周五伦敦铜铝镍收市马苏德.阿米德期铜评论

　　伦敦金属交易所三月期铜价格收高了，近期合约间的逆差幅度爆炸性扩大了

　　路透社伦敦4月16日电――交易商们说，伦敦金属交易所周五下午交易期间三月期铜价格表现出强劲的上涨趋势很容易就突破了2900美元价位水平而支撑作用来自于近期合约间突然间大幅度扩大的逆差幅度。

　　其它基本金属期价被三月期铜价格的上涨所推高了是因为整个基本金属期价对于周一进行的4月份的第3个周三到期日的价格调节而上涨了，而三月期铝合约仍然维持着非常之强劲的上涨趋势。

　　一位交易商说，“三月期铜合约一直都出现了非常之积极的借入交易。逆差扩大的变化这么容易就已经可以刺激了市场价格的上涨的这种情况现在令市场感到非常之恐惧。”

　　在4月份内到期的某一天到期对下一天到期合约间的逆差处于10美元，与此同时4月份内到期对下一周到期合约间的逆差成交于50美元。随着4月份内到期对5月份内到期合约间的逆差从44美元扩大到80美元，这种情况渗透于整个逆差结构中，与此同时现货铜对三月期铜的逆差幅度一度冲击了150美元，之后到收盘时才回落到130美元／135美元左右的逆差状态，而周四收盘时的逆差状态是98美元的。除了这种技术性的严重的逆差状态支撑了三月期铜价格的上涨之外，美国3月份新房屋建筑开工率上升了6.4%，高于预测数字也推高了三月期铜价格，而3月份美国新房屋建筑开工率的大幅度上升就抵消了其它经济数据所显示出的美国工业生产下降了0.2%的幅度了。而且交易商们特别提到，在全球最大的铜矿智利的Codelco铜矿的Chuquicamata铜冶炼厂面临着工人们的骚乱。

　　三月期铜今天周五场内收盘价比周四收高了74美元至2919美元，而在场内收盘后的场内交易中，三月期铜价格继续上涨至2950美元了。

　　在伦敦铜场内收盘后的场外交易期间，纽约期铜的交易商们说，美元汇率的疲软，美国新房屋建筑开工率出乎意料的强劲上升以及全球最大的智利铜矿潜在会发生工人骚乱问题，而且目前发动一场买盘买进浪潮的市场条件已经成熟了等等因素结合在一起就作为一种催化剂触发了今天期铜价格的急剧上涨了。一位纽约期铜交易商说，“我认为目前的事实是市场参与者们已经做了新空卖出，今天又是周五需要空头获利平仓的时候，期铜价格在这个区间震荡范围内已经徘徊了8周时间了，而且在成交量很小的情况下，期铜价格已经被打低到支撑价位水平上了，在这种市场条件情况下卖盘卖出已经耗尽了――期铜合约的总持仓量已经大幅度下降了――而我认为那些空头持有者们就被迫进行空头砍仓止损盘的买进了。”纽约的现场经纪商们也说，周五他们看到了许多新的基金会买方返回到期铜市场上买进了。

　　随着来自于很明显需要对未来几个月预计铝价将会上涨而进行买入套保的一些买盘买进，稳定的基金会买盘混杂着消费者们的买盘有助于把三月期铝价格推高了。交易商们说，三月期铝价格的不断上涨的部分原因是反映出三月期铝价格必须要追赶上其它基本金属期价的上涨的，是因为三月期铝价格一直都滞后于其它基本金属期价最近的上涨趋势或上涨幅度的。而且市场仍然担心的是今年下半年可能会出现一个不断发展着的技术性逼仓行为。现货铝对三月期铝间的价差处于16.50／17.50美元的顺差，但是三月期铝对12月份内到期的合约间价差是处于30／35美元的逆差状态。然而市场仍然需要保持小心谨慎的因素是伦敦金属交易所仍然对期铝合约的交易进行调查来防止大户控盘。去年8月份伦敦金属交易所就开始了对期铝合约的调查活动了，主要调查对象就是要调查市场参与者们可能进行合谋控盘故意调节伦敦铝库存量以及施加一些个别的交易模式来影响整个市场的交易。在去年12月份，伦敦金属交易所当局说，他们已经发现了证据说明伦敦金属交易所的非会员公司或个人进行了合谋的违规操作并且委托了英国最高市场管理监督委员会――英国金融服务当局来调查并干预这种违规行为。

　　三月期镍收高了430美元至13,075美元。三月期锌收盘价从周四的1012美元上升至今天的1028美元。三月期铅收高了14美元至740美元。三月期锡收盘价从周四的8450美元上涨到周五的8475美元，并完全抹煞掉较早时的所有跌幅。

