新浪财经讯 在15日的博鳌亚洲论坛“应对资本流入：热钱与泡沫”分论坛上，美银美林董事总经理、中国区执行总裁刘二飞表示，中国经济高速增长，加上企业非常健康，盈利能力较强，相比其他发展较慢经济体，中国蓝筹股被严重低估了。

　　对话实录：

　　秦朔(微博)：各位朋友，我们这一场应对资本流入·热钱和泡沫现在开始。我是《第一财经日报》总编辑秦朔，本次论坛有六位嘉宾：

　　富达资产管理投资总裁安东尼·博尔顿；

　　奥维咨询首席执行官约翰·德兹克；

　　中国工商银行董事长姜建清(专栏)；

　　美银美林董事总经理、中国区执行总裁刘二飞；

　　日本欧力士集团董事长兼首席执行官宫内义彦；

　　博茂集团(Permal)董事长、行政总裁艾萨克·苏埃德。

　　关于热钱与泡沫：应对资本流入。在博鳌亚洲论坛讨论这个话题是基本逻辑是金融危机以后，西方很多国家采取量化宽松的货币政策，带来全球流动性非常充沛，当时很多资本向美国回流避险，之后，这些年向新兴国家、新兴市场流入，尤其是人民币升值潜力以后，会不会造成热钱泛滥？会不会造成资产泡沫爆发？等等这样的问题，我们今天围绕的重点是这样的。首先有请嘉宾对最近这段时间全球资本流动在你们的印象中，是不是觉得全球资本流向新兴市场，新兴市场当中特别青睐中国，你们认为这是短期还是长期模式？请大家与我们分享。

　　刘二飞：我完全同意姜董事长的看法，首先热钱现在比较多，跟美国的量化宽松，欧洲比较宽松的货币政策有关。第二个观点，我认为热钱对于中国市场的冲击不大，因为对其他新兴市场的冲击相对比较大，假如我们每年有几百亿美元流入中国市场，对我们的货币总量是相对小的数字。因此我们实行外汇管制，大部分的热钱堵在我们的防火墙之外。我个人认为热钱的存在永远是一个永恒的问题，但是到目前为止，对我们国家经济发展的冲击应当不是很大。

　　秦朔：刚才嘉宾提到这是结构性的资本流入趋势，大家更关心的是如果流入以后对新兴经济体，尤其讲到中国市场带来什么影响？去年我们也讨论这个问题，当时刘二飞先生都提出中国的市场没有太大的泡沫，我不知道在今天看来，你们觉得中国资本市场是什么水平？有没有受到资本流入的影响而产生了泡沫？还是说目前泡沫依然不大？

　　刘二飞：我记得去年这个时候，大概中国的股市是2500点左右，那时候有的人说有泡沫，有的人说没泡沫，我记得当时我说了，中国的股市被严重低估，泡沫是不存在的。我今天仍然持这个观点，我仍然认为中国经济的高速增长，加上中国的企业非常健康，盈利能力比较强，民企的活力非常好。而且中国企业上市公司的估值跟其他经济体比，比如说有些发展比较慢的经济体比，比较成熟的市场比还要低很多。我今天仍然认为中国股市被严重低估，不是所有的股都被严重低估了，我认为健康的蓝筹股，主力股被低估。

　　再加上中国股民的心情与四、五年前不一样了，原来以为股市没有风险，把钱投入进去只是涨得快和慢的问题，现在注意力聚焦到房市上，只要购买进去不会赔。国内的土热钱完全从股市里流出来了，外面的热钱很难进入中国的股市，无论从A股的证监会的监管，还有外管的监管把大部分的热钱挡在外面了。如果说有泡沫的话，我认为房地产有泡沫的因素，但这个泡沫和当年的日本、危机前的美国泡沫是不可相比的，他们的泡沫比我们大得多得多。

　　提问：我问一个细节问题，在座七位知不知道中国上市公司的利润有百分之几来自与房地产相关的收入？有多少来自于房地产之外的，如果房地产相关收入非常高，虽然PE比较低也是一个泡沫，谢谢。

　　刘二飞：我真不知道这个数字，我的感觉有一定的地产利润在里面。我的感觉对中国企业，我带出海外上市的企业也有100个了，这些上市公司里头的地产业务都不在里面，而且集团公司里头有一些地产业务在里面，国企也下命令把地产业务剥离出去。上市公司衡量市盈率的主体，房地产业务不在里面，我掌握的资源有限，姜董事长经常与大客户打交道，可能他的信息更多。