聚焦“钱流”

　　天津：融洽会上难觅小企业身影

　　《经济信息联播》栏目，继续我们财经频道的特别节目聚焦“钱流”。中小企业融资难，已经成为普遍的共识。企业缺钱，那么按照一般的推测，在各种各样的融资洽谈会上，会有很多小企业非常积极地参加，来寻找与资本提供方的对接机会，为融资而努力。可是，正在天津举行的第五届中国企业国际融资洽谈会上，记者却发现了一个奇怪的现象，来参会的小企业很少，这是为什么呢？来看记者发自天津的报道。

　　在这次融洽会上，会议组织方特意设立了资本对接区和八分钟约谈的小房间，以方便融资方和投资方沟通和对接。他们甚至还为每一家参会的企业安排了具体的机构来访时间。可是效果却不尽如人意。

　　参展企业说：这是安排的时间，有的来了，有的没来。

　　在资本对接区，记者看到，企业一方显得非常冷清，除了前两排的展位之外，其余的展位都没有人。而在这个展区，各家企业的展位中，大约有一半也都是空空如也。这样的状况，让一些参会的投资机构颇为失望。

　　参展投资机构：(发牢骚，有意见)

　　一个这么大规模的融资洽谈会，怎么会出现这样的景象？难道真的像现场的一些机构说的，企业也许不缺钱吗？记者转了一圈发现，来到这里的企业，实际上很少有真正的小企业，绝大多数都有着非常大的资金量需求，大都在几千万以上。像这家企业开口500万到1000万，已经算很少的了。

　　参展企业说：我们要5600万。

　　参展企业说：我们要开100家店，每家1000万，总共需要10个亿。

　　聚焦“钱流”

　　(新)资本方“傍大款” 中小企业融资难

　　《经济信息联播》栏目报道：会场上如此多的企业开口就要融资几千万，但似乎只有这样的企业才有和投资机构对话的资格，这就把那些只想贷款十万百万的小企业拒之门外。这种贷款“歧视”现象在各种金融机构中都普遍存在。特别是银行，他们愿意信贷“批发”，而不愿意“零售”，因为“零售”放贷的平均成本要比“批发”高很多。因此，银行只乐意“傍大款”。

　　参会投资机构：现在银行资金规模很紧，对银行来说主要是支持一些大的客户，确保一些大的客户，中小企业这一块，目前从宏观调控角度来说，等于说银行的整个资金链都很紧。中小企业更紧，本来中小融资就困难，中小企业的资金目前是相当的紧张。

　　据调查，中小企业因无法落实担保而被拒贷的比例也很高。目前面向中小企业的信用担保业发展滞后，为中小企业提供担保的专门机构少，银行常常因中小企业贷款监控成本高、风险大而不愿意放款。中小企业贷款的不良记录影响了银行的积极性。

　　参会投资机构：是在制度上和融资环境上，小企业一般资本积累弱，抗风险弱，担保不能解决，而银行不能放弃担保，这个问题比较大。

　　当然，中小企业自身融资能力不强也是造成融资难的重要原因。大多中小企业经营规模偏小，很难达到直接上市发行股票和债券的要求，管理基础薄弱，普遍缺乏良好的公司治理机制，资信度不高，财务制度不健全，透明度比较低，基础未做好就盲目扩张。这些“缺点”更增加了企业融资的难度。

　　参会投资机构：中小企业规模小，经营时间多，无担保，等等。有人借钱，当然更愿意借能够偿还的人……例子。有时企业会高估自己的可能，因为之前中国资本市场活，能上市就成为亿万富翁。我们提醒企业要看好自己的价值。

