本报记者张小彩 工商银行正在构建一个全国性的票据市场。去年11月9日，上海市天潼路133号的家化金融大厦门前挂出了“中国工商银行票据营业部”的招牌，这是全国第一家票据专营机构。与其同时开业的还有北京、天津、沈阳、郑州、西安、广州、重庆等地的七个票据营业分部作为工商银行系统内部在各大区域的票据专营机构，加上遍布全国可以办理票据业务的9000多个网点，工商银行总行资金部总经理徐志宏说，这就是他们正在构建的以上海票据营业部为龙头，七个分部为依托，基层网点为支撑的票据市场。

　　徐志宏先生说，工商银行的筹资能力非常强，目前在人民银行的超额备付金一般情况下都超过800亿元，最高的时候能够达到1400亿元。这部分未能运用出去的资金存在人民银行按照备付金存款利率只有2.07%，而工行的筹资成本平均是3.1%，利率倒挂。但是，由于这部分资金需要较强的流动性，因而不能做长期放款；投入债券市场又受债券市场规模限制，工商银行目前已经是银行间债券市场的最大客户之一，可以想象，如此巨大的资金涌入债券市场必定导致债券价格下跌。因此，为了提高资金赢利水平，他们正在努力打造票据市场。

　　这对于急需资金的企业，尤其是求贷无门的民营企业、中小企业来讲，无疑是一个大好消息，票据融资可能成为非常适合它们的融资途径。

　　工商银行设在上海的票据营业部和七个系统内分部实际上是票据的二级市场，虽然也直接对企业作银行承兑汇票和商业承兑汇票的贴现，但主要是对金融机构作银行承兑汇票和商业承兑汇票的转贴现、回购及向中央银行申请再贴现；票据的二级市场针对的虽然主要是金融机构，但对企业的影响仍然非同小可。在没有专业化的票券二级市场之前，企业手中持有的银行承兑汇票可否贴现、贴现额度的大小，都要经过银行信贷部门作为贷款审批，手续繁琐，利率也不市场化，还经常由于银行贴现规模的限制而不能办理。由于有了二级市场，基层金融机构可以到二级市场转贴现，企业实现贴现的可能性要大得多。

　　票据融资——企业的金饭碗

　　票据是什么？“是一个可以用来融资的金饭碗”，中国人民银行总行金融研究所的秦池江先生说。目前全国票据存量有1万亿元，相当于企业全部资金的15%到20%，如果充分利用起来，可以充分满足企业的流动资金需要，尤其是贷款融资极端困难的民营企业和中小企业。然而遗憾的是，很多企业往往不收票据或把收到的票据当做债权凭证锁在保险柜里，从未想到它可以作为融资手段，没想过把它变为现金流。目前全国的票据交易量仅有7000亿元，而存量一万亿元，开出量更多，可以推断票据的换手率连一次都达不到。秦池江惋惜地说：“企业实际上是捧着金饭碗要饭吃”。

　　如何通过票据融资呢？

　　首先，当短期资金不足时，信誉好、被银行认可的企业可以开出银行承兑汇票或商业承兑汇票用以支付货款。汇票实际上是一种到期付款的凭证。银行承兑汇票是一种经银行担保的支付凭证，也就是说，银行承诺在企业到期无法付款时保证付款。由于加进了银行信用，因而很多企业都愿意接受，流通性非常好。商业承兑汇票由信誉良好的企业开出，虽然其中没有银行信用，但知名企业开出的汇票同样具有很好的流通性。

　　企业卖出货物有时收到的不是现款，而是对方承诺到期付款的凭证——汇票。对这些汇票可以有几种处理方法：如果资金不太紧张，可以等票据到期后付款方按期付款。资金短缺的企业则可以充分利用票据作为融资手段，首先，在购货时，可以把收到的票据背书后作为货款支付给供货方；如果供货方要求用现款付款，则可以持票据到银行办理票据贴现，也就是说把票据卖给银行，银行会扣除贴现当天到票据到期日之间的利息，把剩余的资金划给企业；能确定用款时间的企业还可以在卖出票据(即贴现)时和银行签署回购协议，在资金流回时重新购回卖出的票据，这样可以少付贴现利息。

