组建中国信达资产管理公司是中国整顿金融秩序、深化改革、防范化解金融风险的一项重要举措。长期以来， 国有商业银行作为筹措、融通、配置生产建设资金的主渠道，为国民经挤的发展提供了有力支持。然而；商业银行在经营过程 中也积累了大量不良信贷资产。这些长期以来积累的不良资产如不尽快加以解决，将对我国金融体系的稳定运行形成威胁，并 将影响到国民经济未来若干年的正常发展和国有企业的进一步改革。由于商业银行的经营范围有较严格的法律限制，有很多手 段在盘活不良资产上不能够采用。因此，很多国家在处理银行不良资产上，都做过很多尝试，经验证明，成立一个专门机构去 处理银行不良资产是比较成功的办法。

　　信达所肩负的历史使命不仅仅限于收购、管理、处置国有商业银行剥离的不良资产，最大限度地保全资产、减少 损失，而且还担负着另一个同样重要的使命，就是运用债权转股权、资产证券化、资产置换、转让及销售等市场化债权重组手 段，实现对负债企业的重组、推动国有大中型企业优化资本结构、转变经营机制、建立现代企业制度；最终实现改革与脱困这 个具有战略意义的目标。可以说，信达公司的使命就是——盘活国有商业银行不良资产、推动国有企业改革脱困，这些是关系 到国家经济、社会稳定与发展的大事。

　　目前信达主要收购的是建行的不良资产。这部分不良资产将按照建行不良资产的帐面值进行收购。为了加强对建 行和信达公司经营业绩的考核，国务院要求建行和信达公司组织有关专家、中介机构对剥离的不良资产进行评估和审核，在这 项工作完成后、再聘请具有权威性的会计师事务所或咨询公司对整个剥离、评估过程进行尽职审核，然后将结果上报主管部门 认定。采取这种剥离与收购方法，有利于不良资产的尽快剥离、收购、管理和处置。如果采取市场化重估定价的方法，势必要 耗费大量的时间，以及人力、物力、财力，成本过大，贻误战机，得不偿失。

　　信达公司对收购的不良资产的处置主要借助专业化机构和手段，目前的业务范围和经营手段主要由四部分组成： 一是债务追偿和重组，资产置换、转让及销售，企业重组，债权转股权及阶段性持股；二是投资咨询与顾问，财务及法律事务 咨询与顾问，企业审计与破产清算，资产及项目评估；三是商业借款，向金融机构借款，向中央银行申请再贷款，发行债券； 四是资产管理范围以内的推荐上市和债券股票承销，直接投资、资产证券化。也就是说，在上述业务范围内，信达资产管理公 司可以综合运用出售、置换、资产重组、债转股、证券化等方法对不良资产进行有效处置；对债务人可以提供管理咨询、收购 兼并、分立重组、包装上市等方面的综合服务；可以对确属资不抵债、需要关闭的企业申请破产清算，可以按照国家有关规定 向境内外投资者出售债权和股权。除业务范围和手段外，资产管理公司还具有特许的法律、政策和税收等方面的优惠待遇，为 解决不良资产提供了有利条件。

　　信达公司已确定以债权转股权、推动企业重组作为资产处置工作的突破口，积极配合有关部门深入企业调查研究 ，与企业共同拟定方案，最近先后与北京水泥厂、上海焦化厂、宝钢梅山集团和江西贵溪化肥厂签定了债转股协议，与新疆博 斯腾湖苇业（集团）造纸厂签定了债转股意向书。这项工作的起步还比较好。

　　从理论上说，资产管理公司对不良资产的回收率，一方面取决于法律环境、回收手段和政府的政策保障程度；另 一方面取决于收过来不良资产的性质和形成原因。就前者而言，我国资产管理公司面临的法律环境和拥有的业务手段可能不如 国外同类机构；但政府政策保障力度将是很大的。就后而言，可比性更低。国外不良资产的形成原因主要是：金融管制过于松 弛，如美国、日本；再有是政府干预，要求银行对企业和项目进行贷款造成，如韩国。我国的不良资产形成的原因是多方面的 ，既有客观的，也有主观的，归结起来主要有：一是银行对经营管理水平低下、重复建设、产品无销路的国有和集体企业发放 贷款，造成的不良资产；二是信贷资金财政化，用银行贷款充当国有企业和建设项目的资本金；由此形成的不良资产；三是金 融监管过于松弛，金融机构经营混乱，大量贷款投入到房地产和股市投机中；这种泡沫破灭后形成的不良资产；四是信用环境 拖累，企业还款意识淡簿，盲目扩张，借债不还，这样造成的不良资产：

　　通过对企业提供管理咨询、充当财务顾问；对重复建设的企业和项目进行重组，对部分的债权进行大宗折价出售 等手段，可以对由于泡沫经济灭、企业盲目扩张形成的不良资产进行回收。由于中国资本市场发展水平较低，法律环境和政策 手段不够健全，这部分不良资产的回收率可能低于或接近国外的回收率；另外，占较大比例的承担财政职能的信贷资金，它并 没有烂掉，而是形成了固定资产，可以通过债权转股权的手段有效降低企业和建设项目的负债率，使企业减轻财务负担，重新 恢复生机和活力，然后再通过重组和包装上市等手段，最大限度地收回资金，这部分的不良资产回收率可能会好于前者。信达 公司会千方百计提高资产回收率，千方百计降低处置成本。

　　债转股和包装上市绝不是不负责任地将垃圾推向证券市场。信达对选择债转股企业的条件要求是非常严格的；这 些企业必须是产品有市场、技术先进、企业管理好，基本情况上一定要符合国家经贸委提出的五条标准。目前这些企业经营困 难，主要是由于缺乏资本金造成的，财务状况的改善，为这些企业深化改革、转换经营机制，建立现代企业制度，走上良性发 展的轨道，创造了良好的条件。应当说，这些企业的产品基本上属于国家重点发展项目，具有很大的市场潜力，在完全符合上 市条件时上市后，将会有很的竞争力。债转股的企业在研究拟定方案时必须考虑到资产管理公司的退出通道，考虑怎样优化企 业的资本结构，并按照《公司法》的要求强化治理结构。因为资产管理公司是阶段性持股，到时必须退出，而且要做到最大限 度的保全资产，最大限度的减少损失，一定要克服那种只想债转股减轻负担，不想改变企业现有的治理结构，也不考虑资产管 理公司的资产回收的倾向。 中国信达资产管理公司总裁 朱登山