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　　■去年以来调整存款准备金率次日A股表现

　　央行昨天宣布，从5月18日起，再度上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　这是央行今年以来第5次，也是去年以来第11次上调存款准备金率。今年以来，央行以每月一次的频率，在过去4个月里先后4次上调存款准备金率。

　　此次上调之后，大中型金融机构存款准备金率达21%的高位。

　　■探因

　　意在管理流动性抑制物价

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇(微博 专栏)分析，此次上调存款准备金率是央行管理货币流动性的需要。近期外贸顺差开始回升，公开市场到期资金量较大，总的通胀水平依然比较高。

　　中国社科院金融研究所研究员易宪容(专栏)认为，此次提高存款准备金率，主要目的还是在保证GDP增长的情况下，控制物价的上扬。但他也指出，在目前情况下，提高存款准备金率作用已经不大，更应该采取更市场化的手段，即加息。

　　■影响

　　冻结银行3700亿元资金

　　兴业银行资深经济学家鲁政委(专栏)表示，本次调整将一次性冻结资金3700亿元左右。

　　东方证券银行业分析师金麟认为，上调存款准备金率，对银行的直接影响是负面的，因为它使得银行被迫把更多的资金放在低收益的资产品种上；而间接的影响是正面的。在上次上调准备金率时，金麟就已表示，对银行来说，正面影响可能比负面影响更大些。如果货币市场利率上升的话，银行的息差是往上走的。

　　股市昨天已提前作出反应

　　对于A股市场的影响，英大证券研究所所长李大霄(微博 专栏)认为，上调存款准备金率对股市的影响肯定是负面的，昨天尾盘的跳水已经对此消息提前反应，蓝筹股的估值还是比较低的，下跌空间极为有限。

　　对于二季度的股票市场，李大霄认为，投资者应该多关注季节性的稀缺热点，如空调、“电荒”、周期类、消费类板块机会。

　　可能间接抑制购房需求

　　北京中原地产三级市场研究总监张大伟表示，本次提高存款准备金率主要是为了继续抑制通胀，一定程度也是为了配合楼市调控。再次提高准备金率会从两方面抑制楼市，一是会继续抑制开发贷，地产商资金会进一步紧缺；二是抑制需求，目前部分城市已经出现银行提高首套房首付比例和利率的情况，有的地方甚至暂停购房贷款或者是暂停部分购房贷款，再冻结银行3700亿元资金可能导致上述情况增加和蔓延，这些都将影响购房需求。

　　■展望

　　预计5月份不会再加息

　　鲁政委认为，本次上调准备金率后，预计5月份不会再加息。从全年来看，准备金率未来还有继续上调空间，但提高频率将有所下降，到今年末准备金率可能上调至23%。加息进程也还没有结束，预计年末基准利率上调至3.75%-4.00%。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇预测，6月份还将有一次上调存款准备金率，因为央行曾表态上调无绝对上限，下半年还需视外汇占款情况而定。预计今年还将有一次加息，窗口期在6-7月份。

　　■特别关注

　　本次上调存在3点意外之处

　　本次调整存款准备金率在三方面超出市场预期，一是罕见在周四公布，此前央行都是在周末或假期公布；二是在公布宏观经济数据之后第二天上调准备金率，与央行之前在公布数据前作出动作有所不同；三是央行昨天重启3年期央票发行当天就上调准备金率，多数市场分析认为，央行重启该项操作意味着将加强公开市场回收流动性力度，可能会延缓准备金调整频率。

　　>>解读

　　选择周四可传递强烈信号

　　中国社科院金融研究所博士后杜征征表示，央行之所以选择周四这一看起来较为意外的时点，信号作用非常强烈。那就是，周四3年期央票时隔5个月后重启，使得市场中很多人认为政策紧缩时点推后，上调存准与加息，短期已经可能性较小。而央行选择这个时点上调存准，正是用行动来回应这种观点。

　　通胀预期强烈需双管齐下

　　对外经贸大学公共管理学院副教授李长安(微博 专栏)认为，不用过多地在意是在公布数据之前还是之后作出调整准备金率的动作。央行在重启3年期央票后，马上上调准备金率值得关注。这说明通胀预期非常强，央行采取双管齐下的策略。

　　本报记者 高晨