王卓/文

　　今年，几期凭证式国债在银行里热卖的情景至今还留在不少投资者的脑海里。有投资者提出，如果还能够在银行里进行国债柜台交易，从中赚取利差或者及时变现，将增加一个非常重要的投资渠道。近日，记者从国家有关部门获悉，“通过商业银行柜台发行和交易国债”的相关政策正在制定中，有望在今年下半年出台，这无疑意味着国债的流通性将大大加 强，刺激更多投资者的购买热情。

　　国债交易挺赚钱

　　财政部有关人士告诉记者，目前银行发行和交易国债的工作正在筹备之中，今年下半年有可能出台。由于相关政策尚未最后确定，现在还无法透露。但是有证券人士推测，最有可能的是发行记账式国债。有人估计，看看证券交易所里国债交易情况，就能预测出银行里交易国债完全有可能更火爆。

　　据了解，目前国债交易主要有两大场所：针对机构的全国银行间债券市场和针对普通投资者的证券交易所。据证券人士介绍，去年在证券交易所发行的记账四期(010004)国债、记账十期(010010)国债都受到投资者的追捧，尤其是一些机构投资者大量买入。一位业内人士以记账四期国债为例为记者算了笔账：“发行额为140亿的10年期记账四期国债，票面利率为2.87%，由于是浮动利率，完全能够规避利率风险，起到增值保值作用。发行期结束的两天后，该国债6月2日起就在证券交易所上市。前三个月内，一直保持强劲增势，最高达到104元。这意味着如果投资者购买了1万元的该期国债，在9月份卖出，能赚到400元，三个月的收益率就达到4%。如果当时没有及时出手，这期国债交易价格也一直在100元以上。对于投资者来说，不管是长期投资还是短期变现，都具有很大的诱惑力。”

　　该人士还认为去年和今年发行的三期记帐国债和三峡、铁路企业债券，都非常适合投资。但非常遗憾的是，由于证券交易所里买卖国债的前提是拥有股民身份，按照股票交易的程序进行，个人投资者购买证券交易所发行的国债人数很少超过10%，更难看见经常排长队在银行里购买凭证式国债的普通市民。

　　柜台交易对银行要求高

　　不少专家认为，相对于股票的高风险，买入国债风险相当低，相对于储蓄，国债的收益又高出许多，而且不用交利息税，对老百姓绝对是个极好的投资渠道。由于人们在银行购买的凭证式国债不具有流动性，只能单向地提前支取，要让老百姓参与国债交易，当然最好的办法是让人们在银行的熟悉环境里进行买卖。

　　但专家坦言，即使是在银行，准备工作也需相当完善。其一，对金融机构的选择，最初应在信誉度相当高、资产状况良好、有较强业务水平、没有重大违规行为的国有商业银行试点，以确保交易公平地进行；其二，银行硬件还要符合标准，自上而下计算机联网系统应畅通无阻，统一的报价系统能让同一时间的投资者看到同样的行情。至于每天的报价是否应确定，还应根据成交量的大小来选择，另外国债的供求还要通过银行间债券市场来平衡。当然，在监管、税收和公众监督方面都应有所规定。

　　国债银行交易能否冲击股市

　　也有一些业内人士担心，随着国债银行交易的开始，是否对证券交易所里的国债交易产生巨大冲击？中信证券的张先生认为，在初期，证券公司的一部分业务可能会被拿掉，但从长期而言，国债银行间交易更有可能会增加整体的投资主体、投资资金，一部分投资者在熟悉了银行间交易的模式后，完全会到更广阔的天地———证券交易所里一试身手。

　　据张先生分析，去年一共发行4419.5亿元的国债，其中260亿国债在证券交易所面向普通的机构和个人分销，都在发行期内完成任务。以后，银行的国债柜台交易到底能承担多大的量还很难说，更何况，证券交易所和银行里的投资主体侧重不同，证券交易所的投资主体主要是机构，他们早已习惯了股市的买卖，不会轻易转移。张先生同时强调，不管股市和银行，谁将多分国债市场的一杯羹并不重要，关键是银行内国债柜台交易的启动，为普通老百姓投资提供了一个新场所。

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