　　里昂莱斯.荛斯信贷银行高级金属分析师马苏德.阿米德伦敦金属交易所一周回顾2004年4月16日周五上午于伦敦

　　市场评论

　　除了期铝市场是一个例外以外，基本金属期货市场价格过去一周左右的时间内一直都受到了多头平仓卖出下跌的压力。我们仍然保持着我们的观点那就是基本金属期价普遍已经到达顶峰了而现在在基本金属期价的坚挺时期就是卖出／多头平仓的时候了。这个月迄今为止主要的伦敦三月期铜已经从最高位3040美元下跌到最近的最低位2800美元了(下跌回调幅度为8%)。然而我们仍然觉得这只是一场冲突的开始，而如果以及当全面的多头平仓卖出发生时，三月期铜价格潜在可能会再下跌400美元／吨的幅度的。类似的，三月期铅合约已经从最近的最高位的935美元下跌至本周的最低位的703美元，这代表着25%的下跌回调幅度。从技术上来说，这个基本金属期货市场现在看来是非常之疲软的而进一步的下跌是不能够被排除的。类似的，在过去两周时间内，三月期锌价格已经从最高位的1152美元下跌至昨天最低位的1000美元了。伦敦金属交易所基本金属期价现在处于一个滑坡下降过程中(除了期铝合约是一个例外)。

　　尽管目前伦敦金属交易所基本金属期货合约进行着多头平仓卖出，但是对于金属矿业公司铜矿公司来说相对很高的基本金属价格的这个时期还远远没有完结。一旦消费者们显示出他们就要入市买入备货的迹象时，那就是目前正在平仓多头头寸的投机盘最大可能性重新建立起新多头寸的时候了。对于期铜市场而言的这个最大可能性的价位区间是三月期铜价格处于2400美元至2450美元的区域，对于三月期铅是处于650美元附近。对于金属锌市场，消费者们已经正在显示出他们需要备货的迹象了，而且消费者们也已经非常之明显地准备着2004年下半年和2005年所需要的货物(金属锌)了。金属锌的消费者们显示出他们需要金属锌货物了。

　　正如以上所示，期铝市场目前正在反潮流。今天周五上午三月期铝价格最高已经上涨到1820美元了而且很有可能会进一步上涨的。在过去几个月时间内三月期铝价格在某种程度上一直都相对滞后于三月期铜价格的上涨幅度或上涨趋势，单单只是按照这种理论来推算我们就可以预计三月期铝价格如果要追赶上这个上涨目标位的话，就可以非常之合乎情理地上涨到1900美元至1950美元的目标价位水平了。而且对于2004年8月份内到期／9月份内到期的期铝合约一直都有大量的对上涨买入期权的买盘买进。而这种做法与在过去几周时间内在伦敦期铜合约中所发生的情况相比较来说在某种程度上是相同的操作策略，那就是买进买入期权合约而卖出期货合约，实际上这是对利润的一种再投资。在基本面方面也有一些牛市利好的发展动向，但是无论你想要多么严重地歪曲这些事实，三月期铝目前的价位水平并不是从基本面评估的底部反弹中衍生出来的。无论如何伦敦铝库存量现在正在以一个有规则的速率不断下降着。我们看看伦敦铝库存量变化连续图就可以发现伦敦铝库存量的上升和下降曲线就像一个M字型，而当库存量目前还在下降的时候三月期铝价格就继续上涨至1800美元以上了。然而商人们将会指向全球的需求环境，而随着或正当我们进入到一个金属消费水平最为强劲的季度中的时候，全球的需求环境仍然正在改善。

　　进而言之，金属铝的现货升水正在处于上升趋势中。在美国该现货升水现在是报7美分／磅的，而在日本是处于70美元至75美元／吨的幅度范围的。在金属铝的生产和供应方面，中国能源短缺已经成为了金属杂志的头版头条消息了，但是中国铝产量损失了20,000吨在一个巨大的铝市场中很难说是一件非常之重大的事情是因为在这个巨大的铝市场中有报道的铝库存量总计现在已经接近于400万吨了。中国缺乏雨水是能源短缺的主要原因但是预计今年5月份水位就会回升了。

