前不久，4家大型国有企业与有关部门签署债转股框架协议，涉及债转股46亿之多。实施后，4家企业负债率 将平均下降20%，每年减少利息支出近3亿元。1991年国家清理三角债时，银行就已经宣布今后不再负责，清欠只此一 次。如今，国家为国企解困，又出台了“债转股”方案，又一次向国企伸出援助之手。有人认为债转股无异于白给企业钱。许 多企业也认为这是国家给企业的“最后的晚餐”，一些企业跃跃欲试，企图从政策中分到一杯羹，眼下，债转股的热潮也正在 掀起。但是，什么样的企业有资格债转股？债转股后谁来买呢？

　　谁能债转股

　　债转股方案的出台一是为国有企业脱困，二是为解开三角债，使经济早日启动。债转股对企业讲减轻了负担，对 银行讲剥离了不良资产，倒真希望这是“最后的晚餐”。但最可怕的是，如果处理不当，企业养成了不好的习惯，多少年后又 背上新的债务，银行又增加了新的不良资产，到那时企业又揣着盆来“要饭”，怎么办？企业是国家的，“白给”可能也是避 免不了。但我个人的理解，即使“白给”也应该给这样的企业：一是能按照国有经济战略布局调整的企业，二是能真正建立现 代企业制度的企业制度的企业，三是确实能进行产业给结构调整，产品有市场的企业。

　　什么样的债可以转成股

　　债转股也许是一种能够较大程度保留银行资产，争取银行和企业双活的选择。但企业要走出认识上的误区，不是 什么债都可以转的。因此债转股必须要有一个综合协调机构。这个机构应该是由多个部门，如经贸委、财政部、人民银行、国 家计委以及一些独立的专家成立的一个委员会。这个委员会应是独立的、公开的、能客观公正认定的、具有很强透明度的组织 。债转股的企业以及他符合什么样的条件也应公布于众，这样就有可能避免凭关系、靠后台或按行政指令操作，结果该转的没 转，不该转的转了的局面。如果债转股搞好了，企业银行都减轻了负担，市场经济活动主体也就解放出来，这样，经济才能复 苏；但搞不好就会把经营者的责任转嫁给国家。因此，债务认定机构的一个重要责任就是把企业的债务分类。由中央政策造成 的债务应该转；由地方政府干预形成的由地方政府负责；由企业经营者经营不善或银行信贷员放贷失误造成的，应该责任自负 。即使为救活这个企业而债转股，也应该把责任分清，这样才能避免债务责任一转了之。

　　谁来购买这些股

　　债转股是把企业欠银行的部分债务变成股权，这个股权由资产管理公司来暂时持有，资产管理公司或将它证券化 ，或拿到证券市场出售或拍卖，也就是说由资产管理公司逐步消化。为配合这项工作的顺利进行，有必要推进一场“证券大众 化运动”，以及“居者有其屋”、“商人有其店”的“持家促进工程”，以拓展这些股权的消化空间。尤其应当注意的是，应 优先优惠出售给那些国有企业的下岗职工，以支持其自立创业。

　　债转股是不是“最后的晚餐”，关键是如何操作。从银行角度讲，目前不良资产存量虽然规模巨大，但从我国财 力上讲还是有能力解决的。问题是如果国有企业和银行体制不顺，不能完全按市场规律运作，新的不良资产仍会产生。因此， 应当尽量采取各种市场化措施，防止“债转股”一哄而起。 国务院发展研究中心宏观经济研究部副部长 魏加宁