　　秦池江说，票据贴现其实是最大众化的融资手段，因为企业持票贴现，只需考察票据的真实性及其交易背景的真实性，而无须考察企业本身的情况。徐志宏也说，票据贴现实际上解决的就是中小企业的融资问题，票据多是大企业开出的，中小企业收到票据后，按照票据的付款期可能是一个月、三个月甚至是六个月，通过贴现，也就是把票据卖给银行，企业可以尽早实现货款，取得资金。

　　实际上，在国外，票据融资不只是被作为金融操作手段广泛应用，而且已经成为一种主导理论被学术界认可。美国有一个著名的经济学家叫彼德罗夫，他在其著作《货币市场与资本市场》中明确讲到，美国企业的融资方式已不只是通常所说的直接融资和间接融资两种形式，还有第三种，就是票据融资，这在美国已成为普遍接受的主导理论。

　　一些精明的上海企业在上海票据营业部一成立就成了他们的客户。上海联景物资有限公司财务部经理邓琦成先生说，他们收到的货款中有30%是票据，作为支付手段背书出去的有6%，当急需流动资金时就向票据营业部贴现票据取得资金，平均每月都会有两三笔。他说，由于票据营业部是专营机构，这里贴现手续非常简单，一般两天内即可办妥，快的可能只需两小时。邓先生说以后他们可能会更多地利用票据。

　　票据融资对不同的企业的好处可能表现在不同的方面。中国工商银行票据营业部市场部总经理郭晓恺先生说，在目前银行的整个利率体系中，票据变现的利率是最市场化的，其浮动空间非常大，流动资金贷款利率可上下浮动20%，与之相比，票据变现要大得多，再贴现利率是1.8%，贴现利率的上限是6.15%，在这个空间中，由于银行间的竞争，企业有更多的机会可以降低融资成本。比如企业流动资金贷款利率是4.65%，同期票据贴现利率可能只有3点多。因此一些企业在逐步使用票据融资来代替银行借款，例如成都卷烟厂，流动资金贷款额达百亿元，运用票据融资形式后每年节约财务费用上千万元。

　　秦池江也说，郑州工商银行华信支行开办票据业务试点时他做过一个调查，当时很多黑龙江、广东、新疆的客户持票到郑州华信支行贴现，他曾经怀疑他们这样做是否划算。一位从首钢去的客户说“我手中有10几亿元票据，贴现后可以立即拿到现钱，用现钱采购商品时的价格要比其他付款方式优惠5%，采购成本可以降低5%，而贴现成本只有3点多，扣除差旅费仍然十分划算。

　　对于跨国企业，这种融资方式好处也显而易见。诺基亚[微博]在很多省做机站，做一个省的机站单笔合同金额往往都在10亿元到20亿元，很多时候付款方不愿过早付款。而诺基亚是跨国公司，总部在国外，必须考虑到汇率的变化，同时，他们也可能需要到国际市场投资。这时候就往往要求对方开出票据，然后持票到银行贴现，虽然他们为此支付了3点多的贴现利息，但赢得了3个月或六个月的时间。这三个月或六个月时间给他们提供的避险和赢利的机会可能比3点多的贴现利息可观得多。

　　票据融资有如此多的好处，为什么很多企业不去利用呢？一方面可能是因为观念问题，长期以来，票据更多的是被作为支付工具，其融资功能被人们忽略了。另一方面，以前票据业务没有专营机构，只被银行当作附业来做，办理手续复杂，而且还受贷款规模限制。使企业“一朝受其烦，十年不再试”。人们不了解的是，目前票据市场正悄悄地发生着变化。

　　票据业务成为银行的竞争焦点

　　银行的商业化使赢利成为他们开展业务的基本冲动。徐志宏先生算过这样一笔账，如果把存在人民银行的超额备付金拿出600亿元来做票据业务，按比较保守的估计，票据贴现收3.5%的利率、转贴现3%以上，那么收益率比现在存在人行至少提高1%，每年增加的收入就可能是6个亿。

　　实际上，这项业务的赢利性在工商银行票据专营试点郑州华信支行就已得到了证实。据在华信支行工作过的郭晓恺先生说，当年华信支行用于票据业务的资本金最少的时候6亿元，最多的时候也不过10亿元，但一年的业务量最多可达到130亿元，也就是说资金可以周转10圈，毛收益是1亿元，资产收益率达到10%以上，这是传统贷款业务根本无法岂及的。