　　从我国的角度来说，相比西方国家而言，我国的中小企业融资渠道和方式显得很传统和狭窄，缺乏必要的创新，而大多西方国家都为本国的中小企业建立了专门的融资渠道。

　　参会投资机构：在美国，政府有举措，有私营的融资平台，融资渠道多元化。私募等基金形式，帮助中小企业解决问题。

　　聚焦“钱流” 古籍善本收藏

　　资本涌入古籍善本 行情专家看不懂

　　《经济信息联播》栏目报道：欢迎继续收看财经频道聚焦钱流的特别报道，也欢迎广大观众登陆新浪微博，与我们进行交流。了解民间资金走向，有一个不能错过的渠道就是各大拍卖行的拍卖会，我这里有两家拍卖公司的春拍业绩，在6月7日落槌的北京保利2011春拍，总成交额61.3亿元，再度刷新了十几天前刚刚由嘉德春拍创造的53.23亿元的中国艺术品拍卖单季成交纪录。6月8日结束的北京匡时春拍中，2562件拍品成交率为85.62%，总成额突破20亿元，相较去年秋拍的15.6亿元上涨28.2%，比去年春拍10.85亿元上涨84%，创历年最高单季成交纪录。可以看出来，这些狂热的数字背后，是大量民间资本的涌入的结果，这些民间资本密切关注着艺术品的各个种类，连过去少有人问津的古籍善本也成了抢手货。接下来我们就带大家到一个拍卖会现场去看一看。

　　这里是北京泰和嘉成拍卖公司的一场古籍善本的专场拍卖，马上要拍卖的是一本近代谢无量的手写诗册，业内人士告诉记者，这件拍品在古籍善本中也就是属于中等档次的藏品，即使如此，仍然引起众多买家哄抢。

　　拍卖师：(拍卖现场)

　　20万起拍，不到一分钟的时间，这件拍品已经被抬到了60万。

　　三分钟时间，这件拍品最终的成交价达到了83万元。拍卖公司的工作人员告诉记者，在两三年前，这件拍品的成交价也就在20万左右，最近一段时间，古籍善本的行情暴涨，对于这件拍品的成交价估计也就是在50万左右，但是达到了80万以上，是他们怎么也想不到的。专家告诉记者，在收藏界，古籍善本是一个很特殊的品类。在收藏中，讲究的是各个时期的版本和史料的价值，收藏者大多为知识分子、学者以及研究人员。因此，这个群体数量不多，很多藏品在谁手里，大家都知道，相应的价格比较平稳。可是近两年，资金涌入艺术品的热潮也席卷到了古籍善本这个很少人关注的品类，价格暴涨。

　　北京泰和嘉成拍卖公司经理赵超说：像2008年秋拍到2009年春拍基本上翻一倍，一直以这个速度，但是2010年春拍到秋拍已经不止一倍了，翻了，可能翻到三至五倍，而今年我们预期的话，它可能会达到五倍。

　　拍卖公司的负责人告诉记者，古籍善本的价格在2000年到2008年这段时间，基本上就属于停滞，没有什么增长，但最近2年半的时间，古籍善本的价格就翻了五倍，这样的行情这让很多专家和业内人士大呼看不懂。

　　北京市文物鉴定委员会委员孟宪军说：从古籍市场的发展来讲，最近发展的突飞猛进，连我这个，就是说，算是本专业的人都看不大懂了，价格变化非常大，就是有一个突飞猛进这么一个变化，

　　

　　新买家推高价格 收藏家成旁观者

　　《经济信息联播》栏目报道：一方面是高涨的行情连专业人士都看不懂，一方面却是新买家大量进入。很多拍卖公司的负责人都告诉我们记者，从2008年的秋拍开始，每年都有30%至40%左右的新入场买家涌入。这些新入场的买家不仅带来大量的资金，也推高了艺术品的价格。这一点在古籍善本市场表现也特别明显。目前，一些古籍善本的收藏家已经不得不成了旁观者。

　　北京泰和嘉成拍卖公司经理赵超说：等于从2009年开始，已经加入了很多新的客户，大概就是有一些高房地产的，有一些搞金融的，就是他们已经加入了这个行列，而他们的资金量呢，肯定是比老的收藏家要多很多，可能有几倍，几十倍的往上翻，可能一些老的收藏家，他可能对他喜欢的东西，他可能是得不到了，只能在边上看一看，入不了手了。

