●大型银行存准率高达21%●6月或会再上调 ●加息压力短期略减

　　4月宏观经济数据公布后的第二天，央行突然宣布，上调存款准备金率。从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这已是央行年内第五次上调存款准备金率。

　　此次上调存款准备金率后，大型银行存款准备金率高达21%，再创历史新高点。中小金融机构的存款准备金率也将高达17.5%。

　　据估算，此次上调后，可一次性冻结银行资金3700多亿元。分析人士认为，此举意在进一步回笼市场的宽裕流动性。

　　■南方日报驻京记者 吕天玲

　　通胀形势严峻央行出手快速

　　今年以来，央行以每月一次的频率，在过去四个月里先后四次上调存款准备金率。同时这也是央行自去年以来准备金率的第十一次上调。

　　昨日，多位专家在接受记者采访时表示，此次调整存款准备金率超出市场预期，显示出央行控制通胀的决心。国家统计局周三公布的数据显示，4月CPI同比上涨5.3%，工业品出厂价格指数(PPI)同比上涨6.8%。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委(专栏)认为，国家统计局刚于11日公布4月经济数据，这种调整符合央行一贯操作思路，“即在宏观经济数据前后出台紧缩政策”。

　　还有一些人士表示，央行之所以出手这么快，是因为通胀形势依然很严峻。燕京华侨大学校长、经济学家华生(微博 专栏)表示，11日公布4月份经济数据，而12日就立刻上调存款准备金率0.5个百分点，这一动作表明当前通胀形势依然严峻。申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，这个月通胀高于市场预期，沉寂了两个月之后通胀似乎有再次卷土重来之势，上调准备金率是合情合理的。

　　银河证券董事总经理左小蕾(微博 专栏)表示，目前流动性太多，除了外贸顺差回升和热钱的进入，社会融资也直接影响着流动性的加剧。

　　对于这次上调存款准备金率，李慧勇分析说，这周有2000亿到期央票要回笼，回收流动性的压力很大，因此在通过三年和三个月央票回笼的同时，上调准备金率可以达到足额充分回笼的效果。

　　鲁政委表示，此次上调存款准备金率可大致锁定商业银行资金逾3700亿元。

　　央行表态“无上限”六月或会再上调

　　连续多次上调存款准备金率，是否起到了实质效果？英大证券研究所所长李大霄(微博 专栏)称，下半年，根据通胀的形势，还会有调整准备金率或加息的动作，预计政策调整的累加作用将在下半年得到体现，通胀将得到有效的控制。

　　此次上调将回收流动性约3600亿人民币。李慧勇认为，静态来讲上调存款准备金率将影响银行贷款，但另一方面，由于已是连续第五次上调存款准备金率，在高位之上存准率的边际作用也呈现递加效果。

　　央行月初发布的《2011年一季度中国货币政策执行报告》指出，准备金工具针对由外汇流入等导致的偏多流动性，其运用力度和调整空间取决于多个可变的条件，因此并不存在绝对上限。

　　央行的这一表态，在很多专家看来，近期再次上调存款准备金率的可能性仍然很大。鲁政委认为，5月CPI增速必定“破五”，央行继续上调准备金率乃至加息的空间不小，应继续对货币政策有一定的收缩，金融调控还要加大力度。

　　李慧勇也赞同上述观点。他预测，6月份还将有一次上调存款准备金率，因为央行曾表态上调无绝对上限，下半年还需视外汇占款情况而定。而预计今年还将有一次加息，窗口期在6-7月份。

　　汇丰银行宏观经济分析师孙君玮表示，紧缩政策如果能够再持续3至4个月，经济增长进一步降温到潜在增长率之下，将有助于通胀压力在今年下半年明显回落。

　　短期内加息压力略为减轻

　　分析人士指出，存款准备金率的调整可能短期内使加息可能性降低。兴业银行此前发布报告指出，虽然目前还不值得为经济增长担心，但考虑到紧缩政策正在收到成效，工业生产已出现放缓，并且一些有影响的高层政府官员认为通胀下半年会出现回落，因此预计5月份不会加息。

