上周(2000.2.21-2.25)国际汇市最引人注目的行情是日元兑美元阴跌不止，颓势明显。日元空头已 突破多头苦心营造的110防线，将日元兑美元汇率打低到了111-112区间。

　　2月24日纽约汇市收盘时报出的111.33日元兑1美元价位是5个月来的日元汇率低点，日元近期大幅贬值， 主要影响因素还是日本经济基本面不佳，经济复苏前景不容乐观。尽管去年日本经济复苏进程出人意料，特别是大企业重整后 ，外资流入势头恢复，推动股市大幅攀升，日经平均指数上涨超过30%，日元兑美元汇价也上涨一成；去年日本经济增长好 于原先预期，有可能达到政府承诺的轻微增长，较上年度国内生产总值下跌2%，大有改观，但是，日本经济中仍然有诸多隐 患，制约了经济基本面的好转，从而削弱了日元保持坚挺的基础。首先，日本政府今年已不可能再像去年那样，靠巨额财政投 入来刺激经济，一旦政府收紧开支，经济复苏就会泄气；其次，日本的财政状况也存在严重问题。目前，其债务已相当于国内 生产总值的123%；第三，日本企业的债务负担更是沉重，必须核销巨额坏帐。由于从今年起，采用新的会计规则以增加透 明度，大小企业亦着手处理退休金的巨额赤字，导致资本投资大减，从而打击经济；第四，外资大量流入日本金融市场，炒高 日股反而拖了复苏的后腿，最后，随着企业重整深化，日本经济复苏受到的压力越来越大。摩根斯坦利的经济分析师认为，日 本企业若想恢复1990年平均4%的资产回报水平，只有两种方法，一是降低劳动成本13%以上，或者将资产减半。然而 ，实际上这两种方式都不可行，从这个角度看，外资可能低估了日本企业需要重整的幅度和深度。总而言之，今年日本经济复 苏前景的确不容乐观，步上持续高增长坦途的可能性微乎其微。基本面不强，日元无法对美元保持强势。从技术上分析，日元 兑美元尚有一定下跌空间，关键看112日元处能否止跌企稳，如守不住112价位，则中长线日元有进一步走低至115以 上的可能。

　　欧元上周兑美元和日元前半周有止跌企稳迹象，周末又退回至反弹起始点，尤其是兑美元又跌回到平价以下，从技术 面分析，欧元可能下探至0.9740的初步支撑，若跌落此处，将寻求在0.9700的支撑。此应为最后一波下跌，中长 线看，欧元可能回升至平价之上，起码可攀回106水准。李劲