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本报记者白柯王旗 截至目前，我国4大金融资产管理公司共收购4大国有商业银行剥离的近1.4万亿不良资产，并顺利完成涉及金额4000多亿、近600户国有重点企业债转股方案的评审工作。华融资产管理公司副总裁李晓鹏在接受本报记者专访时称，4大公司历时一年的大规模资产收购已经结束，不良资产处置工作正在全面启动。
据李晓鹏介绍，不良资产实际上蕴藏巨大商机。从形态上来看它们确实属于不良资产
，但从本质上看，这些不良资产是计划经济条件下资源配置不当造成的没有发挥出价值的资产。如果对这些不良资产进行技术和管理的投入，使这些配置不当的资产能够按市场规律、价值规律重新整合，会变不良为优良。
此间的种种迹象显示，国外投资者已对中国金融不良资产表现出浓厚的兴趣，而国内各资产管理公司也将开拓不良资产处置的国际市场列为今年的工作重点。
外资因何青睐不良资产
华融资产管理公司在北京举行的首届资产推介会上，重点推出了1000多个债权类资产项目和139个股权类资产项目，引起了几十家国内外著名投资机构的极大兴趣。
2月27日，长城资产管理公司与一家美国公司达成利用国外电子商务网络向国际投资者推介不良资产的协议。
不久前，东方资产管理公司与包括国泰君安、普华永道、高盛、美林香港丰裕兴业有限公司等30多家中外机构联系，向外推介近百个待处置项目，有的已被外资选中，目前正和外资处于磋商阶段。
利用外资正在成为国内金融资产管理公司处置不良资产的一条重要途径。而对于外资金融机构而言，中国1.4万亿不良资产无异于一块巨大的馅饼。目前中国国有商业银行不良资产的债权人大多为国有企业，其中，有不少国有企业是A股上市公司的控股股东或本身就是上市企业，如华融手中就有11家上市公司的债权。如果能参与这些不良资产的处置，就有可能成为上市公司或上市公司控股股东的债权人。也就是说，外资完全有可能通过参与金融资产管理公司处置不良资产的方式，率先进入我国的A股市场，其中的机遇与前景对他们来说不言而喻。
业内人士介绍，利用外资处置不良债权不仅可以提高不良资产处置的效率，而且也及时维护了国有资产的市场价值。
国外资本的加入可以有效地调整国有企业的股本结构，外资能以投资者的身份督促企业建立现代企业制度和优化法人治理结构。另外，国外机构对处置不良资产的良好经验也是国内处置工作青睐外资的重要原因。
境外处置将有大突破
据介绍，目前国家已经赋予资产管理公司一些优惠政策，鼓励其积极向国外推介不良资产。而国内资产管理公司正在尝试与国际著名的投资银行和国外战略投资者合作，采取包括合资、合作、托管等多种方式实现向国际市场转让不良资产。
在采访中，李晓鹏告诉记者，今年华融将在不良资产的境外处置上实现大的突破，力图与国外投资者携手处置不良资产。首先，华融将充分利用世界著名的中介机构，为不良资产做尽职调查，来规范不良资产的档案管理、价格确定、政策设计以及对外宣传。今年2月21日，华融已经与世界五大会计师事务所之一的安永会计师事务所签订了资产处置交易服务顾问协议，他们将对部分不良资产进行尽职调查，并将协助华融挑选账面价值为200亿元的资产组合，用各种方式处置给国际投资者。从今年5月开始，华融将到欧美等国家举行两次有声势有规模的国际路演，向国际投资者推销，实现不良资产的对外打包出售。
另外，华融今年还将争取有关方面的支持，开始组织不良资产的证券化。华融已经与韩国资产管理公司签了协议，聘请它作为华融公司资产证券化的顾问。现在这项工作已经起步，眼下的工作是建造一个资产池，把适用于证券化的资产放到这个池子里。李晓鹏说，这个过程要长一些，估计要一年的时间。现在还在争取人民银行、证监会的批准。
华融今年还准备探讨与国外投资者建立合资资产管理公司。李晓鹏认为，通过合资方式建立资产管理公司不仅能够吸引国外的投资，引进国外的先进技术和管理经验，还能培养人才。
此外，华融还计划采取托管的形式，与国外投资者合作。这样不仅同样能发挥外国的技术管理特长，还可以减少政策障碍。可以筛选一部分不良资产，委托国外的投资银行、中介机构、投资基金进行托管，支付一定的托管费用。
政策尚待明确
虽然对于外资和国内不良资产处置机构来说，合作正是双方你情我愿，但我国目前关于外资进入不良资产特别是金融不良资产处置领域的具体操作方式并没有完全明确这很可能成为外资进入我国不良资产处置领域的麻烦事。
东方资产管理公司总裁孙昌基曾就此发表看法，他说，目前在向外资出售或转让股权、债权的问题上，外资公司、企业、地方政府三方的利益尚不一致。企业和地方政府往往从各自局部利益考虑，采取不配合甚至拒绝态度，增加了工作的难度；其次，国际投资者对介入国内不良资产的处置也心存疑虑。由于资产管理公司特殊的法律地位还不明确，立法、司法方面对债权的保护不充分，外资对承接不良资产的合法性和安全性表示担心，还担心陷入繁琐的审批程序，交易成本太高，在对不良资产进行价值评估方面，中西方也有很大分歧。因此，孙昌基提出，资产管理公司要说服地方政府、企业服从国家的长远利益，国家也应为外商投资营造更好的外部环境。
相比较而言，李晓鹏的态度轻松许多。他认为，虽然目前存在一些障碍，但都不会成为卡脖子的问题。他说，目前外资主要在政策上涉及几方面的内容。首先，外商投资方面的政策，是否享受与其他中外合资企业同等的待遇，目前有关法律法规尚不明确。其次，涉及外资管理方面的政策，目前外资可以受让国内股权，但如果收购债权企业，形成国内企业对外国投资者的外汇债务，这就存在利用外资的管理，以及外债的规模问题。而国家外汇管理局目前正在制定这方面的政策和法规。在税收方面，国家税务总局颁布了一些处置不良资产的税收优惠政策，但国外投资者能否享受这些政策，目前也未明确。李晓鹏认为国家还会再出台一些更优惠的政策，“毕竟处置不良资产化解金融风险是国家当前经济生活中的大事，并且是一个难题，因此应该用更优惠的政策来吸引外国投资者。”
国内市场逐渐升温
国内投资者对于“不良资产”存在先天偏见，而且对处置不良资产经验不足，因此开拓国内资产处置市场需要有个过程。但从近期的形势来看，国内对这一领域的热情逐渐升温。
李晓鹏说，营造一个适合不良资产的国内市场非常重要。华融今年的一个工作重点就是营造市场氛围，挖掘国内投资者对不良资产的投资兴趣。
据李晓鹏介绍，民营企业对处置不良资产的兴趣相对较高。去年底，华融与民营企业新疆广汇企业(集团)签订股权转让协议，华融公司将持有的新疆十月拖拉机制造(集团)有限责任公司的1.15亿元股权，全部转让给广汇集团，交易价格为1：1.05。这是国内资产管理公司首次以溢价处置资产。
今年华融的目标是，计划处理不良资产账面值500亿元左右，力争实现现金收入100亿元。李晓鹏建议国内投资者不要再犹豫不决，让国外人把钱都赚走了。
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