下调0.5个百分点，本月5日起实施，将释放资金4000亿；被机构解读为货币政策将有所放松的信号

　　本报讯 央行昨日晚间宣布，从12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　此次下调距离央行上次上调存款准备金率不到半年时间，也是央行三年来首次下调存款准备金率。央行上次下调存款准备金率是在2008年12月。之后从2010年1月起，央行连续12次上调存款准备金率，通过对金融机构准备金率共计600个基点的上调，来回收市场过多流动性以抑制物价的过快上涨。

　　此次调整后，我国大型金融机构存款准备金率为21%，中小型金融机构存款准备金率为17.5%。

　　经济学家认为，准备金率的下调，有助于在当前复杂形势下稳定国内经济增长。

　　截至10月末，人民币存款余额79.21万亿元，据此估算，此次下调存款准备金率将释放资金约4000亿元。

　　2010年初至今，央行12次上调存款准备金率，使得大型金融机构存款准备金率达到21.5%的历史高位。此前中国已有20多家农村合作银行恢复执行正常的存款准备金率。这被机构解读为货币政策将有所放松的信号。

　　【分析】存准率为何下调？

　　意在释放流动性，传稳增长信号

　　“央行宣布下调准备金率，主要是考虑到当前准备金率实际水平较高、外汇占款减少等导致了银行流动性偏紧，以致银行的信贷投放能力受到了制约。”交通银行首席经济学家连平指出，准备金率的下调有利于缓解银行流动性压力，促进货币信贷合理增长。

　　相关数据显示，自2010年起，为应对通胀压力，我国央行连续12次上调了存款准备金率，但一定程度上带来今年以来市场流动性普遍趋紧的局面。根据央行最新数据显示，10月末我国广义货币(M2)余额81.68万亿元，同比增长12.9%，狭义货币(M1)余额27.66万亿元，同比增长8.4%，货币供应量的同比增速均处于近年来的低点。

　　“在这样一个外需不稳、国内经济增速放缓、通胀压力趋弱的关键节点上，央行下调准备金率释放出稳增长的信号。”亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健说。

　　相关数据显示，我国经济增速回落的风险正在加大。目前GDP增速从一季度的9.7%下滑到二季度的9.5%和三季度的9.1%。同时汇丰银行日前公布的11月中国制造业采购经理人指数(PMI)创出32个月以来最低，折射出中国经济下行风险正在加大。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求(微博)认为，本次下调存款准备金率是正确的选择，中国经济无论是从CPI的变化，还是经济运行的状况，还是实体经济紧张的情况来看，都是有必要让货币政策回到一个正常的状态。未下调存款准备金率之前21.5%的准备金率显然不是一个正常的货币政策状态，加上近期有外资流出的迹象，外汇占款进一步减少，都表明存款准备金率有必要调整。

　　【观察】开启数量型宽松之门？

　　货币政策是否转向有待观察，存准率春节前仍可能继续下调

　　对于此次下调是否意味着中国货币政策的转向，专家们普遍持谨慎态度。

　　“不能把央行下调准备金率理解为货币政策发生了方向性的变化。10月份的外汇占款减少导致银行体系流动性净流失，而财政收入大幅增加以及其先收后支的特点亦使部分银行出现存款的阶段性减少，因此央行下调准备金率，这只是流动性的对冲政策。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇(微博)判断，考虑到物价尚在高位、结构调整、房地产调控等因素，政策仍需保持稳健。

　　庄健也认为，相比于此前趋紧的货币环境，此次下调只是货币政策进一步微调的体现，政策是否全面转向还有待观察。

　　“央行下调存款准备金率，很可能意味着货币政策数量型放松的开始，而且将是趋势性的。”平安证券固定收益事业部研究主管石磊表示，明年1月存款准备金率继续下调的可能性较大。“存准下调不会仅仅出现一次，到明年1月时候，恰逢春节，资金需求增加，央行仍可能继续下调。”

　　渣打银行中国区首席经济学家王志浩则认为，央行降低存款准备金率意味着，中国已经处于“宽松模式”，银行信贷额度将会被放松管制。虽然基准利率在2012年不会被下调，但更多的流动性将被注入银行间市场，从而降低回购利率。

　　针对本次调整是否意味着货币政策转向宽松的问题，吴晓求表示，现在可以看成是一个微调期，货币政策紧缩的时期已经过去了，现在就处于一个平稳的稳定期，“当时存款准备金率调到21.5%有些过紧，现在调整是回归到正常的状态”。

　　【影响】能否缓解信贷压力？

　　专家认为，不能明显缓解信贷压力

　　兴业银行首席经济学家鲁政委称，此次下调存款准备金率主要是由于购汇压力过大，而昨日市场暴跌也是原因之一。此次下调对缓解信贷压力并无明显作用。鲁政委称，此次下调存款准备金率，对缓解信贷压力并无明显作用，但可稳定市场情绪。

　　楼市影响几何？

　　专家分析，对房地产商利好并不明显，不过可间接增强市场对楼市信心

　　政府对房地产市场的调控一直未有放松的信号，此次存款准备金率下调，对楼市影响如何？

　　伟业我爱我家副总裁胡景晖认为，虽然本次或可能利好房地产领域，但对开发企业来讲利好并不明显，因为微调出的货币能否用于和流向房地产行业仍不确定。但国家此举或可适度让自主型和刚需客户在按揭贷款上有所受益。

　　合富置业首席市场分析师龙斌分析，此次回调将间接增强市场对楼市的信心。虽然银行多出来的资金不一定会投向房地产，或许会投向制造业、公共基础设施建设或其他政策重点工程建设。(存准率下调对股市影响详见今日本报A51版)