存款准备金率今年第四次上调，10月CPI今日公布预计达4%，央行连出政策组合拳显示遏制通胀决心

　　陈春林

　　中国人民银行昨日晚间公布，从本月16日起，存款类金融机构人民币的存款准备金率将上调0.5个百分点。这是央行今年第4次普遍上调存款准备金率。如果算上一个月前对六家银行所进行的差别化上调存款准备金率，这已是中国今年以来第五次上调对主要商业银行上调准备金率。同时，这也意味着央行罕见在一个月内祭出一次加息、两次上调存款准备金率的货币政策组合拳，体现对当前流动性过剩和通胀压力的深深担忧。

　　记者注意到，本次上调后，多数大型金融机构存款准备金率将达到17.5%的历史高位。上一次这样的历史高位，是2008年6月7日的上调准备金率之后，次日沪指即大跌7.73%。

　　今天，国家统计局将发布10月的CPI(居民消费价格指数)数据，该数据直接显示通胀水平的高低。多家机构预测该数据可能达到或超过4%，创年内新高。

　　一次性回收3500亿元

　　17.5%的存款准备金率意味着，银行每吸收100元存款必须先在央行存放17.5元，余下的部分才能用于发放贷款等用途。

　　根据央行公布的最新数据，截至9月底，金融机构人民币存款余额为70.09万亿元。照此计算，提高0.5个百分点的存款准备金率将一次性从金融体系抽走3500亿元的基础货币。 

　　目的

　　通过控制信贷抑制通胀

　　存款准备金指银行存放在央行的存款，存款准备金率是央行除利率手段之外的一项重要调控工具。存款准备金率定得越高，则银行能够用于贷款和投资等用途的资金越少，从而收到紧缩银根的调控效果。

　　{两大疑问}

　　在CPI公布前一天上调

　　1.有何玄机？

　　　今天上午，包括CPI在内的10月经济数据将公布。记者注意到，这次上调存款准备金率和9月19日的加息都是放在了CPI公布的前一天，而此前，包括多次加减息、上下调存款准备金率都是在经济数据公布以后进行的，今年的这一变化有“玄机”吗？

　　“没有什么玄机。”兴业银行资深经济学家鲁政委表示，一般而言，央行都是在看到了最终的经济数据后再出台政策的，虽然10月份经济数据要今天公布，但作为央行肯定提前就知道了，所以在CPI公布前出台政策也很正常。

　　年内“加息警报”

　　2.是否已解除？

　　一般来讲，上调存款准备金率和加息都是应对通胀预期的工具。央行这次上调准备金率，是否意味着暂缓加息？鲁政委表示，此次调存款准备金率并不能替代加息，年内央行仍有可能再加息一次。

　　鲁政委表示，经过这次上调，大大强化货币政策紧缩预期。不过，准备金率上调虽然具有防通胀的功能，但并不构成对加息的替代，年内仍有继续加息1次的可能。　 

　　陈春林

　　四重背景

　　央行密集组合拳遏制通胀

　　分析人士认为，央行在一个月内采取一次加息、两次上调存款准备金率的货币政策组合拳，体现出政策制定者对当前流动性过剩和通胀压力的担忧。

　　“近期以来，美联储重启量化宽松货币政策，诱发了国际资金大量进入新兴市场的冲动；与此同时，物价上涨压力仍在凝聚，这些因素促使中国央行在一个月内使出既加息又上调准备金率的货币政策组合拳。”亚洲开发银行中国代表处高级经济学家庄健说。

　　决策层已有人呼吁加息

　　中国人民银行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心金融所所长夏斌，昨天在北京国际金融论坛2010年会上表示，目前中国的通货膨胀压力正在不断增加，应该提高利率使其与通胀水平相适应。

　　在该论坛上，央行人士连续两天表态将遏制通胀。在夏斌发言的前一天，央行副行长马德伦发言称，央行一直对通胀风险保持警惕，不会放任通胀的出现。 

　　业界分析，由于目前中国货币政策的基调仍然是适度宽松，因而今年内是否会再度加息仍有待于12月初举行的中央经济工作会议对货币政策的再次定调。

　　不直接加息有综合考虑

　　在理论上，加息是应对通胀预期的最直接的工具，但中国目前的情况并非如此简单。

　　美联储近日推开动印钞机大规模发行货币，加剧了我国的通胀压力和资本流入压力。对于过剩的国际“热钱”而言，经济保持稳定增长的中国是个理想去处。在这种情况下，如果我国大幅度加息，势必大幅度提升债券和股票等资产的吸引力，进一步驱动“热钱”流入我国。这是典型的“按下葫芦又起瓢”。

　　与加息这一货币政策相比，其他部门的财政政策、货币政策和产业政策同样重要。

　　四原因导致物价上涨

　　国家发改委价格司副司长周望军昨天表示，四种原因导致了今年的物价上涨过快。具体为：

　　第一个是货币发行过量，这是全世界普遍存在的问题。特别是最近美国实行量化宽松的货币政策之后。

　　第二，也有一些临时性的因素，比如今年的蔬菜价格上涨就是因为今年的灾害天气导致的。

　　第三，我国今年农村的劳动力成本也上升了。

　　第四，热钱炒作的因素。今年上半年绿豆、大蒜、棉花等都是囤积居奇、资金炒作。

　　新华社 北晨 综合