　　新买家的涌入，极大地推高了古籍善本的价格。北京市文物鉴定委员会的委员孟宪军先生翻着图录告诉记者，这中间很多拍品他都见到过，也收藏有一些。原来，这些一万元的古籍现在最高都翻了十倍左右。

　　北京市文物鉴定委员会委员孟宪军说：七八年前，那时候就是不起眼，那时候我都经过过，看到别人有过，或者我曾经有过

　　记者：现在价格到多少了？你像那一万多，那得十万八万的了，

　　由于古籍善本的买方市场都是新买家，而他们以投资为主要目的，因此，价格究竟能走到哪里，这波行情究竟能持续多长时间，很多专家看不清楚。

　　北京市文物鉴定委员会的委员孟宪军说：现在有一般商人，人家在商海里面很成功，买来卖周转很快，赚了一些钱，我们现在跟不上的原因，我们看不懂价格，他们现在比我们明白。

　　而目前，一些收藏者认为，这波投资热潮还会持续，因此即使手中的藏品有很大的利润空间，他们依然惜售，等待更高的价格。

　　收藏爱好者鲁东辰说：我自己买的一套书2006年买了一套书，当时买下来是13万，后来有人给我打电话，就说你五倍卖不卖，不卖，七倍卖不卖，不卖，十倍卖不卖，我说还是不卖。古籍价格现在我觉得还没顶，远远没到顶，和其他的艺术品来讲，远远没到顶，虽然它涨的很厉害。

　　

　　只选贵的不选对的  新买家钱多见识少

　　《经济信息联播》栏目报道：我们知道古籍善本的价值体现在史料的珍贵性以及版本的稀缺性，然而在拍卖市场上记者发现一个奇怪的现象，目前升值最快的是一些装帧漂亮、品相完美、颜色丰富的书籍，而一些史料以及文化价值较高的碑帖、写本、抄本等等这些方面书籍反而升值不高。这种现象出现的原因就是新买家不专业，盲目涌入。继续来看报道。

　　鲁东辰先生是北京一家IT公司的老总，2006年，他想把自己手里的资金进行投资，当看到一期电视节目讲到古籍善本处于价值洼地的时候，他毅然将全部的积蓄投入到古籍善本的收藏中。可是事实上，他当时对古籍善本一窍不通。在之后的时间里鲁先生穿梭于各个拍卖公司的拍卖会，一开始购买的都是如红蓝印、套印这些装帧精美的书籍。随着了解的深入，鲁先生的兴趣逐渐转向了写本和抄本，在这个过程中他也发现，拍卖场的新面孔越来越多，购买的方向和他刚入行时一样。

　　投资者鲁东辰说：你像我们大约拍了四五年了，一开始买白棉纸，也慢慢逐渐买一些版本东西，内容的东西，你看现在白面纸为什么还这么高，现在这两年(红蓝印)，去年版画也起来了，为什么，就是还有很多新的买家进来，他们也是拣最容易的，比较容易懂的，

　　鲁先生看到的现象得到了拍卖公司的印证。

　　投资者鲁东辰说：现在大概是这样，新入场的人，主要是对套印，还有红蓝印，还有一些那个明代的白棉纸，还有一些明清的精刻本这些比较感兴趣，就是在古籍上，已经算是价格比较高了基本上接近三四十万了，就是起拍价大概是这样，就是这些藏家呢，怎么讲，觉得这个是就是画面比较精美，所以他们这些游资投资这个的就比较多，

　　专家认为，资金的炒作已经吹大了这些品类藏品价格的泡沫，随着认识的加深，这些泡沫极易破裂，因此，建议大家关注文化收藏更为丰富的藏品。特别你像宋元版像好的一些碑帖，那文化品味相当高，再一个就是稿本，抄本，(批校本)好的碑帖，稀见的碑帖，我觉得还有很大的空间，现在这些题目还没有被人充分的认识。

