作者：常健(巴克莱资本中国经济研究)

　　1月份消费物价通胀同比增长低于预期，达到4.9%(巴克莱资本预测为5.3%，彭博预测为5.4%)，而工业生产者价格指数(PPI)通胀则攀升至6.6%。

　　尽管并不总是起引导作用，PPI通胀倾向于与中国的消费物价通胀高度关联：而相对于2010年12月份的5.9%，1月份的PPI增长达到了出乎预期的6.6%。(巴克莱资本预测为6.3%，彭博预测为6.2%)。投入成本的持续增加，反映了全球商品价格的激烈上涨(如铜和铁矿石价格在1月份创下新高)，也呈现出持续的(在下游的)通货膨胀上升压力。

　　进一步的CPI数据分析显示，1月份通货膨胀意外下跌主要源于食品价格上涨的放缓，而不是消费物价指数的权数变化(见下文)。在寒冷的天气和中国农历新年假期影响下， 我们预估CPI通胀为5.3%，食品通胀将同比上升至11.6%。 然而，实际食品价格同比上涨为10.3%，这也使得整体消费物价的通胀比根据旧CPI权重做出的预估少了0.42个百分点。

　　今天，国家统计局也确认消费物价指数篮子的权重变动从1月份起生效。在2010年全国居民消费调查基础上，中国CPI权重每五年会作修改(在5年内会有微小的变化)。特别指出的是，食品部分降低了2.21%，而居住部分(包括租金，但不包括物业价格)被提高至4.22%。所有其他组成部分比重都有所减少，其中医疗费用下降0.36%。

　　然而，在我们看来此权重变化并没有影响1月份消费物价通胀低于预期的增长。它也不会使得物价指数系列有重大的改变。我们注意到国家统计局只列出了八个部分的权重变化，并非全部实际权重。我们对旧权重区域的预估与2010年正式报告中每月的消费物价通胀数据一致。