□ 张海峰  曹 翀 报道

　　本报济南讯 “今年年底前，预计可能再进行一次加息。”11月 19日下午，由第一财经日报社、济南市邮政局举办的“ 2011年度宏观经济热点分析与应对”论坛上，国务院发展研究中心金融研究所副所长张承惠就通货膨胀和加息预期阐述了自己的观点。

　　在分析本轮通胀成因时张承惠说，改革开放以来，国内大约发生6次通胀，每一次都与货币供应增长过快和超量货币积累有关，本轮通胀央行货币超发仍然是基础性条件，此外国际热钱是重要因素。特别是与2009年以来过于宽松的货币政策，使得国内的结构性产能过剩已不能化解这些超量货币，终于演变成为物价大幅上涨。尽管目前是否存在全面通胀仍有争议，但从趋势来看，本轮通胀应该说已经形成了。

　　对于通胀发展前景，张承惠表示，今年和明年CPI突破3%的调控目标应是确定无疑的，预计在 5% 左右。实际上10月份同比增长4.4%的物价指数已经超出了多数研究者年初的预计，去年多数人预测认为今年物价是前高后低，从现在来看是相反的。

　　未来抑制通胀的政策取向有哪些？张承惠认为，存款准备金率已经到了历史最高点，再加可能性不大。今年9月份张承惠就曾表示，负利率这么长时间肯定不合适，容易误导资金流走向，必须加息。现在她认为，最重要的手段仍是继续加息，预计在今年年底前再加息一次，而且她建议采取非对称加息的方式。上次加息前坊间传闻指向非对称性加息方式，即存款加息，贷款不动，这种方式有利于存款人，但是随着通货膨胀预期不断加大，将对银行业绩产生不利影响。但加息还有一些影响因素，比如热钱的情况，和国外尤其是与美国的利差加大，会不会带来新一轮的热钱涌入；美国量化宽松货币政策带来的影响，中国的物价走势到底会怎么样发展，也需要继续观察。

　　另外可以采取的手段是调整汇率；再就是政府用行政手段干预一些生活必需品和重要商品的物价。张承惠认为现在汇率调整相对偏慢，但她同时认为，所有这些措施，都很难说没有副作用，因此需要把握调整的时机和力度，总体上2009年国家提出的“ 保增长、 调结构、 防通胀” ，目前来看顺序应该调整，在今后一段乃至更长的时间，“调结构、防通胀”应当优于“保增长”。此外，应当防止行政性干预价格手段的长期化和固化，因为政府靠行政手段控制物价效果往往不好，且一旦政策结束，物价又往往会再次暴涨。