中国经济网北京12月22日讯 今日，鲁政委发表题为《利差对热钱重要吗？》的博文。文章指出，热钱流动其实与中外“政策利差”从而国内的政策利率调整无关，而更多与“市场利差”和“升值预期”密切相关。

　　文章分析，加息没有在11月份数据公布后如期而至，市场普遍认为：担心中美利差的继续拉大加大热钱流入压力，是当局对加息引而不发的主要原因。热钱流动其实与中外“政策利差”从而国内的政策利率调整无关，而更多与“市场利差”和“升值预期”密切相关。

　　文章认为，如果热钱流动性主要与“市场利差”有关，只要数量对冲实现了紧缩，哪怕根本不加息，市场利率也将上升，热钱也能轻松套利。不加息挡不住热钱，但却可能造成国内信贷资源配置的严重错置，使得中小企业无法获得必要的信贷支持，楼市之火久攻不下。

　　文章称，一个普遍的猜测是：政策部门可能是担心，在美国联邦基金目标利率仍然无限接近于0的情况下，包括中国在内的新兴市场的国际资本(在不严格的日常用语中，人们称之为“热钱”)流入压力本来就已很大，如果我国持续加息，中外利差的进一步拉大可能会进一步加剧这种压力，使国内流动性管理更加困难，从而反倒令“加强流动性管理以遏制通胀”的政策目标事半功倍！

　　文章认为，上述看法存在着明显的偏颇；利差的确对热钱流动有一定影响，但重要的不是“政策利差”，而是“市场利差”；比起“市场利差”来说，对热钱影响更大的是对人民币的升值预期。

　　鲁政委，兴业银行资深经济学家。

　　(责任编辑：王慧梅)