　　聚焦“钱流” 

　　专业报告：资金持续流出股市  

　　《经济信息联播》栏目报道：看过了企业融资的严峻状况和收藏市场的上升态势，我们再来说说资本市场，从4月中旬开始至今，股市一直持续下跌，有很多分析都是从行业的或公司的角度来看待股市的表现，我们今天尝试从资金，也就是钱流的角度来看一看，因为一定盈利水平的上市公司，股价有时高有时低，这当中市场资金是否充裕，有很重要的作用，现在就来看专业机构的分析。

　　兴业证券最新的资金研究报告认为，本周资金价格明显上升。银行间市场拆解利率大幅上升，票据贴现利率升幅明显，国债和央票收益率上升且收益率曲线平坦化趋势延续。本周资金价格的上升，可能与补缴法定存款准备金等有关。实际上，每年的5、6 月份由于财政存款的集中上缴、银行半年度时点考核、上市公司分红等影响，资金面通常季节性的偏紧，加之持续量化紧缩政策以及今年新引入的银行日均存贷比考核使得这种压力进一步放大，兴业证券判断，6 月中下旬资金面压力仍将延续。实际资金成本的抬升会对A 股等资产价格的估值产生压制。

　　申万证券的数量分析月报称，分层抽样估计显示，2011年6月3日股市二级市场资金为13900亿元左右，比四月底的14000亿元有所流出。五月份二级市场资金为流出多余流入，一级市场新股申购资金也比上月进一步减少，市场仓位进一步降低；股票估值也开始下降。但由于收紧流动性，按照申万的数量模型判断市场仍是盘整可能偏大，但若短期下跌过快则上涨的可能想比较大。2011年四月申万宏观经济景气先行指数为97.05点，其中流动性受缩、房地产调控政策和经济活跃度下降是景气指数小幅回落的主导因素。由于申万数量模型领先三个月左右，从模型结果开看，申万认为未来三个月宏观景气回升压力较大。

　　聚焦“钱流”

　　基金  公募私募都缺钱

　　《经济信息联播》栏目报道： 其实不仅仅是股市里投资者的资金在持续流出，数据还显示，由于基金业绩不佳，导致投资者赎回增加，眼下公募基金和私募基金都面临规模缩小的情况，可以说公募私募都缺钱。来具体了解一下。

　　万得数据显示，根据刚刚公布完毕的61家基金公司、全部824只基金的一季度报告来看，2011年一季度，公募基金整体亏损358亿元，与去年四季度1280亿元的盈利相比，简直是天壤之别。 基金业绩不佳，也导致投资者丧失信心，争相赎回。第一季度，公募基金净赎回1094.38亿份，占比达到4.69%。其中，股票型、混合型和货币型基金缩水最为严重。如果剔除固定收益类产品的净申购，一季度的绝大部分基金公司都处于净赎回状态，资产管理规模下降超过50亿元的基金公司有9家，占全部基金公司的15%。

　　此外，基金市场的总规模和总资产净值都双双下降。总规模从2009年底的2.4万亿份降至现在的2.3万亿份；总资产净值也从去年年底的2.52万亿元下降到2.42万亿元，与2007年顶峰时期的3.28万亿元相比，几乎缩水了三分之一。

　　公募基金业绩不佳，私募基金公司更是到了生死存亡之际。过去的一个多月，受市场震荡下行影响，有超过100只私募基金净值跌幅超过10%，超过10只私募基金净值甚至临近清盘线。目前，结构化私募基金产品根据管理人和投资者比例不同，清盘线多在0.8-0.85元左右。据粗略统计，目前，至少6只结构化私募产品的净值在0.85元附近，也就是说，其中有些很可能已经达到清盘线。