编者语：两会期间，期货成了热点之一，从十五发展纲要提出要“稳步发展期货市场”到两会代表提出的有关期货的多个议案来看，期货市场要进一步发挥其应有的功能已成为大家的共识。如何让热点延续？让有利的政策化为期市真正的效率？经过多年冷静思考的业内人士以高效、务实的态度作出了积极的反应，本期刊出的两篇文章都是业内资深人士的切身体会，都是来自实践的真知。

　　朱镕基总理在提交九届全国人大四次会议讨论的第十个五年计划纲要(草案)中，明确提出了“积极发展大宗商品批发市场，稳步发展期货市场”。这是我国政府第一次在五年计划纲要中明确提出稳步发展期货市场的要求，标志着我国期货市场将进入一个新的发展阶段。

　　我国期货市场是社会主义市场经济改革的产物，至今已发展了十多个年头，大体经历了以下三个阶段：

　　一，试点探索期(1988-1993年)：1988年3月七届人大第一次会议的的《政府工作报告》中提出了“加快商业体制改革、积极发展各类批发市场贸易，探索期货交易。”从而拉开了我国期货市场探索、试点的序幕。1990年10月郑州粮食批发市场经国务院批准正式开业，迈开了我国期货市场试点的第一步。随着党的十四大明确了建立社会主义市场经济体制的目标，我国市场经济改革步伐明显加快，期货市场的试点在93年得到了快速发展。

　　二，期货市场的治理整顿期(1993年-2000年)：由于缺乏统一法规与管理,加上受部门与地区利益驱动，93年底期货市场出现了盲目发展的现象，出现的问题也很多。1993年11月国务院发出了《关于坚决制止期货市场盲目发展的通知》，明确了由国务院证券委员会负责，中国证监会具体执行，对期货市场进行治理整顿。98年，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》把期货试点交易所缩小至上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所3家，品种由35个压缩到12个；99年国务院颁布了《期货交易管理暂行条例》及四个配套的管理办法；2000年5月，中国证监会又发布了《关于加强期货经纪公司内部控制的指导原则》，12月中国期货业协会成立。至此，我国期货市场的法规体系初步建立，三级监管体系基本形成，过度投机得以遏制，治理整顿工作基本到位，期货市场初步步入了法制化、规范化的运行轨道。

　　三，期货市场稳步发展期(2001年开始)：第十个五年计划纲要(草案)中，明确提出：“要重点培育和发展要素市场，建立和完善全国统一、公平竞争、规范有序的市场体系”，“积极发展大宗商品批发市场，稳步发展期货市场。”拉开了中国期货市场稳步发展的序幕。两会期间，部分人大代表与政协委员如著名经济学家董辅礻乃、秦池江等纷纷指出，我国期货市场经过近几年富有成效的规范整顿，已进入规范发展的新阶段，“十五”计划《纲要》(草案)明确提出要“稳步发展期货市场”是非常必要和及时的，这为我国期货市场今后的发展指明了方向，也有利于国民经济健康稳定的发展。代表和委员们建议，应根据我国期货市场当前的实际情况，尽快修改《期货交易管理暂行条例》中不适应当前期货市场发展需要的条款，推出一系列有影响的大宗商品的期货合约，加快研究、尽早推出股指期货，同时积极培育期货市场中的机构投资者。中国证监会有关领导也指出，期货市场监管工作取得了良好的成效，期货市场已进入新的规范化发展阶段，期货市场面临新的发展机遇。

　　目前我们国家还处在社会主义市场经济体系建立的初期，一方面需要进一步完善市场经济体系、完善市场价格形成机制，另一方面又要积极应对加入WTO后更为激烈的国际竞争。在这一大背景下，“十五”计划《纲要》(草案)明确提出要“稳步发展期货市场”，对我国国民经济的发展具有重大意义。主要表现在：

　　1、回避巨大市场风险，保证国民经济的安全运行

　　市场经济下，一些对国民经济举足轻重的基础产品如原油、棉花、线材、白砂糖等的价格受周期及国内外市场的影响，出现大幅波动。以原油为例，去年国际原油价格从10美元一桶涨到最高35美元一桶，目前又回落到25美元一桶，剧烈的价格波动使我国经济也倍受震动，国内开采、销售、消费部门也都承担了巨大风险；粮食价格连续四年出现下跌，粮食生产与经营企业出现巨大亏损；我国巨额外汇储备，面对国际汇市的大幅波动，缺乏有效避险工具，风险完全暴露。稳步发展期货市场有利于提供有效避险工具与合理预期价格的指导，有效调节市场供求，减缓价格波动，保证国民经济的安全运作。

　　2、提供预期价格信号、提高宏观调控的能力

　　缺乏期货市场的预期价格，政府只能根据现货价格进行宏观调控，往往造成生产的盲目的扩张或萎缩，造成社会资源的巨大浪费。期货市场产生的价格具有真实性、超前性和权威性。政府可以依据其来确定和调整宏观经济政策，引导企业调整生产经营规模与方向，使其符合国家宏观经济发展的需要。另外，期货市场还有利于降低政府宏观调控的成本，提高运用衍生工具的能力，抵御在新经济环境中国际资本可能带来的冲击。

