[马文胜]感谢主持人。应该说，全球各个国家宏观调控政策的变化对大宗商品的影响越来越大，大宗商品的大浮动波动成为一种常态。去年10月份开始的宏观紧缩政策，我们看到，经过6个月，我们现在M2的增长，4月份公布的数据已经降到2008年12月份以来的最低，贷款的增长率也是2008年12月份以来的最低，流动性得到了有效的控制。

　　[马文胜]效果是什么？我们大宗商品从去年11月份的高点在中国市场平均回落13%，美国的主要大宗商品市场回落9%。在春节过后，我们的宏观政策出台以后，无论我们的铜的价格还是天然橡胶的价格，都比海外平均低10%。随着海外对全球经济复苏进程信心上的一些担忧，海外市场也在回落，目前这个差距已经降到了3%。

　　[马文胜]大宗商品到这个位置是要反转还仅仅是一个回调？就这个问题我们研究所做了七个产业的调研，最终还是要看支持大宗商品的很多因素有没有发生根本性的转变。比如我们对玉米产业，我们现在已经在中国主要玉米的消费，比如华南地区已经做了三个产业链调研，在PTA产业，就是化纤产业，我们在浙江市场做了大量的调研。我们对螺纹钢市场，对油脂市场，前前后后我们做了七个产业链的调研。

　　[马文胜]调研过程中我们发现，每个产业链有共同的现象，对经济增速信息的悲观，造成很多企业不敢囤货，不敢恢复产能。这样的话我们看到，每个产业出现的现象就是大宗商品终端库存迅速地增加。我们看到现在油脂、大豆国外现在都是强势产品，但是最近还要进180万吨大豆，对国内的压力非常大。我们看到原油在涨，但是我们的塑料价格已经降到了低点，快到2008年金融危机之前的低点。塑料上游是原油，原材料价格在上涨，但是你终端产品的价格在下降，又说明了什么问题？就说明现在整个产业链信心不足。

　　[马文胜]我们在调研过程中又发现了一个现象，大宗商品降到目前的位置的时候，很多产业出现了订单恢复，出现了产能被动式增加。被动式增加就是订单来了，不是一种主动性的恢复，但是订单在恢复。比如说我们的棉花，大家都知道去年是最耀眼的一个品种，最高涨到3万5，现在已经回到2万5。

　　[马文胜]中国纱线的产能、棉纺产能转移到东南亚国家。为什么？由于我们的企业对期货市场的利用还不是非常娴熟，我们看到，都涨到3万以上的时候，可能这个时候才感觉紧张了，去订货，东南亚成本比我们低，我们发生了产业的转移。但是全球看需求量并没有大幅度的下降。

　　[马文胜]从这点来看，我们感觉需求还在。我们现在讲“通胀”，这两个字用的是否准确？通胀是一个货币现象，由于货币超发了，大宗商品涨了。我们这一轮大宗商品涨了，除了流动性之外，是由于新兴国家的需求增加，人工成本的增加，以及输入型成本的增加，不完全是一个货币现象。

　　[马文胜]如果不完全是一个货币现象，简单的用货币政策把价格打下去的可能性是不大的。我们通过这样的调研，我们感受到了，只要我们的宏观政策对于我们中国的经济不会产生很大的影响，大宗商品不会发生像2008年那样大幅度下跌。我也比较同意李总的说法，大的方面应该还是平稳上行的态势。这是我们调研下来的一个结果。

　　[马文胜]第二个我们感受到，现在中国的企业对期货市场的利用越来越成熟，也越来越积极。昨天我们在北京开了油脂大会，我没有想到去了400家企业。这些企业在讨论的时候对油脂油料，大豆市场全球的理解，我们因为有了期货十几年的发展，我们中国的企业认识已经很有高度了。

　　[马文胜]他们对价格的敏感性，有一家企业就讲了，企业的战略就是要建立价格敏感性的企业战略，价格的波动是决定我企业产能扩张和缩小最主要的依据，提高整个国际竞争力。我觉得中国的企业现在已经有了这样的意识。

　　[马文胜]还有一个体会，由于期货行业现在是25个大宗商品，涉及了主要国民经济的大宗商品，给大宗商品研究提供了很好的基础。这么多大宗商品，如果每个产业链都搞明白，综合起来就是中国的实体经济。这样的话，我们对中国实体经济的发展，对大宗商品的研究会更加有价值。我就先说这些多。

　　【互动环节：回答提问】

　　[何刚] 李晶(专栏)提出了非常颠覆性的观点，GDP能耗中国是大国，人均能耗中国还是小国。如果按照这样国际上发达国家的标准，我相信有的人会哭，但是原油供应商会笑，但是我们企业要哭死了。马先生同意这个看法吗？尤其是关于原油的问题，现在120美元是什么样的趋势，是高位还是按照李晶所说的还在低位？

　　[马文胜] 可能中国要达到这一天是一个过程，经济的发展，环境的保护，经济结构化的调整可能是一个过程。说到原油，最近我们也在研究，因为70年代的时候一轮全球化的大的通货膨胀，是以原油价格为核心涨起来的，这一轮时间很长。这一轮的特点是西方国家工业化、城镇化，带来的是什么？资源性的商品、农产品上涨是一个客观规律，这是不以人的意志为转移的。所以说本轮大宗商品的上涨是新兴国家，我们人均还很低，随着人均消费的上涨，经济的进步，这个上涨也是可能的。

　　[何刚] 所以您是同意李总大的趋势分析。

　　[马文胜] 对。但是这个还要分阶段，就目前来看，由于这一轮经济增长的需求主要是中国，所以中国宏观政策的紧缩，对大宗商品有很大的影响。所以说利率敏感型的产品，我总体感觉会比较稳定，目前不会有大的上涨，恐怕也不会有大的下跌。比如原油的价格100美金作为中轴线，可能在85和120之间震荡。

　　[马文胜] 但是有一个产品需要关注，就是农产品，利率非敏感型的农产品。我们现在看中国的农产品，每亩效益在人民币300以上已经算很好了。但是由于人力成本的增加，如果这个效益不提上去，农民是不种粮食的。我们现在的农产品不是利润型产品，是生存型产品，就是这个价格下去了农民就不种了，不是说利润小了。

　　[马文胜] 这样的话，我们看到全球这几年大宗农产品的产量每年都在创历史新高，但是全球的库存是历史低位，非常紧张。还没有天灾，如果遇到天灾，农产品的产量一旦下去，可能农产品的价格会发生颠覆性的变化。这是值得我们大家关注的。