By Hu Junying

　　10月8日，《证券市场周刊》由新浪财经独家网络发布的“水晶球中国宏观经济9月一致预期”显示，9月末M2同比增速平均值18.7%， 预期最高值20%，最低值17.1%，预期中值18.8%。M2同比增速预期值较8月份真实均有所下降。

　　央行数据显示，8月末，广义货币(M2)余额68.75万亿元，同比增长19.2%，M2同比增速2010年初以来保持下降趋势，8月份M2有所反弹。首创证券宏观研究员蒋成杰在接受记者电话采访时表示，反弹属于短期性反弹，反弹之后仍会继续下跌。

　　另外，他表示，人民币升值带来热钱流入，7月以来政府审批项目明显加快，将会使信贷未来有可能回升。

　　交通银行(601328.SH/03328.HK)首席经济学家连平在接受记者书面采访时表示，8月份M2、M1之间“倒剪刀差”一步收窄到2.7，主要是因为M2增速回升，而不是M1下降较快，但由于企业短期贷款增加较多、进口超预期增长都表明经济活力不减，因此不能断定企业经营活跃度下降。

　　中投证券宏观分析师刑微微在通过电子邮件发给记者的一份最新研究报告中表示，受政府投资加快的影响，信贷规模从 6 月份开始松动，预计2010年年底前月均信贷量将超过5000 亿元，全年在7.8 万亿元。

　　她表示，在外汇占款增速走稳与贷款增速持续回升的情况下，M2 增速或已见底，预计四季度19%。并且在预计明年GDP 增长9.2%的情况下，2011年M2 同比增长18%左右，M1同比增长17-18%。

　　“外汇流入在大幅下降后，7、8 月份有所回升，M2也有所回升。”瑞银证券首席中国经济学家汪涛在接受记者书面采访时表示，“2010年以来，为了在外汇持续大量流入的情况下将超额流动性控制在一定水平，中国央行三次上调存款准备金率，6 月底超额准备金率已降至2%以下。5、6 月份，由于欧洲债务危机减弱了人民币升值预期，外汇流入显著减少，但最近几个月以来已经出现回升。”

　　她进一步表示，在外汇持续大量流入的背景下(特别是在贸易顺差扩大以及人民币升值重启后)，央行面临收紧货币政策挑战。由于央行不会让名义汇率大幅度升值，因此不得不继续买入外汇，从而需要通过更多地发行央行票据来加大对冲力度。她认为，短期内存款准备金率不太可能再次上调。同时由于流动性依然充裕，政府将会更多地依赖于直接信贷控制。

　　参与本次调查的机构包括美银美林证券、法国巴黎证券、渣打银行、花旗银行 、汇丰银行、中国银行(601988.SH/03988.HK)、工商银行(601398.SH/01398.HK)、中金公司、申银万国、招商证券(600999.SH)等。