本报评论员周子勋

　　时值国际儿童节，我国重要的宏观经济指标PIM如期发布。根据中国物流与采购联合会(CFLP)发布的数据，2011年5月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为52.0%，环比回落0.9个百分点，降至9个月以来的新低。

　　尽管5月中国制造业采购经理指数PMI再度出现回落，但好于市场预期，此前，市场预计5月PMI指数将降至52%以下。中国物流与采购联合会副会长蔡进指出，PMI指数仍处于宏观调控目标范围内，从目前情况看，虽然经济增速逐渐趋缓，但无须担心经济“硬着陆”。

　　实际上，自该指数公布以来，5月份相对于4月份均有明显下降，平均下降3个百分点。因此，此次延续了4月份开始的下降趋势，也打开了新一轮的季节性持续走低的通道，同时也显示出整体经济运行在朝着宏观调控政策的目标继续平稳回落，基本面继续保持良好的态势，制造业仍然维持扩张的局面。

　　可以看到，11个分项指数均有不同程度的回落。其中新订单指数、积压订单指数、购进价格指数、原材料库存指数回落较明显，回落幅度超过1个百分点，尤其以购进价格指数回落幅度为最大，达到5.9个百分点。购进价格指数的持续回落显然与4月份以来的国际大宗商品市场的回落有直接关联，对当前国内的物价压力有一定缓解，但是这个趋势并不确定，原因有二：首先，在国际经济复苏不确定的局面下，美元的疲软将使得原油等国际大宗商品价格继续维持高位。其次，当前我国长江流域大范围的旱灾使整个农产品的生产受到影响，毫无疑问会推高食品价格，加上近期电价上调的因素，所以我国通胀形势依旧不容乐观。

　　不可否认，一方面，PMI指数的持续回落有利于缓解物价的上涨，但另一方面，趋势性下滑将给经济增长带来不利的影响。正是基于这种担忧，有专家建议，应把此前考虑“缓增长、控通胀”转至更多考虑“稳增长、控通胀”，具体则有必要在货币政策的调控力度和手段上进一步改善。

　　事实上，从某种程度上说，5月份的PMI继续走低，表明工业增加值和消费增速也将继续4月份的回落态势。企业实际利润4月份的降幅高于工业增加值同比降幅，企业利润率持续低位已经成为制约制造业投资和生产扩大意愿的主要因素。一个最明显的情况就是，当前沿海地区的一些中小企业再次遭遇融资难，一些企业甚至面临停产、倒闭的问题，这必然会给经济增长和就业带来影响。而汇丰(HSBC)此前公布的5月份PMI预览指数为51.1%，比3月份终值下降0.7个百分点，同样证明了增长放缓的趋向。其降幅高于该指数历史同期0.2个百分点的下降幅度，说明紧缩性政策对于中小企业有更大的影响(HSBC的PMI指数采集样本更偏重于中小企业)。

　　可喜的是，中小企业的发展问题已经引起了监管层的注意。银行存贷比月度日均考核将从6月1日起正式实施：银监会不仅要求银行每月初向银监会报送上月日均存贷款额，更要求日均存贷比不得高于75%。银行人士认为，今后，银行有限的贷款将更多流向盈利较高的中小企业和战略性新兴行业。

　　因此，从整个情况来看，包括投资的需求、经济转型带来投资的需求，以及后续的消费升级带来的消费需求，对于整个最终需求依然会有一个保证，这个上升的趋势不会改变。而当前的回落本身就是一个阶段性的回落，是一个主动调控的结果。不过，诚如分析人士所言，虽然此番PMI数据好于预期，但经济增速和购进价格呈现“双缓”态势值得关注，下一步如何平衡保增长和控通胀将考验宏观调控智慧。