养老保险是国家为化解公民老年风险而提供定期收入的社会保障制度。在全球172个已经建立并且运行多年养老保险制度的国家中，正在面临一个十分普遍的、日益严重的基金财务危机。在我国，1997年基金收不抵支的城市有5个，1998年扩大到21个，1999年又增至25个，基金缺口187亿元，2000年基金缺口预计为357亿元。缺血的养老保险基金能否保障我们的老年？

　　　5月24日，劳动和社会保障部法制司、劳动和社会保障部社会保险研究所与博时基金[微博]管理有限公司共同发布的“中国养老保险基金测算与管理”课题研究成果，试图破解养老保险基金“钱从哪里来”的难题。

　　-现实：统筹基金年均缺口717亿元，提前退休使眼前的就业压力转成未来的养老压力

　　　中国社会保障制度已有50年历史。前30年是以《劳动保险条例》为代表的“低工资、高就业、高补贴、高福利”的国家包企业、企业包职工的统包政策；改革开放以后的15年，国有企业逐步走向独立，企业保险因之转向社会统筹；1995年中央决定将个人账户制度引入中国基本养老保险制度，单一的社会统筹制度转向社会统筹与个人账户相结合制度，基金管理方式也由现收现付制转向部分积累制。这就意味着现在在职的一代人既要承担继续供养上一代“老人”的义务，又要为自己将来养老进行个人账户积累，这种双重负担是企业和职工难以承受的，因而在实际操作中引发很多问题，个人账户空账运行已达1990亿元，有新制度流产之虞。

　　　根据课题组在北京、上海、成都、西安、大连五城市进行数据的采集、回收和处理，未来50年间城镇在职职工与退休职工的总量及结构是影响养老保险基金收支的基本因素。按国家法定退休年龄(60/55/50)，2001年每3.65名在职职工“养活”1个退休职工，到2050年则是1.87个在职职工供养1个退休职工，难度和压力可想而知。

　　　另一个方面，个人账户实现积累并与社会统筹基金分开管理之后，统筹基金在未来25年间将出现收不抵支的情况，年均717亿元，总缺口1.8万亿；如果采取延长退休年龄(65分步延长)政策，赤字运行年限将缩短至11年，总缺口将降至0.86万亿；如果按现行退休年龄(58/55/48)推算，赤字运行年限将延长28年，年平均1030亿元，总缺口扩大至2.88万亿元。

　　-对策：统筹基金的缺口虽大，并没有大到走不过去的地步，课题组提出五项建议以缓解养老保险基金的支付压力

　　　对策一：每年拿出财政收入的5%补缺口

　　　如果把企业(单位)供款限定在工资总额的20%以内，制度转轨采取渐进方式，“老人”养老金、“中人”过渡性养老金和基础养老金由统筹基金支付，今后25年基金缺口累计有1.8万亿元左右，平均到每年有700亿左右。如果把补缺口资金列入财政预算，相当于财政收入的5%。建议中央以立法形式明确这一财政政策，以保持养老保险制度的可持续发展。由于在不同年度之间和不同区域之间的差别而产生的缺口，可以通过减持国有资产或发债等一次性措施解决。

　　　对策二：尽快确定延长退休年龄的方案

　　　为了应付人口老龄化带来的养老金支付危机，大多数国家都选择了提高退休年龄的做法，法定退休年龄已经由60岁左右，计划逐渐延长至65岁或67岁。根据测算，在我国退休年龄每延长一年，养老统筹基金可增长40亿元，减支160亿元，减缓基金缺口200亿元。延长退休年龄的具体方案可分步骤进行，以避免引起社会震动。另外，在政策上必须严禁用早退方式处理就业矛盾，防止将失业压力转移到养老负担。

　　　对策三：个人账户支付计算年限男女有别并适当延长

　　　第一步将男女职工分开计算并适当延长；第二步，将个人帐户支付阶段由商业人寿保险公司操作，由退休职工自愿选择购买各寿险公司的终身年金。各寿险公司按照资金管理水平和管理成本精算终身年金的给付率，通过公平竞争，提高服务质量，有效化解退休职工的长寿风险。

