“当前，央行面临着平衡保持经济适度增长和管理通胀预期的两难，而央行仍偏向以流动性控制通胀。”

　　8月29日，据新华社报道，中国人民银行已于日前下发文件，要求将商业银行保证金存款纳入到存款准备金的缴存范围。

　　对于央行的再次“抽血”，8月29日，复旦大学经济学院副院长孙立坚对《国际金融报》记者表示，央行此举很大程度上是为了控制银行风险，但同时可能加剧银行的资金紧张和企业的借贷困难。“事实上，在国内外的复杂环境下，央行在货币政策方面处于相当尴尬的境地”。

　　遏制表外业务

　　保证金存款是指金融机构为客户提供具有结算功能的信用工具、资金融通以及承担第三方担保责任等业务时，按照约定要求客户存入的用作资金保证的存款。据悉，保证金存款缴存比例与现行存款准备金率一致，即大银行21.5%，小银行19.5%。不同银行分不同阶段上缴。

　　“由于货币政策紧缩和监管加强，银行传统的存贷款业务已经愈来愈难做，因此纷纷从银行保证金等表外业务来做文章，并按照中间业务操作，这也是大部分银行上半年中间业务收入大幅增长的一大因素。但同时，风险也在急遽增加。”孙立坚指出，“央行将保证金存款纳入存款准备金的缴存范围，一定程度上将抑制银行在表外业务方面动手脚。”

　　银监会于8月下发《关于切实加强票据业务监管的通知》。其实，此次央行扩大存款准备金缴存范围可以说是对加强银行监管的延续。

　　“银行在向企业开具信用证和支付款项之间有一定的时间差，这为银行利用保证金存款提供了空间。更为严重的是，银行开给企业的汇票具有转让功能，而另一家企业持有汇票后可以作为抵押向银行借贷，无形中银行体系内的资金就被扩大了，市场流动性泛滥状况也进一步加大。”上海师范大学金融工程研究中心主任孙茂辉对《国际金融报》记者指出，“当前，央行面临着平衡保持经济适度增长和管理通胀预期的两难，而央行仍偏向以流动性控制通胀。”

　　货币难解借贷难

　　央行数据显示，截至今年7月末，金融机构保证金存款余额为44222.36亿元。按此计算，金融机构将被冻结的资金将在8000亿元-9000亿元。不过据悉，此次纳入存款准备金缴存基数的保证金存款仅包括承兑汇票、信用证、保函三类，而诸如银行本票保证金、信用卡保证金、衍生金融产品交易保证金、黄金交易保证金、证券交易保证金等均不被纳入其中，因此最终被冻结的资金可能不会有如此大的规模。

　　“无论规模如何，央行这一举措的确进一步堵截了银行从保证金业务向市场投放流动性的口子，银行的日子无疑将更加难过，预计下半年银行业以价补量的情况会更加严重。”孙立坚指出。

　　而银行进一步扩大息差，意味着企业从银行借贷资金将愈加困难。孙立坚表示，这将增加整个经济的风险，“一方面，越来越多的民营企业不再愿意做实业；另一方面，由于企业获得贷款的成本过高，利润愈来愈薄，转而进行高风险投资，从而加大了银行坏账增加的风险。”

　　孙茂辉进而指出：“在企业难以从银行借贷的同时，民间资本借贷却异常活跃，这其中不排除有一部分资金是从银行体系内流出的，因为银行需要谋求更高的资金回报率。而央行将银行保证金存款纳入存款准备金的缴纳范围，将遏制银行资金流入民间借贷市场，将小微企业的借贷规范在银行体系内，从而降低整个金融体系的风险。”

　　其实，在收紧银行流动性的同时，央行在公开市场操作上又采取净投放的操作向市场释放一定的流动性。“很多时候，央行也只能走一步看一步。”孙立坚表示。付碧莲