下半年紧缩的工具不变，而国际市场流动性可能更充裕，那么下半年想稳住物价，精力就只能放在“堵热钱”上面

　　【财经网专稿】记者 徐斌 央行明确下半年货币政策仍为数量紧缩，并将稳定物价作为政策主要目标。但在货币政策工具的采用上，央行表示要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率等工具——和上半年相同。在美债上限问题解决后，这意味着下半年中国央行防范流动性泛滥的主要精力，是放在堵住热钱流入上。

　　美国东部时间8月1日晚间(北京时间8月2日早上)消息，美国众议院周一通过两党领袖达成的债务上限协议，同意提高政府债务上限2.1万亿美元，旨在解除迫在眉睫的违约风险。不过，有关协议仍有待参议院周二投票批准。从各方表态看，这个方案通过基本没有问题。这意味着全球市场投资者可以暂时喘口气，下半年拆息套利交易的游戏，可以继续玩下去。这对于国际市场而言，意味着美元供给将持续增多。

　　今年上半年外汇占款规模不断膨胀，是中国基础货币增多的根源。今年1-6月份新增外汇占款分别为5016亿元、2145亿元、4079亿元、3107亿元、3764亿元、2773亿元。尽管各月波动较大，但均保持在2000亿元以上，上半年累计新增外汇占款达到20885亿元，同比增长62.8%。央行上半年六调存款准备金率，而非之前以央票手段回笼流动性，其原因在于央行对冲成本日益增高，不得已牺牲商业银行的利益。但在产业转移和升级大趋势背景下的人民币升值趋势注定不减，而美联储零利率政策不变情势下，中国外汇占款下半年继续膨胀，不可能逆转。

　　值得注意的是，上半年新增外储高达3502以美元，而同期新增外贸顺差仅449.37亿美元，实际利用外资总额608.91亿美元，上半年外贸顺差、FDI之和与新增外储之间存在2443.72亿美元的缺口。虽然关于“热钱”规模大小，市场争议颇大。但目前市场多有观点认为，这是境外资金加速流入中国套利行为所致。譬如交行的经济学家连平就认为，目前中美之间的利差超过3%，是过去10年来的最高水平，比2007年和2008年还高。境外资本加速流入，投向那些想获得融资却难以获得贷款的企业和项目，融资类的理财产品、信托以及委托贷款等其他融资方式得到了迅速发展。

　　既然下半年央行紧缩货币的工具不变，同时中美利差也不变，而下半年国际市场流动性，在欧美主权债务危机逐步平息的背景下会比上半年更强，那么可以推测，下半年中国央行稳住物价的主要工作方向是堵“热钱”。

　　(证券市场周刊供稿)