证券市场周刊研究员 仝冰

　　信贷收紧力度加大，股指重心下移

　　机构对于12月底上证综指的预测均值为2960点，而目前(12月初)上证综指在2800点左右震荡，这说明机构认为12月份股指可能上行。

　　这一预测可能过于乐观。事实上，11月前半月信贷高增长，使得央行召集各商业银行开会，目前预期11信贷可能超过5000亿，而全年额度控制在7.8万亿，如此看来12月份信贷下降是必然的，很可能低至2000亿左右。新增贷款下降必然导致股指下滑，其重心可能从目前的2800点左右下移至2600点左右。

　　加息是大概率事件

　　机构对12月份CPI的预测均值为4.1%，低于10月份的4.4%，而目前市场上对于即将出炉的11月份CPI同比增长率的预测值为5%左右，这说明通胀可能在11月份达到2010年全年最高点。

　　由于2009年12月份通胀环比增速很高，翘尾效应消失使得2011年1月的CPI同比增长率可能较低，但这不能说明通洪峰已过，2011年通胀走势取决于货币政策的应对。

　　12月份PPI预测均值为4.5%， 相对于已公布的10月份数据，绝对值仍然处于上扬态势，最近两周的商务部高频数据表明生产资料价格处于小幅下跌通道，12月份PPI环比可能下降。

　　机构们预测12月底一年期存款利率均值为2.7%，认为央行会有较大幅度的加息。这一点主要来自银行间市场的观察，近期央票发行利率很高，而央行央票发行创出地量，一二级市场利率倒挂使得公开市场操作实际上已经失效。由于存款准备金率处于历史高位，在11月份CPI数据公布前后，加息是大概率事件。

　　投资、消费平稳

　　机构对12月份工业增加值的预测同比12.4%，显示工业生产运行相对平稳。对12月份固定资产投资10月预测同比为23.7%，说明投资继续处于温和下降轨道，主要影响因素可能是9月底以来的第二轮房地产调控，以及节能减排等措施。

　　对12月份消费品零售额的预测值同比18.5%，和前几个月实际值大致相符，考虑到最近几个月通胀显著高于前几个月，真实消费增长可能有温和下降。。