欧元诞生以来几乎是一路下跌。目前，欧元兑美元仍在1：1．01的低位徘徊。这与今年中期认为下半年欧元会回 升的预测可以说是开了一个玩笑。

　　欧元出世时人们普遍认为欧元将是一种能与美元抗衡的强势货币。那欧元为何一出世就患软骨病呢？欧元还是强势货 币吗？

　　欧元汇率走低而美元走挺是欧美经济现状的反映。同时，欧美两地利率水平的差异也是重要原因。欧元区利率水平仅 为2．5％，而美国则高达5％。今年以来，从欧元区流出的资金要以千亿美元计。

　　市场对欧元这种新货币心怀疑虑也是不可忽视的原因。尽管欧盟条约规定欧洲中央银行享有高度的独立性，但是与日 益操控市场娴熟的美联储相比，欧洲中央银行没有操作经验，更没有权威性可言，二是在欧元区出现经济困难的情况下，人们 怀疑欧洲中央银行的独立性能否得到保证。对欧洲央行信心的不足，使得人们担心欧元会进一步贬值而不愿持有。

　　另外，欧元对美元的初始汇率过高也是欧元汇率一路下跌的重要原因。欧元初始汇率过高主要由两方面原因造成。一 是美国。1998年9月28日美国短期利率下调了0．25个百分点，降为5.25％，接着又在10月15日进一步下调 联邦基金利率和官方贴现率各0．25个百分点。利率的下调使美元汇率开始走低。二是过多的宣传和炒作。1998年，全 世界都在宣传报道欧元，纷纷指出欧元将与美元平分天下，大量资产和各国的外汇储备届时会由美元转化成欧元，这无疑推高 了欧元的初始汇率。但事实是，人们对这种新生货币心存疑虑，并没有像预测的那样将大量的美元资产转变为欧元资产，理智 战胜了热情，这使得被推高的欧元缺乏支持，贬值是不可避免的。

　　在对欧元未来走势做分析时，有必要对何谓“强势货币”作一重新说明。强势货币并不是指汇率上涨的货币，汇率下 跌的也并不一定是弱币，而是指能够左右其他国家货币的货币。美元仍是国际金融市场上的唯一强势货币，这主要表现在它对 其它货币的影响力。然而，无论欧元还是日元，近几年尽管有时升值但并不能看作强势货币，因为它们根本左右不了美元的汇 率走势。

　　从去年欧元诞生前各界特别是经济学界对欧元汇率的预测几乎没有一次准确（当然并不否认外汇交易员基于技术分析 对欧元未来几天内汇率走势预测的正确性），原因是这些预测仍然使用了传统的影响汇率的因素和思维方法。随着时间的推移 ，特别是以上所说强势货币内涵的转变，影响一种国际主要货币的因素已有了重大的变化。回过头来看欧元汇率的变化，起主 要作用的因素是美国所实行的货币政策，今年下半年欧元汇率之所以走低，并创新低，直接原因就是美国两次加息。今后，美 元、欧元、日元汇率的走势将是一个美、欧、日博奕的过程。○赵庆明