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　　M2和M1增幅持续下降令政策宽松空间加大，但信贷政策大幅放松可能性不大

　　■新快报记者 张潇

　　在央行三年来首次降低存款准备金率之后，昨日发布的最新金融机构数据显示，11月人民币新增贷款5622亿元，较10月少增246亿元，虽然并未出现“11月、12月贷款会有较大增长”的现象，但新增贷款数字还是略高于市场预测的平均值。与此同时，近期银行间票据贴现市场利率大幅下降，资金面呈现宽松迹象，部分银行首套房利率取消上浮的消息也都继续传递出“宽松”的味道。不过，分析人士也认为，在存贷比压力之下，银行贷款恢复性增长依然困难重重。

　　未延续10月份大幅增长

　　数据显示，11月份中国M2和M1增幅延续自今年7月份以来的连续五个月下降趋势。11月末，M2余额82.55万亿元，同比增长12.7%，比上月末低0.2个百分点；M1余额28.14万亿元，同比增长7.8%，比上月末低0.6个百分点，再创新低。

　　与此同时，11月人民币贷款增加5622亿元，同比多增78亿元，环比略微减少246亿元(4.2%)。相比此前机构预测的平均5500亿元水平，新增贷款规模略高于预期。

　　不过，今年10月份人民币贷款增加5868亿元，同比多增175亿元，比9月份的4700亿元环比增长24.9%，10月份信贷投放的大幅增加也令不少分析人士认为11月、12月可能会出现信贷冲高的趋势，但最新的数据并未支持这一观点。对此，交通银行经济学家连平向媒体表示，10月贷款超预期增长含有短期因素，如铁道部获得临时贷款支持等，而11月短期因素消除。

　　存贷比抑制银行放贷冲动

　　数据显示，11月人民币存款增加3247亿元，虽然未再出现10月人民币存款减少的情况，但11月的数字同比依然少增2626亿元。存款增长乏力，而理财产品发行也受到严格控制，银行的存贷比压力更加严峻，部分银行的存贷比已触及75%的监管红线，令银行的放贷能力受限。

　　不过，M2和M1增幅持续下降，M1增速更创下新低，也意味着中国实体经济的发展形势不容乐观，也令宽松政策进一步出台的空间增大。而近期银行间市场票据贴现的利率大幅下降，直接贴现的利率从此前的12%降至8%，转贴的利率也降至6%，显示了资金面的宽松。与此同时，记者昨日在广州市场的调查也发现，部分银行取消了首套房贷利率上浮，并加快了积压个贷的发放。随着12月5日下调存款准备金率开始执行，银行流动性压力可得到缓解，预计12月贷款供应将有回升但不会出现大幅增长。

　　交通银行金融研究中心研究员鄂永健昨日接受媒体采访时则表示，明年信贷政策出现大幅松绑的可能性不大，推动通胀反弹的因素仍然存在，明年新增贷款规模应在8万亿至8.5万亿元。