　　与此同时在过去四周时间内的钢铁市场上，美国的废钢铁价格据报道说已经下跌了50美元到60美元／吨的幅度了。正如我们以前评论中曾经强调过的那样，我们强烈感觉到，正在钢铁市场上发生的情况将会慢慢影响到基本金属市场上的。在所有地区的金属铜现货升水疲软了。在欧洲对于伦敦A级铜的现货升水最新的报价是90美元至100美元／吨。而就在几周前，在欧洲的主要港口的到岸价中，生产商们所报出的现货升水是创纪录的145美元至150美元／吨。这种情况正在发生而尽管伦敦铜库存量持续下降，现在只剩下159,000吨而且其中大约有40,000吨是以被取消了仓单的形式存在的。这说明被取消了仓单的库存量正在增加，而有报道的伦敦铜库存量净增长到来的那天将会是对于市场的棺材钉上了第1颗钉子的那天。随着现货铜对三月期铜的逆差现在处于130美元／吨的幅度，那天的到来为时也许不会太远了。绝大多数基本金属的现货升水正在不断疲软着。

　　对于期锌和期铅合约而言，对于现货升水的相同的下跌压力现在正在被看到。对于期铅合约的一些证据或市场迹象指向一个疲软的价格。在欧洲，市场的感觉是消费者们已经储存了这些金属而且对今年早些时候已经购买了的数量存在着恐慌的心理。随着需求量的增长现在未能够被实现，再进行额外购买的这种必要已经极大地减少了。故此如果消费者们还没有准备支付伦敦金属交易所目前的价位水平的话，那么从理论上来说，基金会的多头平仓卖出可能就会扩大至三月期铅价格下跌至650美元或更低的价位水平上了。在这个阶段上，我们强烈感觉到，鉴于最近消费者们所感到恐慌的情况，他们将不会显示出想要购买现货的迹象。然而与此同时他们最大的可能性就是将会继续一旁观望。第2，金属铅的产量也正呈上升趋势中是因为鉴于生产利润得到了提高而这也使得过热的市场部分降温的原因之一。金属铅的供应量正在提高。

　　到4月12日周二为止时，基金会在纽约期铜合约中的多头头寸持仓量是23,915比上次减少了1780手，空头头寸是16,581手，比上次增加了95手，这样基金会的净多头头寸持仓量就是23,915-16,581＝7334手。现货商们的多头头寸是33,051手，比上次减少了234手，空头头寸是48,222手，比上次减少了1390手，这样现货商的净空头头寸持仓量是48,222-33,051＝15171手。小型投机者们的多头头寸持仓量是14,505手，比上次减少了667手，空头头寸持仓量是6,668比上次减少了1386手，这样净多头头寸持仓量是14,505-6,668＝7837手。

　　奥斯特道琼斯伦敦金属交易所回顾：因智利铜矿工人骚乱消息以及美国新房屋建筑开功率非常之强劲三月期铜价格上涨了

　　奥斯特道琼斯伦敦4月16日电――在媒体报道说智利铜矿中的Chuquicamata铜冶炼厂的工人抗议之后以及新美国房屋建筑开工率数据比预计的更加强劲之后，因投机性的买盘买进伦敦金属交易所三月期铜价格周五场内收盘时收高了。

　　今天周五三月期铜价格最高上涨至两周以来的最高位的2947美元，比周四的场内收盘价上涨了3.5%。三月期铜今天的收盘价是从当天最高位回落收盘的。

　　全球最大的铜矿智利的Codelco铜矿发言人告诉奥斯特道琼斯记者说在他们的Chuquicama铜冶炼厂中大约有600名到800名工人举行了抗议活动，但是并没有使得生产中断，而且该公司预计不会发生罢工行动。

　　该发言人说，Chuquicamata铜冶炼厂是Codelco铜矿中的最大的铜冶炼厂了，该厂每年生产出大约650,000吨精炼铜，该厂的工人人数是7800名。

　　分析师们说，如果Chuquicamata铜冶炼厂举行罢工行动的话，那么就可能会把三月期铜价格进一步推高了是因为鉴于目前现货市场和期货市场目前近期合约间的严重的逆差状态。估计三月期铜价格的下一个阻力位是3000美元。

　　到场内收盘时，现货铜对三月期铜的逆差是处于130美元的，高于周四场内收盘时的97美元的逆差状态的。

　　比预计更加强劲的3月份美国新房屋建筑开工率的报道也鼓励的期铜合约的买盘买进。然而下午公布的美国3月份工业生产下降了，从而稍稍压抑了期铜的市场人气。

　　新房屋开工率上升了6.4%至季节性调整率的200.7万套的年率，扭转了前两个月连续下降的情况，美国商务部说。

　　然而3月份工业生产下降了0.2%，而且下降是发生在绝大多数主要部门的，根据联邦储备银行说。这是低于市场预测数字的，市场的预测是上升0.4%的。

　　美国阿拉龙交易公司高级金属分析师戴维.米格尔说，“今天公布了强劲的新房屋开工率数据，欧元兑换美元的汇率稍稍上涨，基金会的买盘兴趣以及空头回补出现就造成今天期铜价格的上涨了。”

