金融专家何德旭博士日前指出，债转股后的股权如何出售和变现才是债转股成败的关键。债转股后，数千亿元及至上 万亿元的股权究竟卖给谁？何博士分析说，可以肯定主要不是卖给国有企业，因为它们经营状况不佳，不可能有强大的投资实 力。这样，可能的购买者就主要是民营企业、外资、二级市场的投资者和经营良好、有实力的上市公司。现实情况是，这几个 方面的购买能力都难以让人乐观。因此，在中国目前的条件下，资产管理公司的股权退出将是一个漫长、痛苦的过程。资产管 理公司的所谓阶段性持股势秘变成不得已的长期持股。由于资产管理公司的存续期是有限的（我国规定为10年，而在国外一 般只有1-2年），所以，如果它不能在其存续期内将所持有的巨额不良资产进行妥善处理——重组并出售完毕，那么后果将 是不堪设想。他指出，从理论上讲，资产管理公司在资本市场上实现股权退出的途径很多，比如，股权转让、股从回购、直接 上市以及破产清算，当然，还包括拍卖、证券化等金融创新工具，但目前由于受到中国资本市场发育水平和发育程度的限制， 我们可以选择的股权变现手段很有限。他认为，我国不良资产的形成是有体制基础的，因此，彻底铲除不良资产产生的根源， 需要推行一系列以建立社会主义市场经济体制的微观基础以及加强市场监控和市场约束机制为中心的改革，通过改革建立起一 系列新的机制。