发自《投资快报》

　　记者    高超

　　本报讯  种种迹象表明，在即将召开的中央经济工作会议上，2011年的宏观政策基调，尤其是货币政策和信贷政策基调将发生明显转变。从近期众多央行及智囊高官在公开场合的表态看，明年的货币政策将趋于中性偏紧。宏观预测界资深人士认为，这意味着银行体系将面临更为严格的资本管控，权重、周期类行业的增速有限，这对整个二级市场的估值中枢有下拉作用。

　　官员密集吹风：货币政策趋紧

　　国务院发展研究中心金融所所长、中国人民银行货币政策委员会委员夏斌昨日在深圳出席“第八届中小企业融资论坛”时表示，在全球和中国流动性都相当充裕，国内物价压力又很大的情况下，明年的货币政策、总量政策，“肯定是趋于中性、稳健偏紧的政策”。

　　无独有偶，数名央行副行长级官员近期连续在公开场合就货币政策发表看法。央行副行长马德伦周二表示，针对货币投放过快、物价上涨等现象，2010年以来央行采取了一系列措施，包括上调存款准备金率、加息和公开市场操作等货币政策工具，并且将会根据形势的不同变化采取相应的措施。

　　昨日，央行副行长杜金富在上海参加“上海-巴黎欧洲金融市场论坛”时表示：“目前中国国民经济稳定健康发展、货币政策调控效果已初步显现。根据新形势央行将进一步提高政策针对性和灵活性，综合采用公开市场操作、存款准备金率及利率等工具加强宏观调控，引导货币信贷稳步向常态回归。”

　　应重视政策转向信号

　　《投资快报》宏观分析员认为，在中央经济工作会议召开前夕，一系列重量级人物的密集表态具有为货币政策转向提前“吹风”的深刻含义。

　　根据我们目前掌握的情况，明年的财政政策基调仍将保持“积极”，但货币政策回归“中性”、“稳健”已经是确定性事件。这意味着，2011年的信贷总规模将较今年显著回落，对于这个数字，业界普遍预期在7万亿上下。此外，官方的通胀容忍限度可能提升至4%。

　　另外，通货膨胀的上行压力在短期内难以彻底消除，央行将继续动用准备金率、利率、公开市场操作以及窗口指导的方式调节实体经济中的通胀预期。我们认为，随着11月经济数据披露日期的临近，证券市场上关于加息的预期会重新升温。