　　3、提高经济竞争力，应对加入WTO后的挑战

　　我国即将加入WTO，如何提高经济竞争力，应对加入WTO后的挑战是当前我国国民经济发展面临的重大课题。这要求我国经济加快结构调整步伐、加速产业国际化进程；要求我国企业依照国际惯例来运作、不断提高国际竞争力。稳步发展期货市场有利于完善我国市场体系，回避国际市场的价格风险，增加我国商品市场和资本市场的竞争力，有利于引导产业结构的调整与国际化进程、促进大量的生产与经营企业利用期货市场来进行有效风险管理，参与国际市场的竞争。

　　4、有利于完善市场经济的体系与机制

　　现货市场与期货市场是现代市场体系的两个重要组成部分，市场体系在现代的发展与创新很大程度体现在期货市场的发展与创新上。发展期货市场有利于弥补现货市场的不足，完善其价格形成机制，建立避险机制，提高市场体系的运行效率与优化资源配置能力，促进全国统一市场的形成。《纲要》(草案)提出，要进一步开放市场，放开价格，继续发展商品市场，重点培育和发展要素市场，建立和完善全国统一、公平竞争、规范有序的市场体系。积极发展大宗商品批发市场，健全统一、安全、高效、开放的国债市场，发展票据市场，完善外汇市场，建立黄金交易市场、改革价格管理体制，进一步完善市场形成价格的机制等，这一切都离不开期货市场的稳步发展。

　　5、我国期货市场发展的内在要求

　　经过数年的治理整顿，我国期货市场已经建成一套统一的法规与监管体系，规范化程度进一步提高，监管能力得到加强、结构调整基本到位、期货经纪公司清理整顿顺利完成、投资者操作趋于理性、市场功能逐步得到发挥。但从1995年开始，我国期货市场交易规模每况愈下，交易量大幅萎缩、品种越来越少、期货经纪公司大部分亏损，大大制约了期货市场的发展与功能的正常发挥。目前，国际期货市场发展日新月异，已形成全球电子化交易网络，在国际经济发展中作用越来越重要。而我国期货市场还处于市场发展的初级阶段，远远滞后于我国国民经济发展的需要与国际期货市场发展的潮流。规范是为了更好发展。因此，我国期货市场的稳步发展也是我国期货市场发展的内在迫切要求。(上海期货交易所曹越鲍建平)

　　期货市场是市场经济的必然产物，随着中国改革开放及社会主义市场经济的建立和发展，发展期货市场就成为我国经济发展的客观需要。有色金属行业是我国最早走向市场的行业之一，到1994年有色金属价格已完全放开。因而，客观上国内有色金属企业有回避价格波动风险的需求。九十年代初，深圳有色金属交易所和上海金属交易所相继成立，有色金属产品从单一的现货市场，进入现货、期货两个市场。随着企业对期货市场认识的逐步加深，对期货功能的积极利用，有色金属企业，特别是国有大中型铜、铝企业，深深感受到已经离不开期货市场。在近几年铜铝价格持续下滑的市场环境下，期市帮助企业度过了难关，减少了价格下跌的损失，一些企业还在发挥套期保值和发现价格功能的基础上，已经提升到充分利用期货市场，进行资本、资产整体运作，全面提高国有大中型企业的市场竞争力。

　　首先，充分发挥期市功能，有利于推动国有大中型企业走向市场，改善内部经营、强化企业管理。

　　长期适应计划经济体制下的企业，要向市场经济过渡，有一个艰难的转变过程，大中型企业尤为如此。中国期货市场的诞生及发展，顺应了这种历史潮流，正好推动和加速了这种转变。期货价格的超前反应，预示未来产品供求关系的变化，可以帮助企业预先制订生产经营计划；每天价格的涨跌，又指导现货市场的销售，使企业的生产经营行为真正市场化。另一方面，随着价格的大幅波动，面对变幻莫测的市场，大型企业的风险更大，促使企业利用期货市场来回避价格波动风险。因为企业规模大、产量高，一旦市场疲软，负面影响更显突出，压库待价而售，势必造成产品大量积压、占用资金严重，企业迫于组织和稳定正常生产所需，为回笼资金只能低价抛售，这必将减少盈利，甚至导致亏损。以江西铜业公司(以下简称江铜)为例，她是一个拥有总资产100亿，年综合生产精铜能力20万吨，列世界同行业第13位，矿产铜量占全国的四分之一的国有特大型企业。1996年以来的铜价持续下跌，江铜就面临这样艰难的境地。通过进入期货市场套期保值后，由于期市反映信息的统一性和超前性，使公司可将一段时间内的产品在期市提前抛出锁定利润，回避价格波动风险。近六年来，江铜累计在交易所交割阴极铜17.9万吨，累计平仓盈利(减少价格下跌损失)9794万元。此外，由于期货市场高效的服务和严格的履约保障机制，在当前国内特定的市场环境下，又为企业消除现货合同毁约、解决三角债起到了非常积极的作用。江铜主产品铜的产销率和资金回笼率均实现100%，主要得益于期货市场，而其它产品就有拖欠的情况。同时，企业还可以根据期货价格对市场的超前反映，强化企业内部的各项管理，调控企业的生产计划、设备检修时间、原燃材料供应，提高企业的综合经济效益。