　　不过，还是有一些专家认为，治理通胀最得力的工具就是加息，加息的工具必不可少。中国社科院金融所研究员易宪容(专栏)表示，央行应该采取加息工具，只有加息才能促使通胀压力降低。

　　荷宝投资管理集团周四也称，由于非食品通胀压力较预期要高，预计未来两至三个月中国需要加息一次，并继续提高存款准备金率。

　　而交通银行首席经济学家连平(专栏)认为，今年下半年乃至明年初，国内通胀压力比一季度宽松。因此，“本轮加息已近尾声，预计还会有最后一次加息。”

　　◎股市影响

　　通胀阴影不消 股市难现牛气

　　周四A股市场大幅下挫，上证指数2844.08点，收盘再创接近三个月以来的收市新低，除了国际大宗商品价格再度跳水拖累资源股表现外，市场对于收紧政策出台的忧虑仍挥之不去。

　　市场的担心并非空穴来风，周四晚间，中国人民银行决定，从2011年5月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。市场人士认为，在紧缩政策没有改变的情况下，A股依然难以走出目前的颓势。

　　压通胀“伤”到股市

　　周三公布4月份经济数据，周四就立刻上调存款准备金率0.5个百分点。“这一动作表明当前通胀形势依然严峻”，燕京华侨大学校长、经济学家华生表示，不过他认为，上调存款准备金只能减少货币的流动性，而加息不仅可以使得当前经济、房地产降温，还能解决负利率问题。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐(微博 专栏)也认为，从周三公布的经济数据来看通胀形势还很严重，加息与上调准备金率已是必然，他判断上半年会否再加息主要看5月份的经济数据脸色，且此次上调准备金率也对股市构成一定利空，因此A股市场上半年的表现不容乐观。

　　而国泰君安首席经济学家李迅雷(微博 专栏)则相对乐观，他认为通胀可能已于3月份见顶，年内最多还会有一次加息。对于A股近期的大幅下跌行情，李迅雷表示，“这与经济增速下降，市场预期上市公司盈利在二三季度可能会出现下滑的因素有关，未来走势还不好说”。

　　“根据通胀的形势，年内还会有调整准备金率或加息的动作，预计政策调整的累加作用将在下半年得到体现”，英大证券研究所所长李大霄称，“提高存准率对市场的影响肯定是负面的，昨天A股尾盘跳水已经对此消息提前反映”。

　　股市转强还需货币政策“放松”

　　二季度以来，A股的走势不如人意，居高不下的通胀和日益紧张的资金面是主要因素，市场判断，下半年如果A股要走强，货币政策放松是必要条件。

　　申银万国证券研究所市场研究部经理桂浩明(专栏)判断央行六月份还将有一次加息，他直言，“调控手段对市场的利空影响不言而喻，昨日金融股的下挫已经反映出市场的情绪，目前为止还暂时看不出A股市场有转强的迹象。”

　　民族证券资深分析师徐一钉(微博 专栏)也分析指出，市场未来走势主要受两方面影响：一是准备金率和利率不断上调，政策累加效应释放，对市场流动性影响较大，资金面偏利空；二是上市公司受经济减速和成本激增等因素影响，业绩继续增长面临较大压力。他表示，市场重心未来还有可能进一步下移。

　　高盛资产管理公司主席吉姆·奥尼尔则对中国股市表示出相对乐观的态度，他判断随着经济增速放缓，下半年中国通胀不会构成问题，政府将会停止收紧货币政策。“2011年下半年中国GDP增速可能回落至8%”，奥尼尔认为中国经济增幅放缓的幅度可能比人们意料的要大，如果货币政策放松，下半年中国股市有望出现大幅度反弹。

　　南方日报记者 贾肖明