新快报讯记者 骆智冕

　　除今年3月份短暂回升以外，国内制造业采购经理指数(PMI)自去年11月开始便出现持续回落。昨日，国家统计局、中国物流与采购联合会(CFLP)公布的6月份PMI为52.0%，环比回落0.9个百分点。CFLP表示，数据显示了国内经济增速呈现出平稳回落态势。机构人士也认为，在政策紧缩以及电力供应紧张等因素的压力下，二季度整体经济放缓的局势已经非常明显。昨日，汇丰PMI指数也回落至51.6%，这是该机构录得的10个月以来最低点。

　　新订单指数持续回落

　　根据CFLP公布的数据，5月份PMI的各分项指数均出现了不同程度的回落。其中，新订单指数、积压订单指数、购进价格指数、原材料库存指数回落较明显，回落幅度超过1个百分点。

　　新订单指数直接反应市场的需求情况，5月份为52.1%，比上月回落了1.7个百分点，降至2010年8月以来最低值，并且降幅还有扩大迹象。据兴业证券宏观研究组测算，这项指数5月份拖累PMI达0.5个百分点，而4月份为0.4个百分点。“其中由于出口订单回落为仅0.2个百分点，这显示现在内需较外需更为疲弱。”

　　汇丰基于逾400家制造企业调查的数据也显示，5月份新业务虽然连续第10个月保持增长，但与历史数据相比，增幅相对疲软，主要也好似因为国内外市场的需求乏力。

　　但也有企业表示，这一回落也是主动因素的结果。浙江一位服装生产企业负责人就告诉记者，现在并不是企业接不到单，而是有单不敢接。“如果要扩大生产公司还需要资金，但现在从银行贷款基本行不通了。此外，限电也让企业的开工率大幅下降。”据称，现在该地区已施行开五停二的措施。

　　经济增长尚无硬着陆之忧

　　与新订单指数联系紧密的是生产指数，5月份该指数也较上月回落0.4个百分点至54.9%。不过，市场认为，目前来看经营生产状况好于预期，国内经济增长尚无硬着陆的忧虑。

　　澳新银行中国经济分析师周浩就认为，PMI的持续下滑表明了央行紧缩政策开始见效，同时近期用电紧张也开始影响工业生产。但现在的下滑是一个较为正常和健康的表现，因为国内投资仍然表现强劲，表明国内经济仍在上升轨道之中。

　　摩根士丹利也表示，在大面积电荒和国内进入去库存周期的影响下，生产经营相关指数的下滑幅度比较温和，这有助于缓解市场对经济硬着陆风险的担忧。但是今年二、三季度增速下滑是不可避免的。

　　CFLP昨日表示，本月产成品库存指数回落到50%，显示出企业库存即将出清，企业库存压力减轻，同时也会引发补库需求，为经济增长加注动力。

　　输入型通胀现降温迹象

　　然而，经济数据有隐忧也有亮点，昨日公布的PMI分项数据中一大亮点便是购进价格指数出现了大幅回落。该指数已连续三个月回落，本月回落到60.3%，比上月回落5.9个百分点，回落趋于加快。CFLP称，这反映出大宗商品价格上涨对通胀压力的影响在明显减弱，预示通胀预期可能改变。

　　上述兴业银行宏观研究组也表示，购进价格大幅下降将进一步缓解输入型及成本推动型通胀，但前期高通胀已推升第二季度整体通胀水平至较高位置，政策短期难以因此而放松。

　　周浩则认为，通胀仍旧未好转。由于近期电价即将上调以及干旱在国内的不断蔓延，他预计购进价格将在6月出现大幅反弹。“中国经济的风险，仍然在于不断上升的通胀，而非经济的严重减速。”他还认为央行不会因为PMI数据的短暂下滑而减慢货币紧缩的进程。

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　　5月CPI料再创新高

　　由于长江中下游大面积旱情的影响，通胀预期继续升温。国家统计局将于下周公布5月份的国民经济运行数据，目前机构普遍预测，5月份推动物价上涨的因素较多，因此当月CPI或将再创新高至5.5%左右。

　　根据商务部和农业部监测的数据，5月份食用农产品价格开始结束小幅回落的过程，重新上涨。此外，猪肉价格的上涨趋势较为明显，连续数周环比涨幅超过1%。

　　交通银行预计，5月份食品价格环比上涨在0.3%-0.8%之间。而鉴于近几个月非食品价格总体运行平稳，预计非食品价格同比涨幅相比上月可能基本持平，大约在2.6%左右。据此测算，5月份CPI同比增幅为5.5%左右，将超过3月份的高点，创出年内新高。

　　长江证券也同样认为，5月份粮食价格受到干旱影响异军突起，而猪肉价格则继续处于自身的上升周期当中，同时考虑翘尾因素，预计5月通胀将达到5.5%水平。

　　摩根大通董事总经理兼全球业务中国区主席李晶(专栏)也预计，5月CPI涨幅将在5.3%到5.5%之间，可能创34个月以来的新高。她认为，整体需求旺盛、南方旱情以及大面积非居民电价的上调都导致了CPI的居高不下。她预计在未来一两个月内，CPI仍将维持在5%以上。

　　同时，随着大宗商品价格回落，PPI的上行压力将有所缓解。交通银行预测6月PPI可能有所回落至6.5%。

　　部分机构对五月 CPI 与 PPI 数据的预测值

　　机构名称 CPI P PI

　　交通银行 5.5% 6.5%

　　长江证券 5.5% 6.9%

　　国泰君安 5.3% 6.6%

　　中金公司 5.5% 6.4%

　　第一创业 5.6% 6.5%

　　华泰联合 5.5% 6.4%