　　其次，充分发挥期市功能，促进国有大中型企业实现资源优化配置，提高企业的综合竞争力。

　　价格是资源配置最重要的手段，计划经济条件下，价格信号是失真的，不可能实现资源的优化配置;进入市场经济后，单一的现货市场也无法实现;只有期货市场与现货市场相结合，才能使资源的优化配置得到充分实现。以铜为例，现货市场的零售价一般根据当日现货月期价，考虑品牌因素浮动定价；大宗现货合同，一般按上海期交所现货月加权平均价，加减品牌铜的升贴水因素确定。延伸至废杂铜市场和铜精矿市场，也是据当月期价，减去加工费及损耗来定价。这既方便了供求双方的交易，又使现货市场更加有序、规范。此外，还降低了买卖双方的交易成本，实现全社会相关资源的优化配置。期市的另一个重要作用，就是促进了国内大型企业产品质量的大幅度提高，为国内企业进入国际市场争得了“入场券”。原深圳、上海金属交易所参照国际市场通行做法，将交易品种根据质量高低实行注册分级制，一些生产贴水品牌的企业因此深受触动，特别是江西铜业公司，1994年得知公司生产的铜被定为贴水级后，上上下下为之震动，拥有国内一流的装备，生产出的却是贴水铜。为此，公司从每一个环节、每一道工序入手，采取技术攻关等各项措施，全面提高质量。到1996年，江铜“贵冶牌”铜实现了三级跳，即由贴水铜升为标准级，再跃为升水级，并成为国内首家在伦敦金属交易所注册的铜品牌，为江铜进入国际市场及江铜股份公司在海外上市起了十分重要的促进作用。之后，云南冶炼厂阴极铜也相继在LME注册，铜陵金隆的阴极铜也在注册中。由于铜质量的全面提高，目前上海期交所注册品牌中，已不存在贴水铜，这为中国的铜工业参与国际竞争创造了条件。

　　再次，充分发挥期市功能，将促进国有大中型企业更新观念，积极参与国际竞争。

　　我们认为，期货市场最重要的作用就是促进了企业观念特别是经营者观念的转变。企业高层不再仅仅盯着企业内部，而必须放眼全球，把握好国内外市场的脉搏。中国金属期货的价格受伦敦和纽约金属期货价格的影响，这两个期货市场又是全球金属供求及世界经济状况的晴雨表。这就要求企业必须关注全球经济的走势，关心各国有色金属生产、消费的变化。不参与期货市场，就像你用一只(现货)手与别人用(现货、期货)两只手去竞争，显然对手赢的概率大。而随着中国经济的进一步发展，对铜的需求将逐年加大，国内资源又存在缺口，因此要捕捉低价位，在国际期货市场买入，补充国内资源不足。

　　同时，参与国际市场和进行国际合作要从产品贸易提升到资产运作，如从铜精矿的长期合同发展到企业间的股权认购，使企业间的联系更密切。此外，企业内部的技术创新、降低成本都要盯着国际先进水平。以往企业降成本，一般都是企业内部纵向比或国内同行业比，进入期货市场后，企业的视野必须更加开阔。如前几年铜价下跌过程中，从铜价跌至每吨24000元起，国内就不断有厂家呼吁已跌破成本，但价格依然屡创新低，当铜价跌到每吨14300元时，国际上期铜价仅为1400美元，而此时国际上尚有部分产铜商仍有利润。这就迫使国内企业必须拓宽视野，以世界上的同类企业作为竞争目标，加大降低成本的力度和措施。

　　另一方面，中国加入WTO已为期不远，但对有色工业来说，由于国内、国际两个市场早已通过期货市场实现了融通，事实上已经接轨。因此，入关对有色金属几乎没多大的冲击，这也再一次证明期货市场对我国经济发展的积极作用。

　　中国的期货市场尚处于试点阶段，功能没有得到充分发挥，也出现过这样或那样的问题，但不能因噎废食，世界各国的期货市场也都经历了一个由不成熟到成熟的过程。应该看到，国内已经拥有一大批参与套期保值的国有大中型企业群体，多年期货市场的洗礼，为这些企业培养了一支懂经营、善管理的高素质期货队伍，为企业参与国际竞争锻炼了人才，提高了经营决策水平。随着我国期货市场清理整顿的结束，期货法律、法规的建立和健全，市场参与者的理性化和素质的不断提高，期货市场在促使国企改革和发展中将发挥举足轻重的作用。（江西铜业股份有限公司董事长 何昌明）

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