汇鑫期货：从燃料油进口环节浅谈套利操作

　　一、我国进口燃料油概况

　　作为石油加工过程中的最后一道产品, 燃料油的价值一般较低。国内炼油厂为了提高石油加工的经济效益,在加工过程中一直采用深拔、掺渣等工艺减少渣油和燃料油的产量，提高轻油收率。同时由于重油催化裂化、渣油加氢等重油深度加工技术的发展，也为原油深度加工提供了可能,加之近年来加工的进口轻质原油较多，也促进了国内炼油厂产品结构的 轻质化。上述几点原因造成90年代以来国内燃料油产量的不断下降。

　　由于国产燃料油数量急剧减少，而缺少能源的沿海地区经济发展较快，对燃料油需求不断上升，因此国内燃料油的供应缺口不断加大，我国燃料油供应越来越依赖进口，目前燃料油已成为除原油以外进口量最大的石油产品。按照2003年的数据，我国进口燃料油2378万吨,进口比例达到55%，粗略估计2004年的进口比例达到70%。在中国的燃料油市场，燃料油的进口来源繁多，主要包括：韩国、日本、新加坡、台湾、俄罗斯、印度、委内瑞拉、欧洲、中东和美国西岸。广东是燃料油的进口大省，2000年全国共进口燃料油1006万吨，其中广东省进口930万吨，占全国总进口量的 92.4%。黄埔海关进口807万吨，占广东省的86.7%。2001年全国燃料油进口明显增加，全年共进口1200万吨，其中广东省进口1000多万吨，占全国总进口量的80%，创历史记录。黄埔海关进口912万吨，占广东省90%以上。黄埔市场进口燃料油近一半来自新加坡，这包括从马来西亚和印尼锚地驳运的燃料油。这个地区的燃料油主要是调合油，比重和粘度都接近规格的上限。

　　二、我国燃料油进口到港交收基本流程

　　进口燃料油运转环节多，程序很繁琐，涉及到海事局、海关、商检、港务局、外代、海运局等许多部门，下面简单地介绍燃料油进口到港交收基本流程:

　　货主与外商签订进口合同------委托外代公司---------境外装船---------国内到港--------外代公司---------海事局--------港务局------- 海关商检---------- 转为国内贸易(过驳或进库)

　　1、境外装船??国内到港

　　指油轮在新加坡、南韩、中东、美国西海岸等港口装油后，通过当地的商检部门检测，即制作整套提单。提单由船代制作开具，船东签字确认。内容包括提单号、日期、收货人、通知人、承运人、国旗、船名、商品名称、数量、装油港和卸油港等。油轮从装油港起运后，即将提单传真给到货港外代，由外代再将提单传真至海关。油轮在途时间，一般中东、美国西海岸至黄埔港的约20天左右，新加坡、南韩至黄埔港的船期约4-5天。

　　2、外代公司

　　外代公司既是船车的代理，又是货主的代理，是燃料油进口重要的中间环节， 其操作程序如下：

　　(1)油船到港前一周内，由外代公司携带船舶资料向海事局提出到港锚地泊位申请，并由港务局引水到指定的锚位。

　　(2)根据提单载明的货名和数量等向海关报关，事先完成相应的完税手续，即6%关税，17%增值税。

　　(3)油轮到港后，首先由口岸单位联检，然后海关和商检部门对货物进行预检，合格后，海关即在报关单上盖放行章；在卸油过程中由商检部门进行数量检测，并最终出具数量证明书 。

　　(4)开具分割提单交各货主 。

　　3、海事局

　　海事局代表国家行使对我国海域的领水主权。它主要从监督巡视、通航安全和环保角度对入港船只进行海域的全方位监管，对到港的油轮主要行使以下职责：

　　(1)国籍检查。对与我无外交关系国家的油轮不准放行；

　　(2)船龄审核。对申报的船舶资料进行审核，特别是船龄和船的长度。按国际惯例，船龄超过15年的一般不能进行锚地过驳；根据船长安排具体锚位。

　　(3)对外籍船的进港进行领航引水，国内油轮不作具体规定。

　　(4)对非开放水域锚位进行一次验审；

　　(5)对国内船运公司船只每年进行一次审核。

　　4、港务局

　　港务局根据海事局审批意见落实具体锚位，安排油轮的进港时间，并将油轮引水到指定锚位，同时安排过驳油船进出港时间，落实日常的港口作业。港务局是到港船只的法定确认机构。

　　5、海关

　　油轮到港后，海关将对其所载货物进行检验，对报关单上各项内容逐项验查，报关单包括商品类别、数量、买卖合同、许可证、经营单位、运输工具、收货单位、商业发票、报关委托书、审价单以及发货提单等。为减少油轮滞港时间，降低货主滞期费用，海关事先按提单数量予以征收关税和增值税，实际征收额等油卸完后根据商检实测到数量多退少补。若登船校验的情况与报关内容相符，则盖上放行章，可以进行卸油操作；若不符，先予以扣押，再作调查处理。

　　6、商检

　　油品是法定的商检商品。商检包括质检和量检。商检结果出具商检证明。油轮到港后，商检即登轮取样封存，以便对品质有异议时鉴定。同时对各油仓的标尺进行测量登记，以便计量。标尺完毕即可卸油。据了解质检(不论数量)为3000元，量检为0.3元/吨。

　　进口燃料油通过上述一系列环节后，才转为国内贸易，才被允许在指定锚地过驳卸油或靠岸进库。过驳的船只一般都在1000吨以上。过驳一般费用为20元/吨。

　　附：进口新加坡燃料油的一般成本计算公式

　　(MOPS价格+贴水)*汇率*1.2402+其他各项费用

　　1. MOPS它的全文是Mean Of Platts Singapore, 该价格是根据Platts Asia Pacific Area Gulf Market Scan 每天公布的，这个价格通常是普式公司按照市场的供需情况来定下的一个独立于其它公司的价格，以供市场的参考。(以B/L提单日或NOR为基准，全月、2+1+2、2+0+3)等方式计价)

　　2. 贴水/负贴水包括离岸贴水和到岸贴水

　　3. 汇率：按当天的外汇牌价计算

　　4. 1.2402=(1+0.06)*1.17(包含关税和增值税)

　　5. 其它费用：上述一系列环节所花费用之和

　　进口代理费+港口费+量检+质检+过驳费= 35元/吨+26元/吨+0.3元/吨+3元/吨+20元/吨=84.3元/吨

　　三、期现套利实例

　　上海期货交易所的燃料油期货合约马上就要上市，预计它的价格和MOPS价格将会有所联动。随着进口燃料油占国内燃料油份额不断加大,上期所的燃料油期货价格趋势将会和MOPS价格趋势有所一致。我们可以利用两者的价差做一个期现套利。

　　如以1000吨的燃料油为例,做3个月内的期现套利的实例,假设上期所7月燃料油期货合约价格为P, 此时普式价格为MOPS价格，汇率为8.29,从新加坡到黄埔的油轮用了5天，价差△=P-[(MOPS+贴水) *汇率*1.2402+其他各项费用]=P-{[(MOPS+贴水)*8.29*1.2402+84.3

　　在此方程式中：

　　1. 当P>(MOPS+贴水) *汇率*1.2402+84.3

　　在上期所卖出1000吨燃料油，同时在新加坡现货市场买入1000吨燃料油，这样通过期现套利可以盈利。

　　2. 当P<(MOPS+贴水) *汇率*1.2402+84.3

　　此套利将不会有盈利甚至将会导致亏损。

　　撰写人:邱晔