　　而且，小商业银行可以运用这种方式扩大自己的筹资能力和放款能力。银行签发银行承兑汇票时，一般要收取30%的保证金，可增加银行存款。同时，按有关规定，只要有上级行授权，银行的分支机构可以超过自身的能力放贷，比如，一个小分行可以签发30亿元～40亿元的银行承兑汇票，按30%收保证金，则由此而增加的存款是9个亿，同时也解决了自己客户的30亿元～40亿元的流动资金贷款。

　　谁都意识到了这是块肥肉，因而各行都在抢占这块市场，据说，广东发展银行、福建兴业银行、光大银行[微博]、华夏银行、中信银行、深圳发展银行、浦东发展银行等银行都在积极开展票据业务。据深发展和民生银行的年报披露，两行票据业务都在直线上升。一些外资银行也在通过不同的方式进军票据市场。

　　拥有强大资金实力的工商银行又一次抢占了先机，率先开办了一家票据专营机构，开业后火爆惊人，四方客户蜂拥而至，开业两个月就做了260亿元的交易。总行资金部总经理徐志宏对这项业务很有信心，他说，他们正在制定一些内部的管理办法，准备调动各分支机构的积极性，以便形成整体的竞争力，把票据市场做大。他相信，以工商银行的资金量、客户资源、网点资源，一年做几千亿元甚至上万亿元交易都不成问题。现在，一方面他们正在招兵买马，为扩大业务规模做准备。另外，他们也在扩大所经营的票据范围，原来主要做银行承兑汇票的贴现、转贴现，下一步在继续发展银行承兑汇票的同时，会扩大商业承兑汇票的占比。“票据发行便利”等新品种也在研究之中。据工商银行办公室副总经理王刚先生透露，他们也正在建立一个数据库，开发网上票据业务系统。

　　所有这一切对打算利用票据融资的企业来讲，可能意味着办理贴现不再像以前那样手续复杂了，对某个银行网点来讲，由于可以到票据专营机构转贴现，也不会过多地受规模限制了。

　　但徐志宏和秦池江先生都认为，票据业务在我国还只是刚起步，非常零散，未形成一个整体的市场。要使票据业务大步发展还需要从法律法规、宏观环境等方面做出努力，秦池江认为还必须有专业化的，作为独立法人的票据公司出现。但票据业务在银行系统内的专营已给了人们诸多的想象空间。

　　票据专营孵化出的梦想

　　被票据营业部副总经理朱长法尊称为“徐老师”的研究开发部总经理徐星发先生是位“老银行”，他可以说是中国票据市场的见证人，以他的经验，票据专营有理由让人们对中国的票据市场产生无限的遐想。他说，80年代初，汪道涵任上海市市长时，为了恢复上海远东金融中心的地位，曾请上海的金融专家出谋划策，有人提出一个观点：旧上海金融繁荣是因为其金融工具多，因而有很强的融资能量，主要的金融工具就是股票和票据。汪市长接受了这种观点，成立了股票和票据两个课题小组进行研究。徐先生说他当时同时参加了两个小组的研究，就研究结果看，当时票据组的工作是很充分的，编写了《票据承兑与贴现》一书，系统阐述了票据理论及在中国的操作方法。而股票组没有出书，设计出了小飞乐、大飞乐、延中、电真空等四只股票，最关键的是租了一家叫“天香理发店”的房子开始卖股票，“这一卖就卖出了中国一个诺大的资本市场”徐先生说。在徐先生看来，同时起步的票据市场落后的一个重要原因就在于少了一个专营机构。秦池江先生认同他的观点，但认为还有一个原因是当时资金太忪，企业贷款过于容易因而忽略了票据的作用。

　　如今的情况截然不同，很多企业都处于腾飞的关键时期，融资已成为很多民营企业尤其是中小企业最为关注的难题，票据的第一家专营机构也已经挂牌营业而且还生意兴隆。也许，等待着票据市场的也会是不远的辉煌？

　　非常巧合的是，中国工商银行在上海的票据营业部就设在离申银万国[微博]旧址，也是旧上海证券交易所不远处，与之隔街而立。徐先生说，这可能预示着在不久的将来，票据市场会和股票市场形成相辅相成、比翼齐飞的格局。以800万家正在翘首企盼资金的中小企业的名誉：但愿如此！