　　另一个市场观察家也提到市场减少了对美国利率提高的担心加上智利Codelco铜矿的Chuquicamata铜冶炼厂的工资纠纷等因素对期铜价格起到了利好作用。

　　米格尔说，“对于三月期铜价格更多的支撑力度是来自于美元汇率的疲软，但是你所能够看到的市场上真正发生的事情是重新出现的基金会的买盘兴趣，而这就创造出一个巨大的空头回补努力了。当三月期铜价格往上突破了前几个交易日的最高位时就触发了空头砍仓止损盘的买进了而三月期铜价格就继续上涨了。”

　　另一位经常访问交易现场的分析师也提到了基金会的买盘兴趣以及空头砍仓止损盘被触发了。他说，“我们也有这样的事实就是我们也许不会这么快就看到美国利率的提高了，起码不会像我们原先所预计那么快的时间看到利率的提高。而利率的提高将会冲击美国的新房屋开工率以及美国的汽车需求量，而这是对期铜价格起到负面影响作用的。而且利率的提高也会使得美元汇率升值了。”

　　本周较早时就是因为认为3月份美国就业率非常之强劲，美国零售销售非常之强劲以及消费者价格上涨等也许会提前在联邦储备银行开始采取收紧银根措施的时间以前发生了使得债劵市场价格提前上升了。然而联邦储备银行的评论以及疲软了的经济数据就削减了这样的担心了。联邦银行主席阿尔佛雷德说，如果经济扩张继续进行的话，那么就会提高利率了，但是目前的情况离必须要提高利率的情况还是比较远的。但是昨天周四联邦储备银行总裁本.伯南柯说，他相信通货膨胀至少在一两年时间内都将会受到控制或受到压抑。

　　美国瑞富集团在一份报告中写道，“期铜价格现在正在参照美元汇率的方向，金属铜基本面仍然上升是由于交易所铜库存量不断下降。中国3月份铜产量是169,400吨，比一年前同期上升了27%。上海期货交易所的铜库存量到4月16日为止时为117,902吨(可交割的数量)比前一周上升了767吨。猎鹰桥公司报道说2004年第1季度他们的精炼铜产量下降了16%至65,929吨。尽管3月份美国工业生产下降了些，但是美国工业生产仍然看来是健康的。欧洲的工业生产的增长已经疲软了，而现在越来越明显的迹象看来像是中国将会采取减缓过热的经济发展的措施，因此我们仍然相信驱动着期铜价格上涨的动力已经没有今年早些时候那么强劲了。”

　　伦敦铜库存量周五下降了2950吨至159,900吨，纽约铜库存量下降了2287短吨至195,226短吨。

　　三月期铝价格上涨至最高1832.50美元，这是1995年9月22日最后一次看到的最高价位水平了。三月期铜价格的上涨以及美国房屋开工率强劲等因素推高了三月期铝价格。

　　三月期铝价格上方的阻力位是1850美元。

　　其它基本金属期价也上涨了但是仍然保持在目前的区间震荡范围内。

　　英国人类财经在伦敦铜上午交易期间发表的一份报告中写道，“………今天伦敦上午的基本金属期价的基调更加强劲了，………过去一周时间内基本金属期价的稳定下跌已经使得许多品种期价的相对强弱指数RSI下降至接近于超卖状态了。然而对于想要使得整个基本金属期价都要真正涨起来的话，我们就需要看到牛市利好的经济数据再次主宰着市场了。那就是今天晚些时候公布的美国经济数据了……。三月期铜支撑位2750美元，阻力位3000美元。……对于三月期铜价格处于目前的区间震荡状态水平上，我们是不愿意做新空卖出的是因为鉴于铜库存量的持续下降，今天伦敦铜库存量已经跌破160,000吨了。最近几周中国对进口废铜的需求量已经下降了是因为国内现货铜价格下跌了的结果。他们的报价为伦敦金属交易所报价的大约89%的水平。然而在中国政府最近批准了超过400家的中国铜加工厂的进口许可之后，废铜进口可能会恢复上升的。在今年1月份到2月份中国的废铜进口量是496,095吨，比2003年同期下降了0.7%。”

　　品种名称报买价报卖价与上一天下午收盘报买价相差

　　伦敦三月期铜2,918.00-2,919.00涨74.00

　　伦敦三月期铝1,827.00-1,828.00涨22.00

　　伦敦三月期镍13,100.00-13,120.00涨465.00

　　编译：华南期货经纪有限公司经纪人黄小和(本人自1992年至现在一直从事期货经纪业务)联系电话小灵通手机：[phone]，公司上班总机020-38791234转黄小和个人邮箱[e-mail]欢迎客户随时和我联系咨询答疑