摘要：中共中央政治局昨日召开会议分析2011年经济工作，决定明年要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。自2008年11月中国为应对国际金融危机而确定货币政策为“适度宽松”后，此次会议意味着货币政策正式调整为“稳健”。

　　中共中央政治局昨日召开会议分析2011年经济工作，决定明年要实施积极的财政政策和稳健的货币政策，增强宏观调控的针对性、灵活性、有效性。自2008年11月中国为应对国际金融危机而确定货币政策为“适度宽松”后，此次会议意味着货币政策正式调整为“稳健”。

　　前期市场对于货币政策基调调整已经形成明确预期。鉴于货币供给规模整体过剩、市场流动性泛滥的现实状况，市场普遍预期货币政策的宽松基调将被修正。只是市场的争议焦点在于，究竟政策基调是调整为“稳健”，还是一步到位地调整为“适度从紧”。尽管这两种政策基调只是在字面上看起来不同，但实际的市场含义相去甚远。货币政策“稳健”意味着对既有名义“适度宽松”、实际“极为宽松”货币政策的修正，同时也避免了矫枉过正的政策风险。鉴于国内外经济形势的复杂程度，未来的调控政策固然要拧紧货币供给的水龙头，但同时也必须要避免“从紧”政策导致宏观经济“硬着陆”，调控政策仍需在羊肠小道上寻找谨慎的平衡点。

　　货币政策转向就是要解决宽松政策带来的流动性过剩问题。截至今年9月，广义货币供应量(M 2)与国内生产总值(G D P)的比例达到2.59，这意味着我国货币供给远远超过了实体经济的实际需要。过量货币供给直接推高了国内物价水平、加剧了通货膨胀程度。近半年来国内商品价格明显上涨，10月消费价格指数(C PI)同比涨幅达到4.4%，而市场预期11月CPI涨幅还会更高。有鉴于此，货币政策必须要修正基调以控制通货膨胀预期。与此同时，全球经济复苏却远未实现，世界经济龙头美国失业率一直在10%左右的高位，20国集团(G 20)的失业率也接近于8%。正所谓“一枝独秀不是春”，海外经济的低迷意味着中国经济过热迹象存在掉头风险，如果紧缩性调控政策力度过猛，极有可能导致经济二次探底。就此而言，以积极财政政策来维持基本经济增长速度，同时以稳健货币政策控制货币资金投放，是当下较为理想的政策组合。

　　必须要强调的是，调控政策基调只是宏观政策调整变化的看点之一。按照惯例，中国最重要的年度经济会议———中央经济工作会议将在政治局会议之后召开。而中央经济工作会议将对来年经济形势、经济工作给出更为细致的政策阐释。在政策基调确定之后，最为重要的经济问题就是整体调控政策目标将如何被描述，以及政策目标的次序会如何。 

　　在金融危机爆发之后，调控政策的目标基本设定为“保增长、扩内需、调结构”，对照当下趋于偏热的宏观经济形势，显然这一政策目标已经不合时宜了。目前市场预判的政策目标大体包括“稳增长”、“控通胀”、“调结构”、“开新局”等。经济增长由“保”及“稳”、把通胀问题作为政策目标、继续强调结构优化、顺应“十二五规划”新开局等，这些政策目标符合经济形势的现实变化。问题的关键则在于，这些政策目标的次序该如何排列，其中的学问可谓大矣。2011年G D P增速超八可能已成定局，增长问题似乎失去了继续作为首要政策目标的理由。但如果过度强调控制通货膨胀问题，甚至直接将其作为第一位的调控政策目标，又有可能加剧调控政策收紧力度的预期，并不利于稳健调控政策的真正落实。据此而言，“调结构”理应成为未来调控政策的首要目标，辅之以“稳增长”和“控通胀”目标，并以此拉开“十二五规划”首年的经济开局大幕。

　　经济结构问题是中国主要经济矛盾的根源所在，表现为经济增长过度依赖投资、产业结构过度依赖低端制造业。经济增长缺乏内生动力，由此导致高能耗与低产出并存，宏观经济增长依靠数量取胜，而非质量提升。也正因此，中国宏观经济运行才会容易出现大起大落，不得不在“保增长”与“控通胀”间剧烈变化。就此而言，理应把“调结构”作为宏观调控政策的首要目标，通过切实优化整体经济运行结构，不仅可以避免经济态势和政策目标的极端变化，更可以实现宏观经济的稳健有序运行，是为中国经济发展模式的积极变革。在调控政策基调重新确定之后，对未来调控政策目标的进一步优化调整同样是势在必行。