然，任何地方都没有安全的股市。3月上旬，由于宝洁公司公布其利润将大大低于华尔街的预期值，导致该公司股 票损失360亿美元，由此带动了道琼斯工业指数在一天内大幅下滑。在纳斯达克也同样如此，龙头股微软和微波通讯公司的 股票在今年也有较大波动。

　　所以，尽管变了脸，格林斯潘还是值得信赖的，他总能摆脱美国及世界的金融困境。自他1987年出任联邦储备局 主席以来，就以无数的事实证明了这一点。