◆经济导报评论员 兰恒敏

　　一方面，国外要求人民币升值的呼声一浪高过一浪；一方面，中国国内糖、棉花、食用油、煤炭、燃油、电力价格迅速上涨或即将上涨，通货膨胀的苗头日益明显———人民币为什么会出现“外升内贬”的奇观？“外升内贬”对我国经济和人们的生活有何影响？我们应该怎样应对？

　　“外升”主要与我国的汇率制度有关。人民币汇率紧跟美元，且基本上是固定汇率。如果美元贬值，理论上人民币也应该紧随贬值；如果美元贬值，人民币没有相应贬值，事实上就是被动升值。国际金融危机中，美国为了拉动经济增长狂印钞票，造成美元贬值；但是人民币出于种种考虑，并没有同步贬值，从而造成相对升值。就是说，人民币的升值压力，来源于美元的主动性贬值。只要美元持续贬值，则人民币升值的压力和纠纷持续存在。

　　“内贬”的原因有两个。一是由于中国有巨大的贸易顺差，积累了大量的外汇，这些外汇需要用人民币来“购买”，从而加大了货币投放量。这就是所谓的输入性通胀。二是中国为了应对国际金融危机，保持经济较快增长，推出4万亿元刺激计划，这一部分刺激性投资的后果已经逐渐显现。原先流动性充斥在房地产中，经过连续政策打压，流动性被从房地产业中挤出。流向哪里呢？流向大宗商品和股市等资本市场，造成大宗商品价格上涨，催生股市泡沫。虽然资产和资本泡沫刚刚膨胀，但是由于内外流动性的双重泛滥，使得人们对通货膨胀的预期十分强烈。这从当前股市走势中可以很明显地看出来。

　　“外升内贬”将对中国经济运行和各行业状况造成重要影响。升值有利于进口，对外币负债较多或原料依赖进口、产品国内销售的企业有利，比如航空业、造纸业；同时也有利于企业对外投资。通货膨胀则有利于资源性企业获利，如煤炭、有色、矿石等。但对下游企业十分不利。其中有一个行业会受到升值和资源价格上涨的双重打击，这个行业就是棉纺业。升值削弱了棉纺业的出口竞争力，棉花价格上涨则增加了企业生产成本。纺织业的困境将带来大量失业等社会问题。

　　国家会如何处理“外升内贬”问题呢？汇改的态度已经比较明确，即实行适当、渐进、可控式的升值。在处理通货膨胀的问题上，信号似乎还不太清晰。日前央行今年第一次“出其不意”地加息，在业界引起了比较大的分歧，“连续加息”和“不连续加息”的判断都有。

　　笔者认为，从目前油、电、煤、棉、糖等重要大宗商品价格相继发出上涨信号来看，10月份CPI增幅维持或超过3.5%的可能性很大。如果这样，则连续加息不可避免。

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