　　　对策四：加快进行个人账户基金的资本化管理运营

　　　个人账户的管理应是以账户资本化运作为核心的一整套制度法规，包括：合理的管理成本、资本市场投资选择、投资收益、风险防范和金融服务。根据我国目前状况，对养老保险个人账户基金的投资管理，采取全部委托方式为宜，即建立受托人、投资管理人和保管人分工负责、互相制约的管理体制。受托人——由省级以上社会保险经办机构充当；投资管理人——从我国现有专业基金管理公司或资产管理公司中选择；保管人——从四大国有独资银行和股份制商业银行中选择。并相应建立一套风险监控制度。个人账户基金的资本化市场管理运营可以达到投资回报率和风险防范兼顾的目的。国际上已经发展到相当完善的程度。

　　　对策五：规范工资基数管理可增收基金10个百分点

　　　目前参保单位通过瞒报、漏报缴费工资基数逃费的情况比较严重，抽样测算过程中发现1999年缴费工资比1998年降低了5.7%(下降545元)，而统计局统计的平均工资增长了11.6%。根据全国参保单位缴费工资与平均工资的统计比较，前者比后者也低了10个百分点。如果将参保单位缴费工资基数严格核实，至少可以使基金增收10%。

　　-前瞻：养老保险基金的保值增值是“钱从哪里来”的更深层问题，是否入市是投资组合中最令人关注的环节

　　　课题组的分析显示，1992年以来，我国股票市场总市值和流通市值增长迅速，占GDP的比例稳步增加，股票市场逐步成熟。截至2000年年底，股票总市值已达48091亿元人民币，较1999年增长81.7%，相当于GDP的53.79%。其中可流通股票市值16088亿元，较1999年增长95.8%，相当于GDP的17.99%。

　　　如果把每股年收益大于0.4元的股票定义为绩优股，根据博时数据分析系统的计算，自1995年年底以来，绩优股的流通市值占股票流通总市值的比例基本保持在25%左右。由此推算，2000年年底绩优股流通市值大约为4000亿元。根据专家经验：针对新兴市场，当单一机构资金量占市场市值的10%以下时，该资金进入不会引起市场波动。养老基金入市必须考虑它可能对市场稳定产生冲击这一因素。据此，以我国现有的市场承受能力而言，养老基金可入市规模的乐观估算为1600亿元，保守估算为400亿元。

　　　实际上，养老基金入市本身也会推动股票市场规模的扩张和上市公司质量的提高。与此同时，我国股票市场的发展历程与未来发展趋势显示，股票市场也将高速发展。因此养老基金入市并不存在市场容量障碍。

　　　我国养老基金已具备一定入市条件。第一，我国的资本市场运作机制日趋规范化，监管机关有能力对养老基金投资运营实施有效的监管。第二，我国现有的基金管理公司以及可能组建的中外合资基金管理公司有能力管理养老基金的投资运营。第三，我国资本市场的法律、法规建设日趋完善，为养老基金的投资运营管理创造了一个相对规范健康的法律环境。第四，市场已拥有较丰富的金融工具种类，可满足养老基金组合投资需要。第五，养老基金在个人账户完全做实之后，会产生巨额的资金结余，将面临保值增值的压力。但需要指出的是，由于各种现实状况的制约，养老保险基金入市尚待时日。-文字整理/甄蓁.

　　-名词解释:

　　　□抚养比：供款一代人与领款一代人的比例。其变化受人口年龄变动和退休年龄的影响。

　　　□退休年龄：我国法定退休年龄规定是男60岁、女干部55岁，女工人50岁。特殊工种职工可以提前5年退休。在国务院确定的111个“优化资本结构”试点城市的国有破产工业企业中的职工可以提前5年退休。

　　　□“中人”：指养老保险制度改革前参加工作，改革后退休的职工。1996年以前参加工作的企业职工定为“中人”比较准确。