CFP供图

　　3月CPI同比上涨5.4%，创下32个月新高，使过去一年银行定期存款的负利率扩大到3.15个百分点，包括定存、国债、银行理财产品在内的固定收益产品，实际收益全部为负。业内普遍预计，后市通胀有望在年中见顶，加息和存款准备金率上调频率将有所放缓，不过汇率升值或加速。

　　本报讯(记者方利平)昨日，国家统计局公布了3月通胀数据，数据显示，3月份居民消费价格同比上涨5.4%，突破5%的政策心理防线，创下32个月新高。

　　交行金融研究中心分析称，CPI的上涨主要受食品价格的推动，3月份食品价格同比上涨11.7%，拉动CPI约3.5个百分点。一季度CPI同比上涨5%，食品价格同比上涨11%，拉动CPI上涨3.3个百分点。

　　数据显示，3月工业生产者出厂价格同比上涨7.3%，环比上涨0.6%。近期国际大宗商品价格震荡上行与国内采购价格高位运行助推PPI上升。购进价格细项指数仍处于历史高位区间，这表明我国短期内仍将面临生产成本较高的压力。

　　对于后市通胀的预期，交行研究报告认为，今年全年会出现前高后低、总体可控的走势。预期今年上半年CPI同比的平均涨幅将维持在5%左右的高位。不过下半年通胀压力有望有所缓解。今年全年CPI同比涨幅在4.5%左右。

　　不过渣打银行中国区首席经济学家王志浩(专栏)分析称，3月数据显示在食品之外，非食品项目也已成为推高通胀的一个因素，燃油价格的上涨，使得3月CPI上涨了0.3个百分点，如果加上石油对相关行业的间接影响，影响还要大。通胀预期仍然较高， 4、5月份CPI涨幅可能保持3月份的水平，但是6月份可能会重新反弹并抵达6%左右。全年通胀可能会高达5.5%左右。

　　政策预期

　　CPI年中触高点

　　对于后期的货币政策，交行研究报告认为，未来央行将继续实施稳健的货币政策以消除通货膨胀的货币因素。但未来货币政策收紧的力度将减轻。上半年存款准备金率仍可能再上调1次、0.5个百分点，时间窗口可能在2季度公开市场到期资金量较大时出现。利率政策方面，预计年内存贷款基准利率可能还有1次上调，年中将是下一次加息的敏感时期。汇率方面，维持年内人民币兑美元汇率升值5~7%的判断。

　　渣打银行中国区首席经济学家王志浩分析称，CPI再次突破5%，控制通胀已成为中国政府宏观调控的首要任务，国务院开始讨论控制社会融资总量和通过公开市场操作、存款准备金率和利率以及货币政策来控制通胀，这给央行更多政策空间，4月份某个时点再次提高存款准备金率和加息的预期升温，预期第二季度人民币升值步伐会加快。

　　瑞银中国首席经济学家汪涛(专栏)预期，不应当期望货币政策会很快放松，政府将继续适度收紧银行信贷，通过多次上调存款准备金率和发行央票来对冲外汇流入，以控制流动性规模，并且再加息2次以控制通胀。2011年人民币兑美元将升值5%～6%。

　　市场表现

　　沪指收于半年新高

　　据新华社电 3月CPI同比增幅创下32个月新高，但对此已有充分预期的A股市场15日波澜不惊。上证综指小幅反弹并创下去年11月以来的收盘新高，深证成指则延续跌势。

　　沪深股市当日小幅低开。上证综指开盘报3036.34点，早盘上摸3062.53点的本轮反弹新高后震荡回落，午后探底回升并成功转为红盘。尾盘沪指报收于3050.53点的半年多收盘新高，较前一交易日涨7.89点，涨幅为0.26%。深证成指延续前一交易日的下跌势头，12965.75点的收盘点位较前一交易日跌26.18点，跌幅为0.20%。

　　市场人士表示，虽然短期内通胀压力仍难缓解，再度加息可能性犹存，但由于市场对此已有充分预期，因此当日沪深股市并未出现大的波动。

　　理财建议

　　人民币升值或加速

　　宜减持手中外汇

　　3月通胀水平高达5.4%，意味着过去一年里，追求固定收益的保守型投资者实际收益率为负。去年3、4月份时，银行的一年期定存利率仅为2.25%，和如今的通胀率比，实际负利率高达3.15个百分点，也就是说，去年3月存1万元的一年期定期存款，到期后按实际购买力算实际资产价值缩水了315元。收益率较高的银行理财产品和国债，也难逃实际收益为负的尴尬。

　　对保守型投资者而言，目前理财如何才能抵抗通胀呢？

　　目前来看，年内负利率的情况仍将比较突出，但如果将时间周期拉长至3年～5年周期看，如果下半年通胀放缓，加息周期年内结束，则中长期固定收益的产品抗通胀能力可能较强，目前可以考虑随着加息步伐分批买入3年～5年的国债等固定收益品种。

　　汇率方面，大部分机构预期全年人民币兑美元升值幅度有望高达5%～7%，由于自今年年初以来，人民币兑美元中间价累计涨幅仅为1.4%左右，可能意味着从第二季度开始，人民币将重拾以往小步快跑的升值步伐。企业和居民应尽量降低手中持有的外汇。