汇丰：中国地方政府债务重组时机已成熟

　　可行的方案是债券-贷款互换计划，以帮助中国的银行摆脱困境

　　【财经网专稿】 记者 杨练 汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌通过邮件表示，中国采取果断措施对地方政府债务进行重组的时机已经成熟。根据银监会的资料，截至2010年6月，中国地方政府的债务已高达7.7万亿元人民币。事实上，大部分地方政府贷款从本质来说都是递延性财政支出，其中绝大部分都已用于去年4万亿元刺激计划中的基础设施项目。

　　根据中央经济工作会议的指示，明年将严格控制地方政府债务。这是防范新一轮债务积累所必需的任务，但中国政府仍需出台配套方案，为巨额地方基础设施建设融资。

　　在屈宏斌看来，最可行的方案是债券-贷款互换计划，以帮助中国的银行摆脱困境。中央政府可代表地方政府发行更多的长期建设债券，使地方政府能够偿还原用于公共设施项目的贷款。由于该方案无需改变当前中央和地方政府的财政框架，因此其最易实施。自去年以来，中国政府已代表部分地方政府发行了2000亿元人民币的债券，以支持选定的地方项目。此外，相对于地方政府直接发行债券，中央政府发行债券的融资成本较低。并且对中央政府债券的需求不成问题，原因是：1)目前个人储蓄账户有大量的闲置资金；2) 中国契约式储蓄(如保险和共同基金)的发展，对此类政府债务工具的需求有所提高。

　　屈宏斌表示，期待中央政府能对地方政府以自己名义发行债券进行试点。财政部代表地方政府发行债券更有可能的是危机时期的过渡性安排，而地方政府债务重组需要地方政府资产负债表更为透明，以及对地方基础设施项目不断投入资金。因此从长远看，允许地方政府以自己名义发行债券为基建项目融资是一个不错的选择。